概伦电子：服务美光+SK海力士！附天风证券研报！

根据2025年10月14日互动易：概伦电子能够为以各类存储器电路为代表的定制类芯片设计及制造提供完整的EDA全流程关键环节解决方案，获得了众多全球领先存储器头部企业如三星电子、美光科技、SK海力士的大规模量产应用。 标的公司锐成芯微及纳能微的主营业务均为提供集成电路产品所需的高端半导体IP设计、授权及相关服务，主要产品及服务包括模拟及数模混合IP、存储IP、无线射频IP与高速接口IP等半导体IP授权业务和相关定制服务等，也能够为存储行业领先客户提供相应的IP技术支撑。公司将持续把握存储器芯片领域创新的先发优势，致力于打通EDA工具链与IP模块的深度融合，联合终端客户和晶圆制造厂商，进行工艺平台、工具和设计流程的定制及优化，共享产业链价值和竞争力提升。

天风孙潇雅研报：

【天风电新】概伦电子：服务美光、SK海力士等存储大厂，并购落地后价值需重估-0625

当前公司市值170亿，仅反映原有EDA业务的价值。本次并购落地完成后，公司转型为A股独有的EDA工具+存储IP一体化平台，叠加SK海力士、美光、三星三大全球存储IDM独家客户资源，横向对标华大九天、芯原股份等，中长期合理估值为450亿。
一、EDA业务绑定全球存储大厂，A股唯一
1. 公司器件建模、SPICE仿真工具已经大规模量产进入美光、SK海力士、三星全球三大存储巨头供应链，在DRAM、NAND先进工艺PDK开发里属于刚需工具，海外营收占比长期超过60%。
2. 并购带来存储IP、功率模拟IP资产，可向美光、SK海力士打包输出“工艺模型+电路仿真+存储IP”整套解决方案，单一客户的收入体量会成倍放大，客户粘性远超纯软件厂商。
二、横向对标华大九天、芯原股份，重构估值体系
并购完成后，概伦同时拥有两块高景气资产：
• 第一块：高端制造EDA，手握美光、SK海力士等海外存储客户，EDA板块可以拿到华大九天90%的估值溢价，对应25~32倍PS。
• 第二块：新增存储+特色工艺IP业务。不同于芯原没有EDA协同，概伦的IP可以直接复用现有海外存储客户，软硬件高度协同，IP业务估值理应比肩甚至小幅高于芯原，给到24~29倍PS。
投资建议：

当前股价对应市值仅170亿，仅仅对应原有EDA业务25倍PS的估值，完全没有计入IP资产、海外存储客户协同带来的增量价值。现在并购落地、IP顺利并表，市值第一目标站稳370亿，中长期合理中枢落在450亿附近。

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