一、短文
1、新易盛业绩雷根据公司说法是泰国水灾导致三季度出货延迟。从资产负债表看，三季度存货是174.13e，环比增加57.58e，差不多可以佐证以上说法。并且三季度预付款项达到了13.22e，环比增加了4.5e，创历史新高，主要是锁物料的预付款。公司刚刚的电话会表示，四季度会恢复正常，并且有信心完成全年计划。存货表示公司没有说谎，能不能原谅另一回事。
2、转~天孚大跌的原因：1.最直接影响：业绩不及乐观预期，之前一直被原谅，现在大环境不好，原谅不了。2.最大影响：谷歌业绩不及预期，AI叙事是否可持续前景蒙上阴影。3. 间接影响：中新跌太多了，一对比天孚毫无性价比。4.资金面影响：三季度机构持仓增加，引发交易拥挤担忧。
二、业绩
【鹏鼎控股】汇率&原材料压制Q3利润，服务器+光模块有望成为关键成长驱动
[礼物]事件：公司发布26年三季报：
➠26Q1-3：营收291.87亿元，yoy+8.7%；归母24.48亿元，yoy+1.7%；扣非21.04亿元，yoy-6.3%；毛利率25.0%，yoy+4.4pct。
➠26Q3：营收119.70亿元，yoy+14.2%，qoq+29.7%；归母11.64亿元，yoy-0.9%，qoq+41.8%；扣非12.12亿元，yoy+10.6%，qoq+113.9%；毛利率26.5%，yoy+3.5pct，qoq+1.7pct。
➠Q3受人民币升值影响，公司汇兑损失约1.8亿，较去年同期显著增加。
[庆祝]汽车&AI业务高增，原材料成本压制消电利润。
➠汽车&服务器：Q3营收20.4亿，毛利率46.9%，环比H1提升9.4pct。Q3公司服务器&汽车&光模块相关产品价格传导顺畅，mSAP工艺光模块产品持续放量，后续有望持续高增。
➠消费电子&计算机：Q3营收27.0亿，毛利率21.9%，环比H1下降3.6pct。Q3硬板上游原材料价格持续上涨压制短期盈利能力，27大客户出货大年有望带动利润修复。
➠通讯：Q3营收71.4亿，毛利率22.9%，环比H1提升3.0pct。
[庆祝]技术积累深厚，HDI&mSAP扩产驱动成长
➠公司为果链SLP老牌供应商，高密度板技术积累深厚，前瞻布局内埋等创新方案；AI领域N客户份额有望持续提升，G客户预计导入新料号，光模块相关产品对接头部大客户，产品需求旺盛！
➠公司积极扩展高端产能，在建工厂产能逐渐释放，27&28年高端产能预计迎来爆发式增长，有望加速份额提升&新料号导入。此外mSAP领域，公司生产良率&产能布局均行业领先，有望显著受益1.6T光模块放量！
风险提示：下游需求不及预期，项目导入进展不及预期等
【浙商计算机】澜起科技Q3业绩高增：订单指向Q4再提速，互连收入有望环增22%-36%
#Q3收入利润双创单季新高，互连芯片量利齐升。
[太阳]26Q3公司实现营收20.79亿元，同比+46.0%、环比+10.9%；归母净利润12.40亿元，同比+162.0%、环比+7.8%；扣非归母净利润10.05亿元，同比+167.2%、环比+39.8%。其中互连类芯片收入20.47亿元，同比+49.3%、环比+20.9%，毛利率达68.4%，同比+2.7pct、环比+0.9pct，RCD出货增长与高子代占比提升共同释放盈利弹性。
#历史订单实现当季快速转化，Q4互连收入有望再创历史新高。
[太阳]截至10月26日，公司预计Q4交付的互连类芯片在手订单达25.0-27.9亿元。历史同口径看，2025年4月22日公司披露Q2待交付订单超过12.9亿元，Q2实际互连收入达13.21亿元，且订单披露后仍持续接单。若延续历史交付节奏，Q4互连收入有望达到25-28亿元，较Q3环增约22%-36%、同比增长约91%-114%，高景气度进一步得到订单验证。
#RCD基本盘持续升级，MRDIMM、PCIe与CXL打开增量空间。
[太阳]Q3 DDR5第三、第四、第五子代RCD占比进一步提升；第二代MRCD/MDB支持12800MT/s并进入规模试用，DDR5-9200 CKD实现量产，PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer进入PCI-SIG供应商名录，CXL 3.2 MXC率先试产。AI推理与Agent推动CPU、内存容量及带宽同步扩容，公司有望由RCD龙头持续向综合互连芯片平台升级。
[红包]相关公司：建议关注#澜起科技#
‼️风险提示：AI服务器及内存需求不及预期；Q4订单交付不及预期；DDR5升级及新品放量不及预期；行业竞争加剧。
