自研侧：推出万兴天幕 2.0 音视频多媒体大模型，在专业运镜设计、多层次立体音效、首尾帧智能补齐等垂类场景性能较 1.0 版本提升 90%，文生视频能力位列国内 Top5，且深度适配国产算力，具备成本优势。
开放侧：已接入 OpenAI、谷歌、Pika、可灵、Minimax 等主流大模型，通过统一模型调度平台实现动态最优匹配，第三方模型最快可实现 T+2 小时接入，保障功能迭代速度紧跟行业前沿。
3. 全场景 AI 产品矩阵公司以视频创意为核心，形成覆盖视频、绘图、文档、实用工具的全品类 AI 产品矩阵，且在多个细分赛道形成先发优势：
通用视频剪辑：万兴喵影 / Filmora 桌面端 AI 功能渗透率超 40%，连续获评 G2 视频编辑软件 “领导者” 象限；移动端登顶多国 Google Play 畅销榜。
AI 漫剧赛道：推出国内首个 “全链路工具 + 漫剧大模型深度共创” 平台万兴剧厂，实现从 AI 原创剧本、小说改编到后期剪辑的全流程闭环，创作效率较传统模式提升 5 倍以上，赋能多部播放量破亿的爆款漫剧，上线首月周度 AI 积分消耗量复合增速达 63%中国经济新...。
垂直场景：Filmora.AI 切入 TVC 专业广告创作，Virbo AI 主打 AI 数字人带货视频，万兴天幕 AI 覆盖 Web / 移动端音视频生成，形成从普惠创作者到专业团队的分层覆盖万兴科技。
4. 全球化商业化能力作为消费软件出海标杆，万兴积累了二十年的全球支付、本地化运营与合规经验，AI 功能可快速落地全球 200 多个国家和地区的付费体系，这是多数国内 AI 应用厂商不具备的优势。2026 年 2 月，万兴位列中国非游戏厂商出海收入 Top15，居创业板上市公司首位。二、APP 流量入口的布局逻辑万兴科技的流量布局以 “自主可控、多端协同、全球渗透” 为核心原则，构建了四层流量入口体系，摆脱对第三方渠道的过度依赖：1. 第一入口：自营官网（桌面端核心流量池）自营官网wondershare.com是万兴最核心的流量与收入枢纽，贡献了公司 80% 以上的营收，这也是其区别于多数依赖应用分发的软件厂商的核心特征：
流量结构全球化：2026 年 4 月数据显示，印度以 20.21% 的访问占比超越美国成为第一大流量来源，美国占比 18.92%，英国、印尼、菲律宾等新兴市场占比持续提升，分散了单一市场的政策与经济风险。
私域沉淀能力强：官网直接承接全球用户，掌握用户数据主权，通过多产品交叉推荐、订阅制续费体系提升用户 LTV，无需向应用商店支付 30% 左右的渠道分成。
2. 第二入口：移动端应用商店（增长型流量入口）移动端是公司流量与收入增长最快的入口，2025 年移动端收入同比增长超 60%，占软件业务收入比重提升至近四分之一。
全品类覆盖主流应用商店：旗下万兴喵影 / Filmora、万兴 PDF、SelfyzAI 等产品全面上线 Google Play 与 App Store，其中 Filmora 移动端在全球 54 个市场的 iOS 应用商店收入登顶，4 款实用工具产品跻身 Sensor Tower 全球 Google Play 工具类收入 Top100。
内容化引流：围绕 TikTok、Instagram、YouTube 等海外内容平台，通过 AI 创意特效、剪辑教程等内容打造千万级播放爆款，实现 “内容种草 - 应用下载 - 付费转化” 的闭环，2025 上半年社媒内容曝光超 25 亿次，同比提升超 150%。
新兴市场渗透：通过轻量化功能、本地化定价与区域专属素材，快速渗透印度、巴西、东南亚等移动互联网高增长市场。
