事件：三星电机今天宣布了一项MLCC供应协议，引人注目的是，它仅将交易对手称为“一家大型全球公司”。你知道这意味着什么：MLCC现在也开始与大型科技公司签订长期供应协议了。从代理商了解到，三星电机在8、9月还会酝酿两轮涨价，MLCC还处于涨价周期早期，且主流玩家均兑现了超预期的业绩。三星电机MLCC长协，“电子大米”从周期品升级为AI必需品1、海外被动元器件龙头三星电机，公告与“全球大型企业”签署MLCC长期供应协议（LTA）。金额约 2951.2 亿韩元（约合 2 亿美元）。合同期限至 2027 年 12 月 31 日。计算约为三星电机上年销售额的 2.6%，属于体量很大的单笔订单。2、从“大宗商品（Commodity）”走向“战略资源（Strategic Asset）”！MLCC作为“电子工业大米”，属于标准大宗元器件，采购模式以【季度询价、现货/短期合同】为主，价格随周期剧烈波动。。在 MLCC 这个传统上依赖季度博弈和现货调配的行业里，科技巨头大举采用“长期保供长协（LTA）”直接包下未来年度产能，是 AI 时代引发的全新供应链现象。这种变化之所以意义重大，1是由于需求结构的颠覆，先进服务器单机用量倍增；2是锁单到 2027 年，说明"Big Tech/CSP" 判断 2026-2027 年 AI 算力与高阶硬件的增长势头依然强劲，正在提前“避险”与“排他”，并非短期炒作！头部MLCC企业，重大利好，锁定未来高毛利空间，加速向高毛利高阶转型；头部代理商，结构性利好，拉动整个高端市场的紧缺预期，迎来高端库存红利。近期三星和村田的行为进一步验证了行业紧缺，原厂调价有望加速1、最近市场比较关注的：三星将于8月给MLCC代理商涨价预计30%，本质是对国内厂商涨价的跟涨。村田将于8-9月恢复改线做AI服务器高容产品，产业已验证，主要是为了保供英伟达。2、随着Rubin规模量产，AI结构性紧缺问题会在下半年加剧，涨价的频率和幅度都有望超预期。
AI的影响是结构性、长周期的，高端紧缺、转产带来的缺口将长期存在与17-18轮和20-21年周期最大的不同，本轮AI对于MLCC的影响是技术大幅升级，不是此前受供给影响的1-2年短周期，供需缺口会随着下游GPU厂商的升级迭代长期持续。头部厂商转产更高端产品符合自身诉求，AI带来的挤出效应将长期存在，而不是明年就是业绩高点、应该给低估值。1、股价回调后隐含预期低、涨价幅度会超预期：如果按照明年30XPE去算，当前原厂侧仅隐含了整体30-40%的涨价预期，而实际上国内在6月调价后，7-8月仍在调价，已能够覆盖当前涨幅，且下半年随着Rubin放量预计还将涨价。2、Q2三环、风华等厂商业绩已实现高增，但实际涨价仅在6月，更多是稼动率提升、产品结构调整，而涨价的弹性将在Q3兑现，下半年将是涨价和业绩增速斜率最陡的阶段，回调后就是买入的好时机。依照AI受益、高容占比高的逻辑，重点关注【三环集团】1、MLCC：25年高容收入占比60%，国内服务器侧已有出货。公司重点扩产高容料号，预计26-27年高容年化量增40%，假设高容价格年化涨幅50%（中低容为其一半），对应利润30、77亿元。2、SOFC：陶瓷隔膜片全球龙头，绑定BE，26-27预计出货量1.5/5GW，按照10e/GW单价，40%净利率，对应利润6、20亿元。3、剩余部分预计明年20亿利润。预计26-27年合计55/117亿利润。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。