一、主营业务
公司是一家主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，公司子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业和浙江省制造业单项冠军企业。通过多年的技术积累，公司目前已发展成为国内少数可将产品全面广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等汽车核心分总成组件的企业之一。公司生产的主要产品包括高强度双筒减震器管件、单筒减震器管件等应用于汽车减震器的底盘系统管件产品，报告期内拥有领先的市场份额，同时，公司生产的电控减震器多孔管件是较早量产并应用于国产新一代半主动、主动减震器的核心产品之一，大力推动了该领域国产化的进程。经过多年以来的稳步发展，公司已成为汽车用精密钢管及管型零部件领域的知名核心企业。
公司自创立三十余年来，凭借着技术研发、产品创新、质量管理、客户服务等优势，与行业内知名企业建立了长期、稳定的合作关系。公司客户包括天纳克（TENNECO）、比亚迪、万都（MANDO）、安斯泰莫、蒂森克虏伯、汇众萨克斯、凯迩必（KYB）及江苏博俊等国内外知名汽车零部件供应商、整车厂，产品最终应用于各大知名汽车品牌，如奔驰、宝马、大众、本田和丰田等传统燃油车，以及比亚迪、T 品牌、理想、吉利等新能源汽车。根据公司测算，在全国整车配套市场，报告期内公司汽车减震器管件产品的市场占有率约为 30%。公司自 2018 年便开始布局产品在新能源品牌及车型的应用，并在新车型前期参与相关零部件配套的开发，在产品适配性方面取得了良好的效果。随着近年来国内新能源车的高速发展，报告期内，公司主要产品应用于新能源车的占比已快速提升至约 50%，产品已基本覆盖国内一线新能源车企及其主力车型。公司未来将继续与优质客户加强合作，不断拓展公司精密管件产品在汽车相关核心零部件上的应用领域。
公司始终重视产品和技术研发创新，持续优化生产工艺，多年来创新并稳定积累了高强度小口径厚壁管焊接、零脱碳光亮正火热处理、低摩擦力精密管表面处理及拉拔、单筒减震器钢管旋制、电控减震器钢管连续多孔加工等领先生产工艺，积极响应汽车在品质、安全、轻量化、智能化需求不断提升的趋势下对汽车核心零部件高强度、轻量化、耐疲劳、主动控制的创新要求。公司及其子公司先后获得“高新技术企业”、“浙江省企业研究院”、“浙江省科技型中小企业”、“浙江省专精特新中小企业”、“国家专精特新小巨人企业”和“浙江省制造业单项冠军企业”等称号。同时公司的研发能力和产品质量深受客户认可，获得了天纳克（TENNECO）和万都（MANDO）等主要客户颁发的“战略合作供应商”和“精诚合作奖”等奖项。截至本招股说明书签署日，公司已获得国家授权的专利 67 项，其中发明专利 14 项。
公司构建了完善的管理体系，已通过 IATF 16949:2016 质量管理体系认证、GB/T 24001-2016/ISO 14001:2015 环境管理体系认证、GB/T45001-2020 idt ISO45001:2018 职业健康安全管理体系认证，嘉兴永励实验室获得“中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书（CNAS）”。同时，公司积极推动行业标准化发展，参与了《T/ZZB 0871-2018 汽车转向护管用电焊冷拔精密钢管》《YB/T 6176-2024 汽车稳定杆用焊接钢管》《GB/T 46608-2025 钢管无损检测 表面缺陷机器视觉检测技术通则》等汽车领域钢管产品团体标准、行业标准和国家标准的起草制定，为行业规范发展贡献力量。
（二）公司主要产品情况
公司专注于精密钢管及管型零部件业务，根据产品最终用途不同，主要产品包括底盘系统管件、转向系统管件、发动机系统管件和其他产品，具体情况如下：
1、底盘系统管件
公司生产的底盘系统管件主要为减震系统管件。减震器是汽车悬架系统的重要组成部分，通过减震器内的油液在活塞的阻尼阀来回流动形成的阻尼，来抑制弹簧在承受路面冲击后产生的反弹和震荡，维持车辆在经过崎岖路面时车身的平稳和行驶的精准，进而提高汽车在驾驶过程中的舒适性和操控性。减震器从结构角度分为双筒减震器、单筒减震器、电控减震器。公司适配减震器的精密管件包括双筒减震器管件、单筒减震器管件、电控减震器管件。此外，报告期内公司对底盘系统管件中的稳定杆管件进行了研发，旨在通过自身在减震系统管件上的生产经验，丰富底盘系统的产品种类，在确保产品性能的基础上推出代替实心稳定杆、重量更轻的空心稳定杆管件。
（1）双筒减震器管件
