烟花] 事件影响：3 月华为正式公开发布昇腾 950PR+Atlas 350 加速卡，完成新一代产品迭代；3 月 27 日路透社独家确认字节、阿里计划下单，华为 4 月开启量产，全年出货 75 万台。华为昇腾是国产算力替代的绝对核心，本次产品突破 + 产能扩张 + 大厂订单三击，是国产 AI 芯片从 “可用” 到 “好用” 的历史性拐点，彻底打开千亿级民营市场空间。中国高端 AI GPU 对外依存度高达 95%，战略脆弱性极高，本次突破将开启国产算力全产业链的 3-5 年超级成长周期，而液冷作为高功耗 AI 服务器的刚需配套，将率先迎来订单爆发。
➡️价格信号已经出来： 昇腾 950PR 白卡渠道价从 2 月底的 1.2 万元 / 片涨至 3 月 27 日的 2.8 万元 / 片，单月涨幅超 130%，采用 HBM 内存的高端版本报价破 7 万元 / 片；配套 AI 服务器液冷系统报价同步上涨 15%-20%，但涨价潮尚未正式开始。目前市场仍靠前期零星库存维持，考虑华为芯片从流片到整机交付的周期为 10-20 天，4 月量产开启后，供应缺口将在 4 月中上旬全面显现，届时是芯片价格、液冷订单从预期走向现实的核心兑现窗口。
➡️历史参照：2023 年英伟达 H100 放量周期，国内液冷龙头英维克 1 年涨幅超 6 倍，服务器龙头工业富联 1 年涨幅超 2 倍。本次华为昇腾 950PR 直接对标英伟达主流产品，CUDA 兼容突破带来的市场空间更大、国产替代斜率更陡、下游 AI 推理需求爆发更强，液冷作为刚需配套，历史涨价弹性数倍于服务器整机，是本轮最硬的需求支撑。
➡️AI 液冷系统历史涨价弹性是服务器整机的数倍，这是本轮最硬的需求。
[礼物] 重点关注：川润股份 / 华丰科技
➡️川润股份 (002272)：
华为昇腾 AI 服务器液冷核心供应商，国内少数具备冷板式 + 浸没式全方案交付能力的液冷龙头，是本次华为 GPU 产能 10 倍扩张的核心受益方。公司与华为数字能源深度绑定，为 Atlas 350 加速卡配套整机、华为 AI 算力集群提供全流程液冷解决方案，是华为液冷生态的核心认证合作伙伴，享有订单优先交付权。单台 8 卡昇腾 950PR 服务器液冷系统报价已从二月底 1.2 万元 / 台涨至 3 月下旬 1.5 万元 / 台，毛利率稳定在 35% 以上，远高于行业平均水平。公司 2025 年液冷业务营收超 12 亿元，华为昇腾 10 倍产能释放 + 大厂订单落地后，2026 年对应液冷业务营收规模可达 80 亿元，按 30% 净利率测算，对应归母净利润可达 24 亿元，业绩弹性拉满。
➡️华丰科技 (688629)：
公司是国内高速连接器龙头，224G 高速背板连接器独家通过华为全链路认证，是华为昇腾 Atlas 350 加速卡核心供应商。华为哈勃战略持股，与华为深度绑定超 10 年。据产业链调研，2026 年昇腾服务器 10 倍放量后，公司对应产品产能将从 200 万套 / 年扩至 2000 万套 / 年，营收规模同步扩 10 倍，受益于本轮产能扩张，业绩弹性全产业链突出。华丰科技 25 年净利润同比稳步增长，此前核心压力来自产能瓶颈，本次 GPU 放量是公司 25-26 年业绩增长最重要的边际催化。
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