国内外云厂商密集涨价。国内：（1）阿里：连续发布三则涨价通知。根据中国证券报微信公众号，3月18日，阿里云发布公告称，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%—34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%，新价格于4月18日起生效。4月13日，阿里云宣布，大数据开发治理平台DataWorks调整标准版、专业版用户的API免费额度，并支持按量付费，标准版API免费额度调整为10万次/月，专业版免费额度为50万次/月。4月15日上午，阿里云发布DDoS防护产品调价公告，DDoS高防（中国内地）的弹性95由100元/Mbps/月调整为150元/Mbps/月。（2）腾讯：连续两次宣布涨价。根据第一财经微信公众号，3月11日，腾讯云发布公告，Tencent HY2.0Instruct输入价格从每千tokens0.0008元调整为0.004505元，涨幅高达463%。根据财联社AI daily微信公众号，5月9日起对AI算力、容器服务TKE-原生节点及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价统一上调5%。（3）百度：根据中国证券报微信公众号，4月18日起，AI算力相关产品服务上调约5%至30%，并行文件存储等上调约30%。海外：（1）亚马逊：根据中国证券报微信公众号，1月22日，AWS宣布对用于大模型训练的EC2实施15%的价格上调，根据通达信趋势财经微信公众号，其中p5e.48xlarge（8卡H200）从34.61美元/小时涨至39.80美元/小时。（2）谷歌：根据中国证券报微信公众号，1月27日谷歌云宣布将对数据传输服务、AI和计算基础设施等服务进行价格上调，最高涨幅达100%。根据通达信趋势财经微信公众号，AI计算实例20%-50%，CDN出口带宽北美地区涨幅100%。
Token消耗量暴增，国产算力迎来增长机遇。日均Token调用量跨越式增长。根据新H社微信公众号综合央视新闻，刘烈宏在国新办举行的新闻发布会上表示，到今年3月，我国日均词元（Token）调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。根据第一财经微信公众号，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，字节跳动的Token调用量较两年前实现了1000倍的高速增长。企业级Token消费进入规模化付费阶段。根据APPSO微信公众号，火山引擎平台上累计调用量破万亿的企业客户已经有140家。根据科创日报微信公众号，智谱MaaSAPI平台实现年度经常性收入17亿元，同比提升60倍。一季度API调用定价提升83%，调用量增长400%。海量Token消耗直接催生了芯片供给的巨大缺口。AI编程和智能体所提供的全新人机交互方式直接推高了芯片的底层需求。国产超节点方面，根据C114通信网微信公众号，中国移动超节点设备20亿集采落地，规模为6208卡（776套计算节点），并明确锁定华为CANN（昇腾）生态。算力租赁方面，根据创业板观察微信公众号，SemiAnalysis本月发布的一组数据显示，H100一年期GPU租赁合同价格从2025年10月的每GPU每小时1.70美元的低点飙升至2026年3月的每GPU每小时2.35美元，涨幅近40%。根据智东西微信公众号，Blackwell系列芯片，每小时费用已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%。根据科创板日报微信公众号，Meta最新向CoreWeave追加了210亿美元的AI基础设施扩展协议。Nebius销售额预计明年将增长376%。我们认为，Token调用量两年暴增超千倍，而超节点作为破解算力瓶颈的关键方案，或将进入规模化部署期，形成Token需求爆发→算力涨价→超节点部署→算力供给提升的正向飞轮。
建议关注：（1）国产GPU：寒武纪、海光信息等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、神州数码、拓维信息等；（3）算力租赁龙头：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、申菱环境、英维克、高澜股份、欧陆通、中恒电气等。
风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。（上海证券：章锋）
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