双筒减震器是运用比较广泛的一种减震器，该减震器包含贮液筒和工作缸筒两类精密管件，其中贮液筒套在工作缸筒外面，形成工作缸筒内和两根钢管之间两个空间，空间贮有油液和空气，活塞置于工作缸内，将工作缸筒内部空间分割成两部分，车辆的颠簸引起弹簧收缩和活塞上下运动，活塞的活动使工作缸内被活塞分割成的两个空间大小发生变化，工作缸内的油液就需要通过活塞内的阻尼阀流动，由于阻尼阀的存在，油液的流动会变得迟缓，形成阻碍活塞往复运动的阻力，也抑制了弹簧的收缩，从而达到吸收车辆的颠簸，又快速保持车辆稳定的功能。
双筒减震器通过调节油液流动及阻尼力，减缓并吸收振动能量，提高车辆的行驶稳定性和乘坐舒适性。双筒减震器的结构如下图所示：
公司主要为双筒减震器提供贮液筒、工作缸筒和吊环管件。其中贮液筒对外表面要求较高，其外表面要求不能有划伤碰伤，公司在生产过程中会进行包装缓冲隔层等各种防护措施来避免生产过程中的外伤，且贮液筒需要保证一定的机械性能和耐久性能，满足减震器的耐久试验要求。公司向供应商采购或定制符合性能要求的原材料，并通过理论计算和试验，设计标准的工艺制程，从而确保了产品的尺寸公差、粗糙度、机械性能等产品指标。工作缸筒对内壁的精度和光滑性能要求较高，公司通过使用特殊的拉伸油和镀层的进口拉伸模具，来保障生产过程中内壁的光滑。公司通过使用精密的模具和不易形变的模具材料，以及焊接后的热处理工艺来提升管材的一致性，从而保证内壁的精度，同时，公司还通过向供应商定制原材料，使用精密的焊接设备并反复计算试制的拉伸过盈量，从而确保了工作缸筒的优良机械性能。吊环管件是连接汽车悬架和减震器的重要安全部件。
（2）单筒减震器管件
双筒减震器的活塞在做高频率大行程运动时，活塞的大小直接影响活塞的做功面积，内部的油会泡沫化，泡沫化的油经过活塞，影响可以产生最大的阻尼力和抑制弹簧回弹的能力，使整体悬架偏软，影响汽车驾驶的操控性。而单筒减震器是油气分离式结构，可以抑制油的泡沫化，长距离耐衰减性能比双筒油气混合型减震更优异，同时单筒减震器的活塞较双筒减震器的更大，提高了可产生的最大阻尼力。单筒减震器通常使用在偏运动的车型上，使汽车有更好的操控体验，同时，对于大型车辆，单筒减震器也能提供足够的支撑和稳定性。因此，单筒减震器的制造精度要求较高，对缸筒的加工精度也有很高的要求，因此其制造成本相对较高。
单筒减震器的结构如下图所示：
单筒减震器的单筒用管需要同时具备双筒减震器工作缸筒和贮液筒的所有特性，公司通过研发工艺设计将单筒的机械性能控制在一个范围内，即保证其既拥有贮液筒的塑性，使其能够进行形变加工，又拥有工作缸筒对油液挤压过程中对压力的承受能力。
公司目前掌握了全套单筒加工工艺，并且封口技术属于行业领先水平。在生产加工过程中，公司运用了先进的技术和德国进口的全自动设备：1）工艺上采用了进口润滑油与进口的拉拔模具进行拉拔，从而保证钢管内壁的粗糙度和钢管的尺寸精度；2）导入了进口工艺和设备对单筒进行封口，该设备的加热旋转封口技术较为先进；3）公司对单筒的起鼓成型加工工艺进行了开发，通过使用伺服油压机，精准控制了压力值，通过使用高精密模具和进口模具材料，保证了成型加工的稳定性，并延长了模具的使用寿命；4）公司自主研发了先进的单筒外径环槽车加工和底部钻孔自动线，降低了加工生产成本，提高了加工工艺的稳定性。
（3）电控减震器管件
减震器内的油液通过阻尼阀时产生的阻尼大小直接影响了减震器的效果以及车辆的舒适性和操控性。双筒减震器产生的阻尼大小通常相对固定，因此需要一级供应商或者整车厂对减震器进行调校，使悬架的软硬度适配各类车型的风格。但是电控减震器能通过实时调节两个腔室过油小孔的大小，来改变油液的阻力，从而使其阻尼的大小可以自动针对不同路况进行调节，进而使悬架的软硬度也能达到自动调节的功能。
电控减震器问世初期只在高端车型上使用，随着技术的提升，电控减震器的成本得到有效控制，除了在高端车型上使用之外也逐步向中端车型渗透，目前也得到较多新能源车企的青睐和运用，成为汽车销售的新卖点。电控减震器的结构如下图所示：
电控减震器相较于双筒减震器新增了第三筒，核心部件包括工作缸筒、贮液筒及第三筒（中间缸筒）。工作缸筒是油液交换与产生阻尼力的关键，与第三筒形成第二腔体，再与贮液筒构成第三腔体，共同实现高效减震。电磁阀安装于贮液筒阀座上，通过调控油液流向与流量来调整阻尼性能，其开关由电子控制单元（ECU）根据传感器数据精准控制。公司适配电控减震器的产品为工作缸筒（泪滴）、贮液筒及第三筒。
1）工作缸筒
由于电控减震器的工作缸筒（泪滴）外围在套上第三筒后会形成一个密封空间，因此相较于双筒减震器的工作缸筒，公司需要在其表面新增加 4 个油孔和电磁阀控制；同时为了保证第三筒压入工作缸筒（泪滴）时不会划伤油孔周围的密封圈，公司还需要在油孔安装方向增加泪滴型的凹槽；最后为了保持精准的阀系控制，工作缸筒（泪滴）对内外表面的质量要求也更高。为了解决上述难题，公司开发了工作缸筒（泪滴）冲孔、去毛刺、压泪滴的全新工艺，该工艺相较于原进口生产工艺成本大幅度下降；同时公司向供应商定制原材料并开发出两次拉拔的工艺技术，较大程度的提升了产品的内表面质量。
