报告日期：2026 年 4 月 25 日核心结论：公司一季报业绩预增约 56%，叠加 “天瞳” 红外卫星星座首期发射与电力具身智能百亿级采购两大重磅利好，商业航天与能源电力两大高景气赛道全面打开，红外 + 微波 + 激光多维感知战略加速落地，估值与成长空间显著抬升，维持 “强烈推荐” 评级。一、一季报业绩预增：高景气延续，增长动能强劲公司 2026 年一季报预披露显示，归母净利润同比预增约 56%（数据截至 2026 年 4 月 20 日），延续 2025 年全年 93% 的高增长态势，核心驱动如下：军工红外主业稳健：作为国内非制冷红外芯片龙头，军品订单持续交付，红外探测器、热成像机芯等核心产品市占率领先，盈利能力稳定。民用场景快速放量：车载夜视、工业测温、安防消防等民用红外需求持续增长，子公司睿创燧石多维感知方案落地加速，贡献增量业绩。技术壁垒巩固：自研红外芯片、SWLP 封装技术等核心技术持续迭代，产品性价比与竞争力提升，毛利率维持高位。二、“天瞳” 红外卫星星座：商业航天黄金赛道，打开百亿级空间（一）事件核心：国内首个大规模商用红外遥感星座启航4 月 22 日，上海蔚星数据发布 “天瞳” 红外感算一体卫星星座计划，首期发射 28 颗低轨红外卫星，整体规划超 200 颗，建成后实现全球 30 分钟级重访、24 小时全天时观测，填补国内商用红外遥感空白。（二）对公司的核心利好（四大维度）直接订单：红外载荷核心供应商，百亿市场空间开启公司是国内少数具备航天级红外芯片、热成像机芯、红外 APT 相机能力的企业，与 “天瞳” 星座需求高度匹配。单星红外相关价值量约数百万元，200 颗星座整体市场空间超10 亿元，公司有望获得核心份额，首期 28 颗即可贡献数亿元订单。产品覆盖：红外成像载荷、星上测温模块、星间激光通信红外捕获跟踪（APT）、卫星热管理监测等。技术验证：航天级认证，壁垒全面强化批量供货将验证公司6μm/8μm 红外芯片、抗辐照、宽温、高一致性的航天级性能，打破国外垄断。巩固 “红外 + 微波 + 激光” 多维感知全栈能力，形成芯片 — 机芯 — 载荷 — 终端 — 系统的完整航天供应链壁垒。赛道卡位：商业航天成第四增长曲线，估值重构天瞳星座标志红外遥感从科研 / 军用走向商业化规模化，公司卡位国内商业红外航天核心赛道。商业航天成为继军工、车载、工业后的第四增长曲线，打开长期成长天花板，估值从传统军工电子向 “军工 + 商业航天” 双赛道切换。战略协同：多维感知战略落地，空天信息自主可控与公司 “红外 + 微波 + 激光” 多维感知战略强协同，助力构建自主可控的空天信息基础设施。服务防灾减灾、生态环保、能源电力、应急管理等国家战略领域，获得政策与市场双重支持。三、电力具身智能：百亿级采购落地，能源红外需求爆发（一）事件核心：电力行业具身智能投资超百亿国家电网印发《2026 年具身智能发展规划》，2026 年集中采购 8500 台设备，总投资 68 亿元，覆盖电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景；叠加南方电网及地方能源集团，总投资有望突破 100 亿元。（二）公司核心受益逻辑电力巡检刚需：红外 + AI + 机器人，全场景适配公司红外热成像 + 4D 毫米波雷达 + AI 算法多维感知方案，完美适配电力巡检机器人、无人机、带电作业机器人需求。核心优势：全天候测温、精准定位热缺陷、透雾成像、非接触检测，解决电力设备高温、漏电、接触不良等隐患监测难题睿创微纳。订单落地：深度绑定电力行业，份额可期公司已布局电力巡检红外载荷、机器人视觉感知模块，与国家电网、南方电网等头部企业建立合作。百亿级采购将直接拉动公司红外机芯、热像仪、机器人感知组件订单，成为民用业务新增长极。场景延伸：覆盖全电力产业链，长期空间广阔从输电线路巡检、变电站监测，到储能电站热失控预警、光伏电站热斑检测，公司红外技术覆盖电力全生命周期安全监测。具身智能 + 红外感知，推动电力行业从 “人工巡检” 向 “智能无人化” 升级，公司作为核心供应商持续受益。四、核心竞争力：多维感知龙头，技术 + 渠道 + 生态三重壁垒技术壁垒：国内非制冷红外芯片龙头，自研640×512/1280×1024高分辨率红外探测器，短波 / 中波 / 长波红外全覆盖，航天级、工业级、消费级产品矩阵完善。产品壁垒：“红外 + 微波 + 激光” 多维感知全栈方案，适配航天、军工、车载、电力、工业、安防等多场景，具备 “芯片 — 机芯 — 载荷 — 系统” 一体化交付能力。客户壁垒：深度绑定军工集团、商业航天企业、国家电网、车企等核心客户，订单稳定性强，渠道覆盖全国及海外市场。产能壁垒：SWLP 新型封装技术量产，产能快速释放，满足商业航天、电力等大规模订单需求。五、估值与投资逻辑：双赛道共振，成长空间显著估值修复：当前估值处于历史低位，商业航天与电力具身智能两大高景气赛道打开，估值有望从军工电子向 “军工 + 商业航天 + 能源科技” 多元估值体系切换，提升空间超 30%。业绩增长：一季报预增 56% 验证高成长，天瞳星座首期订单、电力具身智能采购将在 2026 年下半年逐步落地，2026 年全年净利润有望突破 15 亿元，同比增长超 35%。长期成长：天瞳星座 200 颗组网、电力具身智能持续扩容、车载红外渗透率提升、工业检测需求爆发，四大增长引擎驱动公司未来 3 年复合增速超 30%。六、风险提示商业航天订单落地不及预期；电力具身智能采购进度放缓；行业竞争加剧，毛利率下滑；技术迭代不及预期。七、投资建议强烈推荐：公司一季报高增验证成长，“天瞳” 红外卫星星座与电力具身智能两大重磅利好共振，商业航天与能源电力双赛道全面打开，多维感知战略加速落地，估值与成长空间显著抬升。建议积极布局。
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