铋/稼/铪/锗稀散金属潜力大
1️⃣铋板块：从高纯铋到化合物到下游高端器件， 26H1铋收入9.96亿元占公司收入87%，存货51亿元其中原材料35亿元（25年铋存货33亿元占总存货70%）
近期，市场传言日本Ferrotec的Micro-TEC大幅提价，我们初步产业了解分歧较大(有反馈暂未提价)。但公司保持高的铋库存，而铋材料受出口管制，未来铋产业链维持高价或涨价，都将给公司带来显著利润弹性
2️⃣稼板块：主要为高纯镓、砷化镓衬底，是国内少数几家能稳定量产7/8N高纯稼的供应商，由于稼出口管制海外供应会越来越紧
3️⃣铪板块：主要为高纯四氯化铪，系半导体前驱体，全球能稳定供应存储芯片高纯四氯化铪厂商仅几家，公司是其中之一
4️⃣锗板块：主要包括锗衬底、锗烷、高纯锗材料，原料集团内供故优势更突出。锗全球供应极紧，锗价持续上涨近期加速，今年来涨幅已超一倍，业内分析该品种后续弹性可能很大！
注：铋板块在安徽万导，稼铪锗均在先导微电子（8月对其增资20亿控股50.63%）；子公司凯世通主营为离子注入机，后续再分析
#集团倾力培育公司SOFC新曲线
1️⃣公司与集团100%控股的广东固能设立元朔基电（公司持股65%），布局SOFC电解质片、金属连接体、电气柜、超级电容等核心部件
➠核心产品涵盖SOFC约【70%】bom（电解质路线），以全解决方案贴紧下游迭代&扩张
➠大股东以如此低价与公司合资（而不是收购固能），算是对上市公司的极大让利
➠考虑到同业竞争限制，集团其余相关业务未来大概率直接/间接转到该子公司
2️⃣集团在SOFC领域前瞻&深度布局（电解质膜、连接件、回收都是第一梯队），合资后SOFC多数配套业务即纳入先导基电，27年有望带来可观的盈利贡献。
#SOFC行业与公司有多重认知差
➠伴随SOFC领跑企业在效率、成本、寿命上的技术突破让全球看到、相信，SOFC产业的重要性和高度会被重新定义和定价
➠公司在SOFC赛道占尽天时地利人和（产品面最宽、扩张最坚决、上游布局前瞻），其独特性、稀缺性，将被市场重新定价
➠市场对空间的估算主要是结合今年订单估算27年利润。但该产业正处在从非主流向很可能行的转变、渗透率预期急剧增长的阶段；再这样技术驱动的新产业，一旦看到其确定性，定价锚至少应是28年
综上，我们认为，不论是对SOFC产业还是公司微观经营潜力&高度，都有重大认知差，重视！
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