2）贮液筒
电控减震器贮液筒相较于双筒减震器贮液筒新增加了电磁阀开孔和两端形变设计。为提高产品稳定性和降低生产成本，公司将原本在两端分别进行的缩口与定径工序优化为同步进行。为实现这一优化，公司引进了先进的设备，并进行反复的设计、计算、调试与样品试制，最终成功研发出相应的模具，并建立了相适应的生产工艺体系。
3）第三筒
第三筒是电控减震系统中的一个关键组件，其结构复杂且对密封性的要求较高。第三筒的两侧装配密封环和电磁阀探头密封位置，必须确保两者的紧密配合，以防止液压油泄漏。为了增加第三筒与液压油之间的摩擦力，需要在钢管外表面增加刻痕。第三筒在制造过程中需要经过形变加工，包括卷边、压痕、拉伸等工艺步骤，每一步都需严格控制加工参数，以确保产品质量。
公司是国内最早开始研发第三筒的企业之一。从焊管工序增加外表面刻痕，到为了便于后续复杂的变形加工而增加正火工艺，再到第三筒极其复杂的机加工，公司经过多年的深入研发，对标欧洲管件，最终量产的产品符合客户的所有技术标准。针对第三筒的外表面刻痕处理，公司利用焊接过程中上下轧辊的对称性原理，对下轧辊进行了创新设计，即在其中心位置增设了齿形凸起用于压刻痕，满足了第三筒外表面刻痕的技术需求。对于第三筒的成型加工，公司从工艺方案的设计、设备的选型到模具的开发均实现了自主化，与进口件常采用的离心加工方式不同，公司开发了固定自主旋转的加工方式，并在第三筒两端设置了密封圈环槽。该方式下的生产工艺不仅稳定性高，而且调试换模可以使用程序管理，生产效率较高，获得了客户的一致认可。
（4）空心稳定杆管件
稳定杆是汽车悬架中的一种辅助弹性元件，它的作用是防止车辆在转向等行驶工况时发生过大的侧向倾斜，提高驾驶的安全性和舒适度。在确保产品性能的基础上，公司开发推出了代替实心稳定杆、重量更轻的空心稳定杆管件，现已完成空心稳定杆用精密钢管工艺开发、疲劳测试及客户检测，并且已通过相关客户的供应商审核并供货。
2、转向系统管件
公司生产的转向系统管件主要用于汽车转向系统。汽车转向系统是用来改变或保持汽车行驶或倒退方向的一系列装置。驾驶员通过操纵转向盘，使转向轮在路面上偏转一定的角度来改变其行驶方向，实现汽车转向的功能。转向系统作为汽车必不可少的零部件，主要零件包括转向盘、转向柱、转向轴管、万向节、转向器和转向横拉杆等。公司适配转向系统的精密管件包括转向轴管和转向柱。
转向轴管、转向柱为转向系统的重要零部件，其中转向轴管连接方向盘和转向器，其主要功能是将驾驶员作用于方向盘上的转向力矩传递给转向器，同时在汽车受到碰撞时还有部分吸收功能，能够对转向器和驾驶员提供部分保护。公司生产的转向轴管销售给客户后，客户还需要对管件的一端旋锻缩口后再进行螺纹加工，因此公司在生产过程中采用两道正火处理来控制强度偏差，并在拉拔过程中运用日本进口镀钛内模来控制模具偏差，以此来保证产品稳定性和精度；转向柱位于转向轴管的外部，主要对转向轴管起到保护作用，由于公司生产的转向柱管销售给客户后，客户还需要对管件继续进行一些扩口、缩口和冲孔等机加工工序，因此公司生产的转向柱管具备了较强的产品塑性，能够较好地满足客户的后续加工要求。
3、发动机系统管件
公司生产的发动机系统管件主要用于汽车发动机的配气系统，公司主要为配气系统供应发动机凸轮轴用管。发动机凸轮轴是内燃机中的重要部件，其工作原理对发动机的性能和效率有着重要影响：凸轮轴通过控制气门的开启和关闭，以及喷油系统的工作来调节发动机的进气和排气过程，从而影响着发动机的动力输出和燃油效率。
凸轮轴是内燃机的核心组件之一，承担着调控气门启闭的重要任务。它通过不断旋转来推动气门顶杆上下运动，从而精确调整气门的开启和关闭时间。公司生产凸轮轴时，先高温处理凸轮，同时低温冷却钢管。之后，通过精密工艺将凸轮精确挤压至钢管上成形。此过程对钢管外径尺寸要求极高，以保障凸轮轴质量性能。凸轮轴用管的具体样式如下：
4、其他产品
公司生产的其他产品分为其他汽车用管件与非汽车用管件。其他汽车用管件主要包括传动轴管、安全气囊管、纵臂管等汽车配件用管，非汽车用管件主要包括空调管、液压油路管等。其他产品产销量较小。
（三）主营业务收入构成
根据产品最终用途不同，报告期内，公司的主要产品包括底盘系统管件、转向系统管件、发动机系统管件和其他产品，报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
二、 行业基本情况
（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
