产能去化加速！猪周期反转预期升温 这13股明年业绩倍增可期(名单)

✦ 现货

11月9日全国外三元生猪均价
8.63元/公斤，创年内及近十年新低；11月12日瘦肉型生猪降至
8.56元/公斤，再破前低。

✦ 期货

生猪主力合约11月5日一度触及
9040元/吨，为上市以来低点，较9月初最大跌幅近
30%。

✦ 亏损

行业连续约
14个月
亏损；11月6日当周自繁自养头均亏损约
396.7元。

10月28日猪粮比价
4.22，仍处过度下跌一级预警线之下。

✦ 能繁存栏：首次跌破正常保有量

三季度末全国能繁母猪存栏
3602万头，同比减少433万头、下降
10.7%，环比下降4.7%，首次跌破3750万头正常保有量。

三季度单季减少
178万头，较二季度124万头进一步提速。

钢联样本：10月能繁环比下降
1.57%，降幅较9月扩大0.71个百分点，已连续
9个月
环比下降。

✦ 政策端：压减产能、严控二次育肥

5月修订方案将正常保有量下调至约
3750万头；6月座谈会要求大型猪企带头压减产能、严控二次育肥。

✦ 头部猪企出栏收缩

牧原：10月销售商品猪
591.3万头、同比
-16.43%。

温氏：销售肉猪
325.72万头、同比
-16.33%。

新希望：销售商品猪
128.69万头、同比
-4.87%。

多家上市猪企10月销售均价跌破
10元/公斤；牧原当月销售收入
72.53亿元、同比 -29.79%。

11月2日至9日，申万生猪养殖指数累计上涨
8.39%；牧原、温氏11月以来分别上涨
10.27%、8.3%。

期货呈「近弱远强」：11月2日主力LH2701收
9500元/吨，远月LH2709报
12790元/吨，升水近
2900元/吨。

华泰证券：猪价、仔猪价再创新低，现金流亏损加剧，或带动能繁去化超预期；板块持仓仍处相对底部，重申布局机会。中性情景下，2027年生猪均价有望达
13.6元/公斤、同比涨约30%。

申万宏源：能繁自2025年中高点累计去化约
11%，幅度超前两轮；中性假设2027年猪肉产量同比降约5%，2027年二季度后供需转向均衡、下半年供给明显收缩；本轮上行期盈利持续性有望强于2022、2024年。

国金证券：生猪养殖拐点将至，新一轮周期上行可期；短期猪价低迷叠加政策驱动，产能去化有望进一步加速。

开源证券：2027年上半年仔猪旺季盈利能否修复现金流是重要观察点；若仅恢复至盈亏平衡附近，减产可能延续；若持续亏损，主动去化可能加快。

A股猪肉概念股超
30只，合计总市值约
8057亿元。

市值：牧原
2624.98亿元、温氏
1141.15亿元、双汇
850.57亿元；海大、新希望、正邦均超270亿元。

年初至今：9涨30跌。邦基科技
+24%
领跑，东瑞 +22%，天康 +20%，神农、益生、立华均超13%；浙江东日、ST龙大、罗牛山等多股跌逾40%。

11月以来：36涨3跌。邦基
+30%，天邦
+29%，东瑞 +23%，巨星、神农、华统均超18%；浙江东日、ST龙大、光明肉业逆势收跌。

机构一致预测：13只
猪肉概念股2027年业绩有望翻倍。

牧原：净利或同比增
4.7倍
天康、温氏：净利分别增超3.4倍、3.3倍
禾丰、唐人神、正邦、大北农：均增超2倍
神农、新希望、立华、巨星、华统、顺鑫：均增1.5倍以上

✦ 牧原股份：成本领先，继续降本

基础母猪存栏由
362万头
降至
297万头；9月生猪养殖完全成本降至略低于
11.5元/公斤，保持行业领先。

将在种猪育种、营养研发、数智化应用等方面持续降本；前三季度屠宰肉食业务盈利
2亿多元，头均盈利约10元。

✦ 温氏股份：成本降至11.6元，判断出清更彻底

9月肉猪养殖综合成本降至
11.6元/公斤，部分优秀一体化子公司最优成本已降至
10.3元/公斤。

公司称四季度猪价反弹预期落空，将加速资金压力较大的养殖企业淘汰，本轮产能出清更彻底，明年猪价表现有望超预期。

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