【国泰海通通信】致尚科技：经营拐点初现，盈利稳步回升0825
事件点评：公司发布2026年中报，实现营收6.83亿元，同比增长32.41%；实现归母净利润1146.54万元，同比-93.69%；单看Q2，Q2营收4.17亿元，同比增长67.05%，环比增长约1.5亿元；实现归母净利润1753万元，实现季度间扭亏。我们点评如下：
[玫瑰]经营拐点初现。利润同比大幅下滑主要源于：上年同期，出售福可喜玛带来较多投资收益，因此基数较高；此外，2026 年上半年，归属于上市公司股东的股份支付费用为 1,538.39 万元，较上年同期增加 1,081.67 万元；2026 年上半年，汇兑损失为 754.29 万元，较上年同期增加825.77 万元。剔除以上因素影响后，2026 年上半年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为2,817.16 万元，较上年同期增长 310.22%。
[玫瑰]光通信占比大幅提升，带动盈利质量提升。从上半年细分看，公司光通信器件收入4.93亿元，同比增长74.35%；毛利率为34.11%，比2025年平均毛利提升约5个百分点，主要源于MPO业务规模增长，投入期已经逐步度过；游戏机业务收入1.03亿元，同比下滑15%，主要源于游戏机结构件业务短期承压，预测到2027年有望实现改善；自动化设备业务2187万元，可见，光通信业务大幅增长，带动Q2整体毛利率达到33.85%，环比Q1增加约9.1个pct。
[玫瑰]MPO需求旺盛，CPO等需求也较好。行业需求看，MPO行业需求下半年有望大幅提升，在次背景下，公司6月4日也曾公布相应MPO订单4.59亿元，我们认为行业需求处于供不应求的状态，客户看交付产能下订单，也积极看好公司在下半年的表现。此外，近期英伟达也宣布CPO交换机正式量产，我们认为公司部署的核心CPO FAU产线也在有条不紊的推进，也看好相应业务发展前景。
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