根据《上市公司行业统计分类与代码》（2024 年），公司所属行业为“C 制造业”中的“CG367汽车零部件及配件制造”；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017），公司所属行业为“C制造业”中的“C3670 汽车零部件及配件制造”。
三、行业情况
1、行业概述
（1）全球汽车行业发展概况
随着全球工业化、城市化的发展，汽车已经成为人们不可或缺的代步工具，在日常生活中占据着重要地位。由于汽车工业对产业链上、下游具有强大的带动效应，使得汽车工业成为当今世界最重要的产业之一。2000 年以来，尽管从世界总体范围来看，汽车产销量的增速放缓，汽车工业已经步入了其产业发展的成熟阶段，但是汽车工业对国民经济的促进作用仍然较大，尤其对于中国、巴西、印度等新兴汽车生产国。根据国际汽车制造商协会（OICA）数据，中国、巴西、印度三国汽车产量从 2000 年的 455.19 万辆增长到 2025 年的 4,366.56 万辆，年均复合增长率为9.47%，三国汽车产量占世界汽车总产量的比重从 2000 年的 7.80%增长到 2025 年的 45.30%，汽车产量和占有率显著提升。2000 年至 2025 年全球汽车产量数据及增长率情况如下图所示：
从上图可以看出，全球汽车市场整体发展态势良好。根据国际汽车制造商协会（OICA）统计，2009 年至 2017 年期间，全球汽车总产量由 6,176.23 万辆提升至 9,730.25 万辆，2018 年至 2020年期间，受宏观经济增速回落、中美等主要汽车市场需求疲软影响，全球汽车产量略有降低，但从 2021 年开始，因经济形势向好和新能源车等相关消费政策推动，汽车市场逐渐回暖，全球汽车总产量保持逐年上升的态势。
（2）我国汽车行业发展概况
汽车工业是我国国民经济的重要支柱产业之一。进入 21 世纪以来，随着我国人均收入不断提升，人民生活水平逐步提高，居民对汽车的需求不断增长，我国汽车工业迎来了持续快速的发展时期。根据国际汽车制造商协会及中国汽车工业协会数据，2000 年，我国汽车产量为 206.93 万辆，到 2025 年我国汽车产量已达 3,453.1 万辆，年复合增长率达 11.92%。2025 年我国汽车产量占世界总产量的比例为 35.83%，是世界汽车生产第一大国。2000 年至 2025 年我国汽车产量、同比增长率以及全球占比情况如下图所示：
相较于欧美等发达国家，我国的汽车产业起步较晚，但伴随着国内汽车产业的快速发展，以及配套完整的产业体系建立，我国的汽车产量、全球市场占比从 2000 年的 206.93 万辆，占比3.54%，分别上升至 2025 年的 3,453.1 万辆，占比 35.83%，总体呈现稳步增长趋势。根据中国汽车工业协会数据，2025 年度，我国汽车产量同比增长 10.4%，继续保持良好的增长态势。因此我国的汽车产业已发展成为全球汽车工业体系的重要组成部分。
（3）新能源汽车行业发展概况
近年来新能源汽车行业蓬勃发展，发展新能源汽车是我国由汽车大国迈向汽车强国的重要途径，是实现“碳中和”和“碳达峰”双碳战略目标的重要举措。近年来，在国家产业政策的支持下，我国新能源汽车产业快速发展。
根据中国汽车工业协会数据，国内新能源汽车销量快速增长，新能源汽车销量已由 2019 年的 120.6 万辆提升至 2025 年的 1,649 万辆，占汽车总销量的比例约为 48%，2023 年到 2025 年我国新能源汽车市场年均销量增长率超过 31%。新能源汽车的快速发展将有效推动我国汽车零部件行业技术的升级和需求增长。2019 年至 2025 年我国新能源汽车销量及增长率情况见下图：
从上图可以看出，我国新能源汽车的销量呈现逐年上涨趋势，并且通过促进新能源汽车产业高质量发展系列政策的实施和推进，包括延续车辆购置税免征政策、深入推进新能源汽车及基础设施建设下乡等措施的持续发力，新能源汽车将继续保持稳定的发展态势。
（4）汽车零部件行业发展概况
公司所在行业为汽车零部件及配件制造行业，公司生产的精密钢管与管型零部件主要应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统以及其他领域，其中应用于汽车底盘系统的产品在报告期内每年占主营业务收入的比例均在 80%以上，更具体而言，公司生产的应用到汽车底盘系统的精密管件主要用于汽车减震器。
随着汽车工业的不断发展，汽车零部件制造业对汽车整车企业的配套供应逐渐系统化、模块化。为适应系统化和模块化采购的特点，在汽车产业链专业化分工内，零部件企业逐渐形成了金字塔式的多层级供应商体系，即供应商按照与整车制造商之间的供应联系分为一级供应商、二级供应商、三级供应商等多层级关系。一级供应商一般规模较大、研发实力较强，具备参与整车厂联合研发的能力，能够直接向整车厂供应汽车系统总成；二级供应商主要通过一级供应商向整车厂供应配套产品；三级供应商主要向二级供应商提供配套产品，层级越低，供应商的数量越多，单个企业的规模也会更小。
