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中科曙光最全算力底盘梳理：谁的机房它在建？自己手握多少算力？（含真实投入规模）
中科曙光(SH603019)
很多人一直搞不懂曙光的核心逻辑：
浪潮是卖英伟达卡，曙光是做国产智算集群+算力资产运营。
曙光不盖楼、不搞传统IDC机柜租赁，只做最赚钱的高密AI算力底座。
本文一次性讲清两个核心问题：
1、全市场哪些顶级AI公司的数据中心是曙光承建的？
2、曙光自己手握多少自营算力资产、投入规模多大？
一、对外承建：国内顶级大模型、IDC龙头、运营商全部是它客户
曙光是国内国产液冷智算集群绝对总包龙头，几乎所有头部国产大模型训练底座都是曙光搭建。
1、顶级大模型客户（核心增量逻辑）
1. 智谱AI（GLM）
GLM大模型训练集群核心供应商，独家提供海光DCU液冷硅立方集群。
智谱不管是自建机房、还是租赁算力，底层国产训练硬件基本全是曙光。
2. DeepSeek 深度求索
杭州万卡级国产训练集群独家总包，硬件合同规模8–10亿级别。
3. 字节跳动（火山引擎）
字节国产化算力池最大供应商，支撑豆包大模型推理、训练国产化替代。
2、上市IDC算力运营公司（幕后建设方）
首都在线、优刻得、奥飞数据
三家公司对外出租的智谱专属算力集群，硬件+集成总包全部是中科曙光。
简单说：这些公司是房东，曙光是造算力设备的核心工匠。
3、三大运营商国资算力池
移动、电信、联通省级云资源池，国产化服务器、存储、液冷集群长期中标。
每年稳定数十亿框架订单，属于公司基本盘保底业绩。
二、自有算力资产（真正估值溢价核心）
重点：曙光不做土建、不买地
所有项目模式：地方国资出地+土建，曙光出设备+液冷集群+运营平台
曙光拿算力收益权、长期租赁现金流
【国家级超级节点（压舱石）】
1、郑州｜国家超算互联网核心节点（目前国内最大国产算力集群）
- 总投资：100–130亿
- 曙光硬件投入：92亿级别
- 规模：10万张海光DCU 超大集群
- 总算力：24.5EFLOPS
- 股权：郑州国资51%，曙光体系49%
- 定位：全国大模型国产训练核心底座（智谱、DeepSeek均入驻采购）
2、合肥｜巢湖明月先进计算中心（老牌标杆）
- 总投资：56亿
- 曙光硬件：23亿
- 万卡级液冷集群，是目前国产大模型常态化训练主力节点
【省级核心智算中心（现金流主力）】
1、张北东数西算基地：总投48亿｜曙光投入16.8亿
2、青岛先进计算创新中心：总投50亿｜曙光投入21亿
3、西安丝路智算中心：总投37亿｜曙光投入15.2亿
4、和林格尔算力基地：总投40亿｜曙光投入16.9亿
5、无锡新吴智算中心：总投27.6亿｜曙光投入11.2亿
外加天津、宜昌、珠海、海南等三十余座城市5A级硅立方智算中心
单项目曙光投入：1.5亿–9亿不等
三、最关键：两种业务的估值区别（看懂才算看懂曙光）
1、对外承建业务（卖设备）
- 模式：一次性交付、一次性确认营收
- 属性：硬件制造、周期属性
- 代表客户：智谱、字节、运营商、IDC厂商
2、自有合资算力运营（核心成长逻辑）
- 模式：设备入股、长期算力租赁收费
- 属性：永续现金流、类资产重估、成长股估值
- 价值：摆脱纯周期，享受AI算力租赁高景气溢价
市场现在最大的预期差：
市场还把曙光当硬件股，
但它已经是国内最大的国产AI算力资产运营商。
四、为什么曙光未来弹性远大于其他算力股？
1、深度绑定所有头部国产大模型
GLM、DeepSeek国产化训练离不开曙光海光DCU集群
2、全国唯一十万卡级纯国产算力底座落地
郑州十万卡集群一旦满租，算力租赁收入会直接重构年报结构
3、液冷+国产化双壁垒
现在新建超算、智算中心，90%优先液冷+国产芯片
浪潮英伟达路线受限，曙光是唯一完美受益替代标的
4、业绩从“一次性卖货”转向“持续租赁现金流”
估值体系即将从周期PE切换为成长算力资产估值
五、客观风险提示（不吹票）
1、算力租赁价格阶段性波动，行业竞争加剧
2、国产大模型落地、上量节奏存在不确定性
3、硬件订单确认存在季度波动
4、整体依然属于算力高波动赛道
总结一句话核心逻辑
浪潮负责外资GPU算力，曙光负责中国国产算力。
所有头部国产大模型的训练底座、全国90%的国家级智算中心，
背后硬件总包、算力资产持有，全是中科曙光。
算力下半场：得国产算力底座者，得天下。
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