• 能源业高管与交易员集体警告，市场对霍尔木兹海峡长期关闭的影响预估过于乐观，若战事持续升级、敌对行动未能缓和，原油价格将在数日内迅速突破 100 美元 / 桶。
• 全球原油运输咽喉霍尔木兹海峡的船舶通行基本处于停滞状态，波斯湾地区空载超级油轮数量即将耗尽，原油生产商正快速逼近减产临界点；目前伊拉克已启动减产，卡塔尔已停止液化天然气生产。
• 实物能源市场已出现显著压力，中东和亚洲炼油厂减产推动柴油、航空燃油等成品油价格大幅飙升，柴油单周涨幅超 50%，部分地区航空燃油价格突破 200 美元 / 桶，欧洲天然气价格单周上涨近三分之二。
• 美国政府多项安抚市场的举措暂未见效，特朗普政府对动用战略石油储备态度谨慎，国际能源署暂认为无需协调释放战略储备，日本则正考虑单独释放本国战略石油储备。
• 市场当前仍预期冲突为短期可控的精准打击行动，并未为旷日持久的冲突做好准备；若霍尔木兹海峡关闭持续数周而非短暂中断，油价将迎来更剧烈的上涨，卡塔尔能源部长警告油价或飙升至 150 美元 / 桶。
▌ 一、油价逼近百元关口，市场临界点快速临近
尽管本周油气价格大幅上涨，但仍远低于俄乌战争爆发后的峰值水平。不过周五市场已出现明确信号，原油市场最初的平静态势正在快速消退：布伦特原油价格突破每桶 90 美元，3 月 6 日收盘报 93.32 美元 / 桶，本周累计涨幅已超 27%，正迈向 1991 年以来的最佳单周表现。
四家大型贸易公司的匿名高管均表示，市场对霍尔木兹海峡长期关闭可能造成的影响仍过于乐观。他们一致预测，若敌对行动未能缓和，油价可能在数日内触及每桶 100 美元。
咨询公司 Rapidan Energy Group 总裁、前白宫官员 Bob McNally 指出，市场的核心分歧在于霍尔木兹海峡可能关闭的时长。他表示：“一旦市场接受霍尔木兹海峡关闭是数周事件而非短暂中断，我们预计布伦特原油将在未来几天到几周内达到每桶 100 美元以上。”高盛集团分析师在周五晚些时候的客户报告中表示，该行的油价预测正面临 “巨大的上行风险”，核心驱动因素包括：霍尔木兹海峡航运限制比预期更紧、沙特阿拉伯将原油出口转移至红海港口的能力有限，以及冲突可能旷日持久的风险。高盛分析师 Daan Struyven、Yulia Zhestkova Grigsby 等人明确写道：“我们现在认为，如果届时没有出现解决方案的迹象，下周油价很可能超过 100 美元。”
分析师同时指出，这种 “前所未有” 的供应冲击，规模达到俄罗斯入侵乌克兰后几周内最严重供应中断的 4 倍，油价可能需要比历史模型、以及仅关注波斯湾出口的简单模型所暗示的更快速度，达到破坏需求的水平。
《金融时报》报道显示，卡塔尔能源部长上周五发出警告，若冲突不能很快解决，原油价格可能飙升至每桶 150 美元。法国巴黎银行能源策略主管阿尔多・斯潘杰也表示：“我们认为，如果冲突局势没有变化，油价将在未来几周内继续攀升。陆上库存的不断累积可能导致三月前出现停产，从而进一步推高油价。”
▌ 二、霍尔木兹海峡航运停滞，供应端危机持续发酵
能源市场长期担忧的最坏情形正在成为现实 —— 作为全球原油运输的核心咽喉，霍尔木兹海峡的船舶运输几乎完全停滞。这条狭窄水道承载着全球约 20% 的海运原油贸易和 20% 的液化天然气供应，正常情况下日均有超 2000 万桶原油经此出海。
截至 2026 年 3 月 6 日，波斯湾上仅能看见九艘空载的超级油轮，海湾地区空置的超级油轮数量正在快速耗尽，这将加速更多石油产能被迫削减的时刻到来。
原油在霍尔木兹海峡每停运一天，产油国的储油罐就会更满一步，生产商也将更接近减产临界点。目前，伊拉克已正式开始减产，卡塔尔则停止了液化天然气的生产；科威特已率先启动减产，其储油设施预计 12 天内将完全填满，正讨论进一步扩大减产规模。