汽车行业对供应商实行严格的供应商管理模式。汽车零部件企业需要通过客户严格的认证审核程序后，才能进入其合格供应商名录。客户一般向合格供应商中的一家或数家供应商采购，为了维持产品质量的稳定性，在终端产品生命周期内，一般较少更换供应商，因此零部件企业一旦进入汽车产业供应链体系后，下游客户的供应格局会相对稳定。
2、所处行业的技术水平及技术特点
公司所生产的精密钢管与管型零部件产品的行业技术水平和特点主要体现在各环节的生产流程中，包括纵剪、高频焊接、热处理、表面处理、冷拔、矫直、切断、机加工等环节，一般由多家企业分工组成完整的生产链。
相比同行业公司，公司拥有包括机加工流程在内的更长生产链。公司通过多年研发和积累，具备汽车用精密钢管生产各环节所必需的工艺技术及高端装备，主要设备包括高频焊管线、可控多类型气氛热处理炉、全自动钢管切断机、冷拔管机、高速收口机等。在购置设备的同时，公司非常注重对设备生产工艺的改进和研发。
通过与行业内主要核心客户的持续合作，公司在生产流程中不断进行技术积累及改进。例如，公司在高频焊接流程中的小径厚壁高频焊接成型技术、小径厚壁高精度去毛刺技术、高频焊接质量稳定性技术（如流量压力监控、焊缝在线扫描等）方面持续进行改进，已经具备高效率和持续稳定产出高精度焊管的能力；在热处理工艺制程方面，公司按照 CQI-9 标准审核过程，在 Fe-C 平衡图/CCC 曲线/气氛反应平衡曲线等图线理论上采用 X-Y 二维变量上下限确认产品品质安全区间，在不同类型产品后加工及最终应用上得到了充分的验证，在热处理流程中的热处理工艺控制技术方面持续优化，使得具备热处理钢管达到零脱碳智能化控制的能力，提升产品产出质量。除上述之外，公司在表面处理流程、机加工流程等方面均开展了技术优化，具体的技术水平及特点详见本节之“二、行业基本情况”之“（四）发行人市场地位、技术水平特点及所处行业的市场竞争情况”之“4、发行人的竞争优势及劣势”之“（1）发行人主要竞争优势”。
（3）汽车底盘系统及减震器行业发展趋势
1）汽车底盘系统发展趋势
汽车底盘是汽车最重要的组成部分之一，包括行驶系统、传动系统及制动系统等部分。其中，行驶系统主要用来支撑汽车的质量并承受、传递路面作用在车轮上各种力的作用，其主要包含车架、车桥和悬架系统，悬架系统的功能主要为把车桥和车架弹性地连接起来，通过减震器等零部件的工作来吸收和缓和行驶中因路面不平引起的车轮跳动而传给车架的冲击和振动。
当前，汽车产业正伴随着电动化、智能化、网联化等趋势的同步发展，除传统燃油车之外，新能源汽车在全球汽车产业结构中的占比逐渐加大，中国市场尤为明显。根据中国汽车工业协会的统计，2023 年到 2025 年我国新能源汽车市场年均销量增长率超过 31%，且 2025 年新能源汽车销量占汽车总销量的比例约为 48%。新能源汽车的发展，既带动了传统底盘零部件市场的增长，也带来了电控悬架等新的需求，汽车底盘逐步向智能化等新兴功能进行转变，而具备智能化功能的底盘将作为实现自动驾驶、智能座舱等的关键载体，成为下阶段底盘市场的重要方向。
现如今，在智能汽车已成为更多消费者首选的背景下，汽车底盘市场相应也将迎来重大升级。未来随着越来越多的智能汽车产品推向市场，汽车底盘市场发展潜力较大。
2）汽车减震器行业发展趋势
汽车底盘系统中的悬架系统主要包括：①弹性元件（弹簧）、减震元件（减震器），主要起到缓冲减震作用；②导向结构（控制臂、连杆、转向节等），使车轮按照一定轨迹跳动，起导向作用；③横向稳定杆，防止车辆在转向等行驶工况时发生过大的侧向倾斜。
汽车减震器作为悬架系统中的减震元件，系其重要组成部分，其主要作用是抑制弹簧吸震后反弹时的震荡及来自路面的冲击，从而加速车架与车身振动的衰减，改善汽车的行驶平顺性。随着汽车行业的快速发展，在消费者对汽车舒适和安全性要求愈来愈高的情况下，汽车减震器的重要性也愈加凸显。一方面能提升驾驶员和乘客乘坐舒适性；另一方面通过有效减少车辆震动与冲击，大幅度延长汽车零部件的使用寿命，从而确保汽车的整体性能和耐用性。
①全球减震器行业发展趋势
全球汽车减震器行业经历了从传统的弹簧减震器、筒式液压减震器、到电控式减震器的发展历程，逐步实现了从被动减震器向更高端、更智能的主动减震器的过渡。悬架系统也经历了从被动悬架转变到半主动悬架，再到主动悬架的发展趋势。悬架系统中弹簧刚度和减震器阻尼共同决定驾乘舒适性与操控性，被动悬架无法调整刚度与阻尼，半主动悬架只能调节其中之一，主动悬架可同时调整刚度与阻尼，整体效果最佳。被动悬架装载传统液压减震器，而半主动悬架和主动悬架均装载阻尼可调减震器，其中适用于中高端车型的电控减震器也包括在内。
