受AI算力与光通信升级驱动，磷化铟（InP）衬底价格持续飙升，2英寸高端产品已从2025年初800-850美元/片涨至2300-2500美元/片，涨幅近2倍，6英寸产品突破5000美元/片，全球供需缺口高达70%以上，龙头订单已排至2027-2030年。本轮涨价传导上游金属铟价格同步上涨，2026年3月精铟均价约4950元/千克，较2025年初翻倍。在此背景下，铟金属资源端及磷化铟产业链核心标的深度受益，重点关注：众合科技、衢州发展、凯德石英、康达新材
行业背景：磷化铟进入“有价无市”卖方市场
据36氪报道，2025年全球磷化铟器件需求达200万片，而产能仅60万片，近70%的供需缺口持续推高产业景气度。供给端，商务部、海关总署公告2025年第10号已对铟相关物项实施出口管制，全球可贸易流通库存骤降。需求端，AI数据中心向800G/1.6T光模块加速升级，Lumentum预测2026-2030年数据中心磷化铟需求CAGR高达85%。供需失衡已推动上游金属铟2026年4月现货均价达4600元/千克。
核心受益标的投资逻辑
1、众合科技——磷化铟芯片加工平台已投产
公司于投资者互动平台明确披露：“焜腾红外现已建成并投产III-V族（砷化镓、磷化铟、氮化镓）的化合物半导体芯片工艺加工平台”。
该平台直接面向磷化铟芯片制造环节，随着磷化铟衬底供给紧缺向下游芯片环节传导，公司加工平台产能利用率及订单量有望显著提升。此外，焜腾红外已实现VCSEL激光器芯片小批量生产，与磷化铟产业链高度协同。
2、衢州发展——拟并购全球ITO靶材龙头，铟金属资源重估
公司公告拟通过发行股份方式购买先导电科95.4559%股份，标的公司是全球ITO靶材龙头，主营高纯溅射靶材及稀散金属（铟、镓等）提纯。
先导电科在铟金属提纯加工领域技术领先，同时背靠控股股东先导科技在磷化铟衬底领域亦有深度布局。此次并购完成后，公司将直接受益于铟价上涨带来的资源重估及ITO靶材量价齐升。
3、凯德石英——磷化铟衬底核心供应商通美晶体的上游材料商
公司在投资者关系活动中明确：“化合物半导体客户主要是通美晶体，公司产品主要供应通美晶体的磷化铟、砷化镓等产线使用”。通美晶体是美国AXT的中国子公司，为全球少数能稳定供应6英寸InP衬底的企业之一。2024年凯德石英向通美晶体供货金额达4739万元，公司2025年化合物半导体用石英制品订单已实现增长。磷化铟衬底扩产周期长达2-3年，通美晶体订单饱满将直接拉动上游凯德石英产品需求。
4、康达新材——ITO靶材布局，铟价上涨直接增厚价值
公司控股子公司惟新科技主要从事ITO（氧化铟锡）靶材的研发、生产和销售，已成功制备出1550×250mm大尺寸ITO靶材，性能指标达到国际先进水平。公司明确表示，ITO靶材是半导体材料板块核心布局方向之一，可应用于面板显示、光伏等行业，目前与光伏领域客户已开展技术对接。ITO靶材核心原料为高纯铟，铟价上涨将直接提升公司产品价值及盈利能力。
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