一、市场总览：近百亿电网采购，2025-2026爆发
- 2026年电网具身智能总投资：国家电网68亿元+南方电网/地方能源集团跟进，合计破100亿元
- 核心采购（2026）：四足机器狗5000台/15亿、人形带电作业500台/25亿、双臂机器人3000台/18亿
- 2025年市场规模：电力巡检机器人约67亿元，CAGR≈19.2%
- 2025年订单结构：变电站轮式/挂轨约45%、输电线路无人机+四足约35%、配网/新能源场站约20%
二、全产业链拆解（A股+核心玩家）
🔧 上游：核心零部件+算法（高壁垒）
- 感知硬件：激光雷达（禾赛、速腾聚创）、红外热像仪（大立科技、高德红外）、高精度传感器（敏芯股份、汉威科技）
- 控制/伺服：伺服电机（汇川技术、新时达）、减速器（绿的谐波、双环传动）、控制器（中控技术）
- AI算法/大模型：江行智能（电网“源问”大模型，2026年获10亿算法订单）、科大讯飞、商汤科技
🤖 中游：本体+系统集成（主战场，A股集中）
- 第一梯队（市占率≈65%-85%）- 亿嘉和（688389）：市占率≈25%-30%；2025年机器人营收占比57%；绑定国网/南网；2025年订单占比≈28%；PE(TTM)≈35-40x；业绩：2025前三季度营收+35%、净利+32%
- 申昊科技（300853）：市占率≈25%-28%；挂轨/轮式+无人机立体巡检；2025订单占比≈25%；PE≈30-35x；业绩：2025前三季度营收+28%、净利+25%
- 国网智能（未上市，国网旗下）：市占率≈15%-20%；国网嫡系，2025订单占比≈20%
- 朗驰欣创（未上市）：市占率≈8%-10%；AI视觉强
- 国自机器人（未上市）：市占率≈5%-8%；AGV+巡检融合
- 第二梯队（新入局/跨界，2025-2026）- 咸亨国际（605056）：MRO+电网渠道；2025机器人收入2888万元；目标2026年市占20%+；PE≈25-30x；业绩：2025前三季度营收+35%、净利+32%
- 南网科技（003035）：南网体系；布局四足/多机协同；2025订单占比≈5%；PE≈40-45x
- 万马股份（002276）：2025年底获四足机器人订单；PE≈20-25x
- 新时达（002527）：伺服+机器人本体；2026年切入电网四足；PE≈30-35x
- 新兴本体（非A股，2026电网采购核心）- 云深处（四足，全球份额第二，拟IPO）、宇树科技（四足龙头）、优必选（人形）、智元/傅利叶（人形）
⚡ 下游：国家电网+南方电网（绝对甲方）
- 2025年智能巡检设备采购占比**>45%；110kV+变电站覆盖率>65%**
- 2026年采购要求：适配“光明电力大模型”、本地化部署、数据安全
三、2025年订单占比（电网口径）
- 亿嘉和：28%（变电站+输电线路主力）
- 申昊科技：25%（配网+变电站+无人机）
- 国网智能：20%（国网嫡系，特高压/核心站）
- 朗驰欣创：8%（AI视觉细分）
- 国自机器人：5%（AGV+巡检）
- 咸亨国际：3%（2025起放量，2026目标20%+）
- 南网科技/万马/新时达：合计**
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