过往由于成本和技术等各种因素，大多数车辆仅配置传统筒式液压减震器、仅在价格较为昂贵的高端车型上会见到成本和售价更高的包括配置空气弹簧在内的电控减震器，即空气悬架。以空气悬架为例，其主要包含减震系统、空气弹簧及电控系统等核心部件，结构较为复杂；其中电控系统决定算法，减震系统通过调节减震器阻尼大小，实现悬架阻尼软、中、硬之间进行自动调节，寻求悬架刚度和阻尼最优配合；空气弹簧利用气体的可压缩性实现弹簧作用，调节车身高度以及保持刚度稳定。随着新能源汽车行业的迅速发展，零部件国产化以及生产能力的提升，装载各种形式的电控减震器的车型占比将大幅上升，且由于新能源汽车需要装载大量的电池，对减震器等其他零部件轻量化的需求也越来越高。
②国内减震器行业发展趋势
欧洲、美国等发达国家和地区的企业由于汽车产业发展历史较长，其较早进入汽车减震器行业，在全球汽车减震器市场中更具技术优势和规模优势，而国内在该领域起步较晚，在汽车减震器产品特别是高端产品的研发方面仍落后于国际知名厂商。截至目前，在传统燃油车领域，各大合资品牌汽车仍主要与各自的减震器配套厂商进行合作，比如欧美品牌主要与萨克斯（SACHS）、天纳克（TENNECO）等合作，日系品牌主要与安斯泰莫、凯迩必（KYB）等合作。随着国内汽车品牌的大力发展，以及零部件制造技术的提高，越来越多的国内供应商开始与上述一级供应商或国内汽车品牌合作并进行批量供货。另外，例如应用于空气悬架上的电控减震器其国产化程度仍然较低，国内市场的主要份额均被外资/合资厂商如天纳克（TENNECO）、萨克斯（SACHS）等占据。
随着新能源汽车行业在国内的高速发展，电控减震器的渗透率提升较快，配置阻尼可调的电控减震器可以实现自动调节阻尼，运用更加灵活、体积重量也更小，并且逐步应用于中低价位的乘用车上。因此，在汽车行业轻量化、智能化趋势的引领下，国内减震器行业也正朝着轻量化、电控化方向发展，在电控减震器等领域正逐步取得关键技术突破并实现规模化量产。凭借国内庞大的汽车市场和成本优势，全球汽车零部件产业预计将逐渐向国内转移，叠加国内较早从事汽车减震器研发和生产的主要厂商多年来的技术积累和市场开拓，国内汽车减震器行业预计仍有较大的提升空间。
③国内减震器行业市场规模
根据头豹研究院的报告，近年来国内汽车减震器市场规模持续扩大。2021 年至 2023 年间，汽车减震器行业的市场规模从 525.01 亿元稳步增长至 610.87 亿元，年均复合增长率为 7.87%，预计从 2024 年至 2028 年，该行业市场规模有望继续保持增长势头，实现从 652.35 亿元增长至 884.67亿元，期间年均复合增长率预计将达到 7.91%。
同时，从配置可变阻尼的电控减震器来看，根据高工智能汽车研究院监测数据，2023 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配可变阻尼减震器的交付 155.55 万辆。进一步以配置电控减震器的空气悬架为例，越来越多的包括新能源汽车等在内的中端车型开始配置空气悬架。根据盖世汽车研究院数据，2022 年至 2025 年国内标配空气悬架的新车销量由 23.80 万辆增长至 127.2 万辆，渗透率由 1.2%提升至 5.4%，搭载量年均复合增长率高达 75%。随着国产化和自制率提升，配置空气悬架的中低价位乘用车的渗透率有望快速提升。具体来看，自 2017 年应用于高端的蔚来 ES8 等车型开始，到之后逐步应用于理想 L8/L9、小鹏 G9、极氪 001/009、岚图 Free/梦想家等车型，中国品牌搭载空气悬架的入门车型指导价不断下探，目前已下探至 25-30 万元的入门级豪华车市场；除了空气悬架之外，也有越来越多的中低价位的非空气悬架车型搭载了电控减震器，比如理想 L6、奇瑞星纪元、比亚迪海豹 07、智己 LS6、零跑 C11 等。
从价格来看，当前海外空气悬架系统价格约为 12,000-15,000 元/套，国产空气悬架系统价格仅为 8,000-9,000 元/套，相比于海外空气悬架系统，国产空气悬架系统价格至少降低 30%以上，随着空气悬架零部件国产化和国内自制能力的提升，空气悬架系统的价格有望持续下降，市场竞争力进一步增强。根据盖世汽车网数据、中泰证券研究报告，2024 年-2028 年我国空气悬架市场规模分别有望达到 289.60 亿元、377.90 亿元、466.80 亿元、526.00 亿元和 590.60 亿元，而在空气悬架系统中，电控减震器成本占总成本的比例为 31.25%，以此估算，国内空气悬架用电控减震器市场规模如下：