转~旭创:三季度整体还是比较满意，三季度收入环比增长25%，毛利率是看到环比还在保持持续走高的趋势，尽管我们认为体现很好水平，随着产品结构里，高端产品比例提升，内部的持续降本，本季度录得的毛利率46.6%，比上个季度增加了0.2%，费用端因为规模效应显现，费用占比持续在低位，综合净利润单季度93亿净利润，我们也特别做了解释说明，有几个特殊事项，第一二级市场投资股票，股价波动有公允价值2季度收益，三季度有公允价值损失，税前损失是6.2亿，影响税后净利润5个亿不到。4.5亿。另外我们三季度在7月完成了港股发行，加上超募的资金，净募集资金是609亿港币，港币资产跟美元强挂钩，在人民币走强，美元港币走弱，尽管我们公司对于这部分港币募集资金较快做了结汇，但是因为整个趋势外币美元走弱，会形成汇兑损失，募集资金带来的损失是税前3.9亿影响，税后3亿影响，这2个事项对本期净利润的，对扣非的归母的净利润口径比上期是有环比增长22%，包括募集金算进去，应该是跟收入环比差不多。
【开源通信】中际旭创Q3扣非（90.18亿）、调整后经营利润（94.23亿）均符合预期，毛利率环比同比提升
中际旭创发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；实现归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%，利润增速大于营收增速。单季度看，2026年Q3公司实现归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增长8.47%，扣非归母净利润为90.18亿元，同比增长190.13%，环比增长22.3%，股份支付费用为4.05亿元，扣非加回股份支付费用后为94.23亿元，调整后利润符合预期；Q3毛利率46.61%，同比提升3.82个百分点，环比提升0.19个百分点，说明公司产品结构持续优化，1.6T光模块产品占比或持续提升。
公司在公开电话会议中明确表达2027年需求强劲，2.4T/NPO/XPO需求或将在2027年下半年逐步释放，部分客户已经给出2028年明确需求，公司判断2028年依然高景气度，更多客户预计将于年底陆续释放出2028年指引。公司已完成总额约50亿元的股份回购（累计回购565万股，占总股本0.48%），并审议通过将全部回购股份用途由原计划变更为“用于注销并减少注册资本”。从“股权激励”转向“全面注销”，意味着这部分股份将永久退出流通，有望直接缩减总股本、增厚EPS，向市场传递了管理层对公司长期内在价值与未来高成长确定性的信心。展望未来，1.6T/NPO/2.4T等高速光模块有望成为推动旭创业绩增长的关键引擎。NPO除适用于传统Scale-out侧外，在Scale-up侧的放量有望持续受益于“光进铜退”的产业趋势；且Scale-up侧属于新增量空间，与传统光模块之间并非替代或挤出关系。此外，超节点的持续放量有望进一步推动NPO技术路径的渗透，旭创等光模块龙头业绩扩张的可持续性得到进一步验证。
开源证券通信蒋颖/杨昕东/杜致远/马堉博团队
【中泰电子&机械丨联讯仪器】Q3盈利同环比大增，光通信&半导体双轮驱动！[玫瑰]Q3净利率达57%，现金流持续大幅改善！【营收】25.12 亿，yoy+711.40%，qoq+140.78%；【归母】14.39 亿，yoy+3488.07%，qoq+220.99%；【扣非】13.72 亿：【毛利率】77.63%，yoy+22.76pcts，qoq+4.95pcts；【净利率】57.27%，yoy+43.98pcts，qoq+14.32pcts。【现金流】前三季度累计15.21亿，同比大幅扭亏。【合同负债】前三季度累计9.24亿，yoy+526.29%。核心增长驱动力来自光芯片设备和光模块仪器。#光通信领域1️⃣光芯片：核心是KGD设备，联讯市占率超50%，当前EML和CW光芯片实际良率较低，设备需求量大，公司订单持续高增。2️⃣光模块：公司1.6T示波器全球领先，正迎来爆发增长；2.4t已给客户送测，3.2t随后推出。3️⃣CPO：实现CPO四大测试环节全覆盖，其中OE测试，公司测试效率较行业平均水平提升2倍，优势明显，正对接全球头部客户。#半导体领域1️⃣FT测试机：公司18G高速FT测试机在存储大厂验证顺利，核心芯片一次流片成功，预计26-27年逐步放量。此外，新增CP测试，有望在27年送存储大厂验证，进展可期。存储业务线持续拓宽。2️⃣soc测试机：国产替代从0到1，联讯自研ASIC芯片，稀缺性突出，且专门针对GPU测试研发设备，样机已送样头部大厂。未来几年GPU测试市场需求有望突破200亿元，高速增长，联讯有望充分受益。[闪电]风险提示：新品研发和客户拓展不及预期。☎联系人【中泰电子&机械】：王芳/杨旭/谢校辉【国金计算机&金属】#光智科技：Q3业绩符合预期_6英寸磷化铟在手订单近万片
