最近路演聊下来，市场仿佛失去了对于科技股的定价能力，很多成长龙头目前都按照比周期股还要低的估值去定价，我们认为本质反映的还是资金的惯性负反馈… 相比 4-6 月份的“狂热定价”，10 月份的杀跌又显得“过于线性”产业调研下来，后续我们依然能看到光/PCB/MLCC 的业绩加速，能看到国产算力/半导体设备的景气持续，能看到 AI 需求叙事的呼之欲出…24 年的“Capex 持续性担忧”，25 年的“模型导致算力通缩担忧”，AI 投资也遇到过很多次“至暗时刻”，但我们依然等到了训练模型裂变、推理应用起势、Coding 爆发等一次次的崭新叙事…大部分人因为看见而相信，只有少部分人因为相信而看见。现在这个市场可能讲基本面、讲产业逻辑确实无用，但我们依然坚定看好全球 AI 硬科技投资。期待回归一个正常有效的市场环境
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