从上图可以看出，国内空气悬架用电控减震器的市场规模呈现逐年上升趋势，未来随着新能源车的持续发展，以及汽车减震器朝着电控化、轻量化的进一步升级，配置可变阻尼的电控减震器将作为汽车消费市场的重要卖点，在整车配套市场中也将面临更大的市场空间。
综上，随着国内的新能源汽车产业的快速发展，汽车行业正朝着轻量化、智能化方向迈进，新能源汽车也将替代传统燃油汽车作为主要的消费车型。未来随着中国新能源汽车产业持续发展和汽车减震器国产化趋势加快，预计汽车减震器的自主品牌及上游厂商也将迎来更大的发展规模。
四、竞争对手
6、公司所处行业与上下游行业之间的关系
发行人主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售。公司上游原材料主要为钢材卷板，上游供应商主要为大型钢厂和代理大型钢材企业产品的贸易商。下游客户主要为汽车零部件一级供应商或整车厂。
（1）上游
报告期内，公司生产精密钢管所需的主要原材料为钢材卷板。公司的上游供应商主要为大型钢厂和代理大型钢材企业产品的贸易商，公司使用的钢材主要来自于宝钢、首钢、鞍钢等大型钢材企业。钢材属于大宗商品，市场价格竞争充分，供给较为充足，因此能够充分保障公司的原材料需求。
（2）下游
在汽车行业产品供应体系中，公司处于“金字塔”层级中的二级供应商，主要客户为汽车零部件一级供应商或整车厂。报告期内，公司主要向天纳克（TENNECO）、万都（MANDO）、安斯泰莫、凯迩必（KYB）以及比亚迪等一级供应商或整车厂销售减震器用管、转向系统用管等精密管件，再由一级供应商组装配套成汽车系统总成产品向整车厂商销售。因此公司的行业景气度和下游整车行业息息相关。
1、发行人市场地位
公司是一家主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，公司子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业和浙江省制造业单项冠军企业。通过多年的技术积累，公司目前已发展成为国内少数可将产品全面广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等汽车核心分总成组件的企业之一。公司生产的主要产品包括高强度双筒减震器管件、单筒减震器管件等应用于汽车减震器的底盘系统管件产品，报告期内拥有领先的市场份额，同时，公司生产的电控减震器多孔管件是较早量产并应用于国产新一代半主动、主动减震器的核心产品之一，大力推动了该领域国产化的进程。经过多年以来的稳步发展，公司已成为汽车用精密钢管及管型零部件领域的知名核心企业。
公司自创立三十余年来，凭借着技术研发、产品创新、质量管理、客户服务等优势，与行业内知名企业建立了长期、稳定的合作关系。公司客户包括天纳克（TENNECO）、比亚迪、万都（MANDO）、安斯泰莫、蒂森克虏伯、汇众萨克斯、凯迩必（KYB）及江苏博俊等国内外知名汽车零部件供应商、整车厂，产品最终应用于各大知名汽车品牌，如奔驰、宝马、大众、本田和丰田等传统燃油车，以及比亚迪、T 品牌、理想、吉利等新能源汽车。根据公司测算，在全国整车配套市场，报告期内公司汽车减震器管件产品的市场占有率约为 30%。公司自 2018 年便开始布局产品在新能源品牌及车型的应用，并在新车型前期参与相关零部件配套的开发，在产品适配性方面取得了良好的效果。随着近年来国内新能源车的高速发展，报告期内，公司主要产品应用于新能源车的占比已快速提升至约 50%，产品已基本覆盖国内一线新能源车企及其主力车型。公司未来将继续与优质客户加强合作，不断拓展公司精密管件产品在汽车相关核心零部件上的应用领域。
报告期内，公司的底盘系统管件产品主要用于汽车减震器，因此以报告期各期分别占公司营业收入比例 77.17%、82.06%和 82.86%的底盘系统管件产品进行测算，报告期内公司的市场占有率情况如下：
从上表可以看出，报告期内公司市场占有率分别为 31.19%、33.30%和 30.92%，主要得益于公司通过不断提升产品品质，紧跟新能源汽车行业的快速发展，并与大型优质客户保持长期稳定的合作关系，使得市场份额相对稳定。报告期内，公司测算可用于新能源车的产品占主营业务的比例分别为 42.98%、54.15%和 58.49%，呈现逐年快速上升趋势，同时，与包括天纳克（TENNECO）、比亚迪、万都（MANDO）等国内外知名客户在内的前五大客户的收入占比分别为 69.56%、77.47%和 76.45%，持续保持稳定。因此，与行业内优质客户的持续合作也进一步说明了公司在行业内具有较高的市场地位。
3、发行人的主要竞争对手
公司所生产的汽车用精密钢管及管型零部件主要用于汽车底盘系统上的减震器等产品，该行业的主要竞争对手如下：
