：RAY1225减重三期获得顶线数据，疗效优于替尔泊肽，有BIC潜力事件：公司发布公告，RAY1225（GLP-1/GIP双靶点双周制剂）注射液减重III期临床试验获得顶线分析数据结果。疗效：9mg组体重较基线降低22.24%，经安慰剂校正后降低20.46%（P<0.0001），3mg和6mg组经安慰剂校正后分别降低11.23%、17.42%（P<0.0001）；减重达标率方面：RAY1225注射液9mg组体重相对基线降低≥5%和≥15%的比例分别为99.3%、82.1%，均高于替尔泊肽15mg（Q1W，52周）的85.8%和61.4%；≥20%的比例为53.8%。安全性方面：未发现新增安全性信号。最常见的为胃肠道相关不良反应，严重程度大多较轻微，腹泻、恶心、呕吐和便秘等发生率，在数值上低于或与替尔泊肽SURMOUNT-CN的报道值相当。实验相关：入组641例，随机接受 3mg、6mg、9mg 或安慰剂治疗，Q2W，52 周。
RAY1225其他适应症：RAY1225两项降糖 III 期均已完成入组，肥胖合并 OSA III 期获 NMPA 批准；2026 年 1 月授权齐鲁制药中国权益，2 亿首付已到账。
ZSP1601（pan-PDE抑制剂，MASH）：5月发布IIb期顶线数据积极，潜在全球口服BIC
其他：昂拉地韦片（已上市，已纳入医保），Amylin、三靶、RSV等处于临床前。
风险提示：临床进展/海外进展不及预期；竞争格局恶化；创新药商业化不及预期。
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