该笔记内容部分引用了Barclays的研究员Tom O'Malley的报告《ECOC Takeaways: Mixed Bag of Technologies as Customer Roadmaps Diverge》，发布于：2026-09-24。
主要观点
CPO量产时间推迟，NPO成为过渡方案
CPO（共封装光学）的大规模量产时间进一步推迟至2028年甚至更晚，行业此前引用的“2027年末”并非指大规模量产。NPO（近封装光学）作为中间过渡方案正在填补空白，预计2027年下半年开始早期部署，但2028年更可能是其真正放量的年份。可插拔光模块和重新定时的电气连接仍有较长的生命周期。
看好MTSI在NPO中的增量价值
在NPO模块中，MACOM Technology Solutions (MTSI) 的TIA（跨阻放大器）和Driver（驱动器）内容量相比200G/lane的可插拔模块增加了4倍。分析师对MTSI持最积极态度，认为其在NPO部署中将获得显著的增量市场份额。
COHR大幅上调NPO/CPO潜在市场规模
Coherent Corp. (COHR) 在PhotonLink活动中将NPO/CPO相关的潜在市场规模（SAM）从之前的150亿美元上调至300亿美元。此外，其基础业务SAM也增加了100亿美元。COHR已在NPO/CPO领域获得超过10个客户参与项目，并锁定了锚定客户和长期协议（LTA）。
LITE受益于OCS订单增长及NPO布局
Lumentum (LITE) 的基于MEMS的光路交换机（OCS）解决方案在其最大客户处份额提升，订单持续增长。公司预计2028财年下半年开始产生NPO收入，并在2026年第四季度实现5000万至1亿美元的规模化CPO收入。LITE还将FY28的每股收益指引上调了40美元，主要基于OCS解决方案的成功。
Scale-in光学互联是下一个重大机遇
继NPO/CPO之后，Scale-in（片间光学互联）被视为下一个重大机会，预计时间在2029/2030年。该技术通过光学互联连接HBM/内存与加速器，可能使用microVCSEL或microLED。Marvell (MRVL) 和 LITE 均视其为重要增长点。
事实依据
COHR将NPO/CPO的SAM从150亿美元上调至300亿美元，总SAM达到600亿美元（基础业务+新產品）。
SMTC指出，NPO模块中TIA和Driver的内容量是典型200G可插拔模块的4倍。
LITE预计2026年12月季度实现5000万-1亿美元的规模化CPO收入，NPO收入预计在2028财年下半年开始。
行业对话显示，1.6T光收发器价格将保持在1000美元或以下，现有800G光收发器价格持平在400美元左右。
MRVL表示，其1.6T DSP的市场份额将与800G类似，且供应已得到保障。
陈述总结
本报告基于巴克莱分析师参加ECOC（欧洲光通信会议）的实地调研，重点分析了美国半导体及半导体资本设备行业的技术演进路径。核心结论是光通信技术转型比预期更慢，CPO大规模量产推迟至2028年，而NPO作为过渡方案将在2027-2028年间逐步放量。这一时间表的推迟意味着现有的可插拔光模块及相关电气组件仍有较长的市场窗口期。
在具体公司层面，报告最看好MTSI，因其在NPO架构中TIA和Driver的价值量显著提升（4倍于传统模块）。COHR因其大幅上调NPO/CPO潜在市场规模至300亿美元，并拥有广泛的客户参与度而受到关注。LITE则凭借OCS产品的市场份额提升和NPO/CPO的早期收入预期，获得了EPS指引的上调。MRVL在DSP和未来的Scale-in光学互联领域保持稳健地位。整体而言，激光器和DSP产能仍是瓶颈，但供应链正在为2028年的技术转折做准备。
关键数据
NPO/CPO SAM: COHR将其从$15B上调至$30B，预计2030年达成。
内容量增长: MTSI在NPO中的TIA/Driver内容量是200G可插拔模块的4倍。
价格预期: 1.6T光收发器价格≤$1000；800G光收发器价格约$400。
LITE收入预测: 2026 Q4规模化CPO收入$50M-$100M。
端口出货量: 预计2026年行业端口出货量约1亿，2027年达2亿。
推荐资产标的
MTSI (MACOM Technology Solutions)：看多。理由：NPO部署带来TIA和Driver内容量4倍增长，显著受益。
COHR (Coherent Corp.)：看多。理由：NPO/CPO潜在市场规模翻倍至300亿美元，拥有超过10个客户项目及锚定客户。目标价：$350。
LITE (Lumentum Holdings)：看多。理由：OCS份额提升，NPO/CPO早期收入贡献，FY28 EPS指引上调。目标价：未明确最新具体数值，但图表显示近期目标价在$1000左右（需结合最新研报确认，此处仅引用文中提及的积极因素）。
MRVL (Marvell Technology)：看多。理由：1.6T DSP份额稳定，布局Scale-in光学互联。目标价：$275。
CRDO (Credo Technology)：看多。理由：展示1.6T ZeroFlap解决方案，价格竞争力强。目标价：$300。
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