【1】#Q3业绩符合预期_剔除一次性影响后盈利超2亿元
——业绩：26Q3实现收入9亿元，同比增长112.7%；#归母净利润9,348万元（符合预期），同比扭亏。26Q1-3实现收入20.93亿元，同比增长45%；归母净利润8427万元，同比扭亏。
——盈利：26Q3扣非归母净利润8860万元；26Q1-3扣非归母净利润1.18亿元。剔除股份支付费用和计提罚没支出影响后，前三季度归母净利润约2.15亿元、扣非归母净利润约2亿元。
【2】#6英寸磷化铟在手订单近万片_海外订单大尺寸占比突出
——订单：公司持续获得某全球优质客户6英寸磷化铟衬底订单，截至报告期末，#6英寸磷化铟衬底在手订单近万片（若以市场价3wASP测算，海外某客户订单规模3e）；6英寸磷化铟衬底海外在手订单销售金额占海外在手订单销售总额约63%。
——进展：先锐科技已于本报告期内实现并表，产品覆盖2、3、4、6英寸磷化铟衬底；公司提前布局6英寸衬底产能，持续推进工艺优化、良率提升与客户拓展，客户端验证与合作进展顺利。
【3】#红外主业量利齐升_探测器放量与11亿元订单接续推进
——经营：26Q1-3红外业务收入18.44亿元，同比增长45.74%；毛利率33.67%，同比提升5.53个百分点。#红外探测器业务收入同比增长277倍，非制冷机芯模组及非制冷探测器出货显著增长，业务重心由上游材料向器件、模组环节延伸，高附加值产品占比提升。
——订单：10月21日公告，安徽光智已正式中标先导（青岛）光电子产业园产线及配套系统项目并签署合同，#合同含税金额11.14亿元，覆盖WLP封装、陶瓷封装、红外光学冷加工及红外整机组装等产线。
联系人：郑元昊/孙恺祈/吴晋恺/刘高畅
【开源机械】#沃尔德 业绩超预期，单季度毛利率近50%，业绩同比+82%！
#Q3业绩大幅加速：单三季度利润0.51亿，同比+82%，环比+70%，盈利能力大幅提升，毛利率同比+7.54pct至49%，净利率同比+6.89pct至20%。
[玫瑰]金刚石散热：客户开拓顺利，算力芯片散热近日迎来里程碑突破，首批GPU纯金刚石散热片大规模招标落地，产业0-1推进速度显著超市场预期。本次招标总量预计几十万片，相关入围企业业绩有望在2027年集中兑现，2026年末为小批量量产起点，2027年定为行业量产元年~
[太阳]金刚石钻针：已经落地半导体行业，PCB应用在即。主要用于难加工材料（比如M8/M9、内置陶瓷板的新一代基板）目前客户开拓顺利，量产在即~摩尔线程：Q3超预期，单季扣非首次转正，进入业绩兑现期【天风计算机团队】
1、#收入爆发式放量，S5000获客户高度认可。 前三季度营收32.89亿元（+319.15%），已超2025年全年；Q3单季营收15.52亿元（+1773.92%）、环比+55.4%创单季新高；归母净利润4,926万元、扣非归母净利润2,007万元，上市以来首次单季扭亏，公司战略性布局"模型训练工厂""词元生产工厂""智能体生产工厂"三大AI工厂，以MTT S5000为代表的智算产品在互联网及云服务商（CSP）、词元服务商（TSP）、AI创新企业、运营商及智算中心等核心算力基建行业加速落地，收入连续三个季度环比高增。
2、#订单充足、客户结构多元。2026年9月，京东云和摩尔线程官宣合作，拟共建十万卡国产GPU智算集群，算力底座采用摩尔线程MTT S5000全功能GPU摩尔线程。集群用于京东JoyAI大模型训推、具身智能、供应链AI，算力对外向行业开放，预计2027年建成。这是国产GPU首次进入头部云厂商十万卡级核心智算项目，标志国产训练级GPU进入大规模商用阶段。
3、#战略性备货锁产能，供应链准备充分。 截至9月末存货33.63亿元、较年初+152%，预付款项25.99亿元，前三季度购买商品付现51.49亿元（上年同期10.85亿元），公司明确系"应对市场需求增长及保障供应链韧性"的战略性备货；账上货币资金53.90亿元，预付款项25.99亿元（同比+45.85%），资金充足，订单预付金额高。存货与预付翻倍式增长，为Q4及明年交付储备充足弹药。
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天风计算机 缪欣君/丁子惠
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