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2026年1季度
2025年度
营业总收入(元)
1.18亿
5.40亿
净利润(元)
2327.08万
1.09亿
扣非净利润(元)
2276.04万
1.03亿
发行股数 不超过量20,000,000 股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于80,000,000 股
行业市盈率:26.50倍(2026.6.22数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):26.63(华纬科技)、78.21(凯众股份)去除极值26.63
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):16.32(华纬科技)、41.11(凯众股份)去除极值28.72
公司EPS静态不扣非:1.36
公司EPS静态扣非:1.29
公司EPS动态不扣非:1.16
公司EPS动态不扣非:1.14
公司EPSTTM不扣非:1.32
公司EPSTTM扣非:1.14
拟募集资金38,000.00万元,募集资金需要发行价:19.00元，实际募集资金:3.86亿元。
募集资金用途:1扩建年产 1,500 万套底盘系统配套用管项目2新增年产 360 万套汽车转向管柱系统项目
6月发行新股数量6支。5月发行新股数量4支。今年总共发行33支。
汽车 -- 汽车零部件 -- 底盘与发动机系统
所属地域：浙江省
主营业务：汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售。
产品名称：汽车底盘系统管件、转向系统管件、发动机系统管件、其他产品
控股股东：王兴海、王晓园、王媛媛、王芳芳、孙时骏、施戈(持有浙江永励精密制造股份有限公司股份比例：32.67%、17.38%、13.50%、13.50%、9.00%、6.00% )实际控制人：王兴海、王晓园、王媛媛、王芳芳、孙时骏、施戈
(持有浙江永励精密制造股份有限公司股份比例：32.67%、17.38%、13.50%、13.50%、9.00%、6.00%)
是否有战略配售:
股是否有保荐公司跟投:
(北交所)
行业市盈率预估发行价:34.19元，可比公司预估市盈率发行价静态:34.35元，可比公司预估市盈率发行价动态:37.05元。
实际发行价:19.28元发行流通市值:3.86亿,发行总市值:15.42亿。
价格区间:33.32元,最高:47.69元,最低:18.93元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:30.74元。
上市首日市盈率:16.62(动)、14.61(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:1.16公司EPSTTM不扣非:1.32
预计中报业绩：净利润8908万元至9776万元，增长幅度为62.34%至78.17%EPS2.444PE7.89
是否建议申购:老股数量为300万股，1手保守630万，顶格理论上可以4手(该股不需要早上提前申购，不然可能翻车了)。
行业:汽车行业、汽车零部件行业。
关键字:公司是一家主要从事汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，公司子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业和浙江省制造业单项冠军企业。通过多年的技术积累，公司目前已发展成为国内少数可将产品全面广泛应用于汽车底盘系统、转向系统、发动机系统等汽车核心分总成组件的企业之一。
公司生产的主要产品包括高强度双筒减震器管件、单筒减震器管件等应用于汽车减震器的底盘系统管件产品，报告期内拥有领先的市场份额，同时，公司生产的电控减震器多孔管件是较早量产并应用于国产新一代半主动、主动减震器的核心产品之一，大力推动了该领域国产化的进程。经过多年以来的稳步发展，公司已成为汽车用精密钢管及管型零部件领域的知名核心企业。
1、底盘系统管件
（1）双筒减震器管件（2）单筒减震器管件（3）电控减震器管件1）工作缸筒2）贮液筒3）第三筒（4）空心稳定杆管件
2、转向系统管件3、发动机系统管件4、其他产品
汽车用精密钢管及管型零部件领域竞争对手:立万精工（874389.NQ）、江苏亚鑫精密科技股份有限公司、宏亿精工（874985.NQ）、永励精密。
发行价:19.28元，溢价率72.91%，TTM31.96%，实际开盘%。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。