该地区的生产商正尽可能调整运输路线以规避风险：沙特阿拉伯正将原油运输 1000 多公里，穿越该国运往其西部港口；阿联酋也有一条绕过霍尔木兹海峡的路线，通过富查伊拉每天出口超过 100 万桶石油。但在正常情况下，这两条绕行路线合计仅占每天通过霍尔木兹海峡原油运输量的三分之一左右，完全无法填补海峡停运带来的巨大供应缺口。
▌ 三、市场预期严重偏差，对长期冲突毫无准备
本轮冲突爆发初期，市场的温和看涨反应，本质上源于交易员的核心假设：此次冲突将是一场受控的精准打击行动，价格急剧飙升后会迅速回落，同时市场坚信特朗普政府将在最后一刻出台政策举措以抑制能源价格。
洲际交易所欧洲期货分部和美国商品期货交易委员会的持仓数据显示，投资者在周初削减了对布伦特和西德克萨斯中质原油的纯多头押注。但加拿大帝国商业银行私人财富集团高级能源交易员丽贝卡・巴宾直言：“市场完全没有为一场旷日持久的冲突做好准备。”
周二，特朗普曾表示，美国将提供保险担保和海军护航，以确保油轮和其他船只安全通过霍尔木兹海峡。但截至 3 月 6 日，三位船东以及该地区盟国的相关人士均表示，他们尚未收到华盛顿该计划的任何细节。
多位船东表示，尽管业内称保险仍可获取，但船员安全仍是首要考虑因素，而海军护航是否能让航运全面恢复，目前也尚不明确。贾恩利船舶经纪英国有限公司的董事哈尔沃・埃勒夫森表示：“整个行业都担心，组成船队通过海峡只会让船只成为靶子。我看不到短期的解决方案，从我的角度来看，这意味着更高的油价、通货膨胀和经济痛苦。”
▌ 四、实物市场压力凸显，成品油价格率先暴涨
• 柴油价格在一周内上涨了 50% 以上；
• 本周世界某些地区的航空燃油价格超过每桶 200 美元；
• 欧洲天然气价格上涨了近三分之二。
实物石油市场同步出现大幅飙升，凸显出市场对即时供应的迫切需求。美国部分品级原油的溢价已达到 2020 年以来的最高水平；挪威主要品级原油的价格本周较基准布伦特原油上涨超过 5 美元，而该品级原油通常与布伦特原油价格几乎同步波动；沙特阿拉伯刚将油价上调至 2022 年 8 月以来的最高水平。针对当前的供应紧张局势，中国已要求主要炼油企业停止出口汽油和柴油，其他一些亚洲国家也采取了类似措施。
▌ 五、各国政策应对与地缘政治影响
油价的持续上涨，给美国总统唐纳德・特朗普带来了巨大的政治压力 —— 他一直在宣扬自己有能力控制燃料价格，而在其担任总统期间，汽油价格从未达到当前的高位。白宫本周已多次尝试安抚石油市场，但迄今未见成效。
面对油价上涨，特朗普目前表现得相对平静。他在周四接受路透社采访时表示：“如果油价上涨，那就上涨吧，但这远比汽油价格小幅上涨重要得多。”
• 发布通用许可证，允许印度炼油商收购因美国制裁而滞留在海上的俄罗斯原油，此举虽能在短期内缓解亚洲国家炼油商的压力，但仅为权宜之计；
• 储备了多项政策工具，包括豁免燃料混合要求、释放战略石油储备等，但官员们迄今对动用战略石油储备的前景轻描淡写。
美国国家经济委员会主任凯文・哈塞特周五在接受彭博电视采访时表示：“我们有一整套可使用的工具流程图，但我们也很乐观，认为我们能够相对迅速地解决这个短期问题。”
国际能源署也持同样的平静态度，称目前认为没有必要协调释放战略储备。国际能源署执行主任法提赫・比罗尔表示：“我们的问题是错位问题”，并辩称市场上有 “充足的石油”。
但部分国家已采取更为谨慎的行动。据共同社报道，日本正考虑释放战略储备，且大概率为单独行动，而非与其他国家协调行动。
随着敌对行动毫无结束迹象，霍尔木兹海峡的封锁也未见缓解，能源市场正为一个充满不确定性的周末做好准备。T*G Global 管理合伙人阿莫斯・霍克斯坦表示：“如果周日晚上油价重新开始交易时，海峡仍然关闭，我认为价格飙升将更加显著。”
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。