1.黄金 2.石油 3.稀土
一、 黄金板块
A股黄金公司主要分为矿产金和黄金冶炼两类。在通胀和避险周期中，拥有自有矿山、矿产金业务占比高的公司弹性更大。
· 山东黄金（600547）：最纯正的黄金标的之一。矿产金占比极高，2024年上半年矿产金收入占总营收的43.4%，但毛利占比却高达92.6%。这说明公司的核心利润几乎完全来自于黄金开采，受金价波动影响最直接。
· 中金黄金（600489）：央企背景。业务分为矿产金和冶炼加工。2024年上半年，矿产金收入占比约23.3%，但毛利贡献达49.2%。同时，公司还生产铜，24年上半年铜产品毛利贡献占比为28.2%。
· 赤峰黄金（600988）：国际化程度高，成长性突出。主营业务基本就是黄金开采，矿产金收入占总营收的89.2%（2024年上半年），业务非常纯粹。
· 紫金矿业（601899）：虽然常说它是黄金股，但实际上是铜金锌并举的矿业巨头。2024年上半年，矿产金收入占比仅13.5%，但毛利贡献占28.1%；而矿产铜收入占比28.0%，毛利贡献占53.2%。因此，它更多是受铜价和黄金双重驱动的标的。
· 湖南黄金（002155）：双主业。黄金收入占总营收的87.9%（2024年上半年），但其中包含大量非自产的加工金。核心利润来源其实是锑，锑产品的毛利占比高达62.4%。所以它主要是一只锑金属标的，其次才是黄金。
二、 石油板块
A股纯正的上游油气开采公司较少，多为一体化巨头或油服公司。
· 中国海油（600938）：最纯粹的上游油气标的。石油和天然气销售业务收入占总营收的80.9%（2024年上半年），且绝大部分是在产油气田，直接受益于油价上涨。
· 中国石油（601857）：一体化巨头。2024年上半年，油气和销售业务（即上游开采）收入占比约17.3%，但毛利贡献占比高达69.1%。炼油与化工业务虽营收占比大，但在高油价下利润空间可能受挤压。
· 广汇能源（600256）：民营能源企业。业务中天然气收入占比最高，约50.5%（2024年上半年），煤炭占比约33.1%，自产原油占比约2.3%。它主要受益于国际天然气和煤炭价格波动。
· 中海油服（601808）：油服公司。主要为海上油气开采提供钻井、技术服务。业绩受油价滞后性影响——油价高位时，油公司资本开支增加，油服公司订单才会变好。
三、 关键矿产/战略金属
· 北方稀土（600111）：全球最大的稀土企业。主营业务就是稀土冶炼分离和稀土金属，相关产品收入占比超过95%，与稀土价格高度相关。
· 中国铝业（601600）：不仅是铝业龙头，还是国内重要的铜矿生产商之一。2024年上半年，铝板块收入占71.3%，铜板块占13.9%。
· 洛阳钼业（603993）：主要从事铜、钴、钼等金属的开采。2024年上半年，刚果（金）的铜钴业务收入已占总营收的56.4%，毛利贡献占比更是高达80.3%，是典型的铜钴龙头。
· 盐湖股份（000792）：核心业务是钾肥和碳酸锂。氯化钾（化肥）收入占比约48.8%，锂盐产品占比约10.6%。钾肥是地缘冲突下重要的战略物资。
· 锡业股份（000960）：全球锡业龙头。锡产品收入占比约53.0%，锡材占比约17.5%。公司的核心利润来源是锡金属。
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