3. 第三入口：硬件与系统生态（场景化流量入口）通过与全球头部软硬件厂商深度合作，获得预装与官方推荐的精准流量扶持：
鸿蒙生态：万兴喵影、万兴脑图、万兴图示为鸿蒙电脑首批预装软件，深度融合系统级 AI 小艺能力。
芯片与 PC 生态：首批适配英伟达 RTX 50 系列 GPU，获 NVIDIA 中国区 AI 领航协作奖；深度接入微软 AIPC 生态，AI 剪辑功能获微软 Build 大会官方演示推荐。
这类合作不仅带来高价值的专业用户，也强化了公司的技术品牌认知。
4. 第四入口：Web 云平台与 API（B 端增量入口）面向专业创作者与企业客户，布局轻量化与开放型入口：
Web 端：上线万兴天幕创作广场，提供在线音视频生成服务，无需下载客户端即可触达泛用户群体。
API 端：开放万兴天幕创作引擎，支持 MCP 协议，为企业客户提供 AI 创作能力接口，拓展 B 端批量获客渠道。
三、当前市值是否低估的专业判断截至 2026 年 8 月 11 日，万兴科技总市值约 108 亿元，对应 2025 年营收 15.33 亿元的市销率（PS）约 7.1 倍，市净率（PB）约 11 倍，市盈率（PE）为负（公司处于 AI 高强度投入期，持续亏损）。其估值是否低估，需要从成长弹性与盈利风险双向评估。1. 支撑估值修复的核心逻辑（存在低估的可能性）
估值低于软件行业中枢：A 股软件开发行业平均 PS 约 8 倍，万兴当前 7 倍左右的 PS 低于行业均值；且公司 AI 原生应用收入 2025 上半年同比增长超 2 倍，移动端收入高速增长，高成长属性未被完全定价。
减亏趋势明确，盈利拐点临近：2025 年归母净利润亏损 9123 万元，较 2024 年减亏 44%；机构普遍预测 2027-2028 年实现扭亏为盈，若 AI 付费转化持续提升、算力成本随技术进步下降，盈利兑现节奏可能超预期。
垂类赛道仍有广阔空间：AI 视频生成、AI 漫剧制作仍处于产业早期，万兴在工具层具备先发优势，Token / 积分计费模式打破了传统软件的授权制收入天花板，万兴剧厂等新品类若持续爆发，业绩弹性较大。
2. 压制估值的核心风险（估值不算显著低估）
持续亏损与盈利不确定性：公司已连续三年亏损，2026 年一季度仍亏损 4798 万元，AI 算力服务器费用高企，若 AI 功能的付费渗透率提升不及预期，盈利拐点可能大幅延后。
赛道竞争格局严峻：视频创意赛道面临字节跳动 CapCut（免费策略挤压大众市场）、Adobe（专业高端市场垄断）、Canva（设计场景跨界竞争）的多重挤压，中间定位的生存空间持续承压；且创意软件属于非刚需品类，宏观经济波动会直接影响用户订阅付费意愿。
Token 模式的成本悖论：AI 功能采用积分 / Token 计费，用户使用量增长会同步推高模型调用成本，若公司定价能力不足，毛利率可能持续承压，无法实现传统软件的边际成本递减效应。
估值已包含较多成长预期：7 倍 PS 对应持续亏损的创意软件公司，已充分定价了 AI 转型与漫剧赛道的成长预期，容错空间较小，一旦收入增速下滑容易出现估值回调。
3. 综合判断当前万兴科技的市值不存在显著低估，属于 “成长预期与亏损风险基本匹配” 的合理区间：
短期（1 年内）：亏损状态下，股价更多由 AI 主题催化与情绪驱动，当前价格已反映了漫剧、移动端增长的乐观预期，下行风险与上行空间基本对等。
中长期（2-3 年）：若 AI 漫剧、企业级业务持续放量，公司成功实现扭亏且营收维持 20% 以上增速，则当前市值存在明显的低估空间，核心观测指标为 AI 收入占比、毛利率变化与季度减亏幅度。
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