摘要
当前全球AI大模型迭代加速、算力需求呈指数级爆发，数据中心与AI服务器产业链迎来结构性变革，上游核心元器件厂商迎来战略发展机遇。铭普光磁作为国内少数同时布局磁性元器件与光通信两大算力核心赛道的企业，凭借技术卡位、产业链协同及客户资源优势，在AI算力爆发节点占据不可替代的核心地位。本文结合公司公告及行业权威数据，剖析其产业链核心价值，并论证当前市场预期与公司未来业绩高增之间的显著预期差，挖掘其长期投资价值。
一、AI算力爆发背景下铭普光磁的产业链核心地位
AI算力的爆发式增长，本质是对数据传输、供电稳定性、能耗效率的极致要求，而磁性元器件与光模块作为算力硬件的核心基础部件，直接决定算力设备的性能与运行效率，铭普光磁正是这两大关键领域的核心供应商，其核心地位体现在三大维度。
其一，技术卡位精准匹配AI算力硬件升级需求。AI服务器相较于传统服务器，供电功率大幅提升，英伟达等巨头推动的800VDC高压架构成为行业主流，机架功率向1000kW迈进，对电源磁性器件的高压、高效、低损耗特性提出严苛要求。铭普光磁深耕磁性元器件领域多年，构建起覆盖400V-800V高压平台的全系列产品矩阵，包括高性能驱动变压器、低损耗共模电感、高饱和PFC电感等核心部件，精准适配AI服务器高频、高压的运行需求，是算力供电系统升级的核心硬件支撑。同时，公司在光通信领域布局领先，800G LPO光模块已实现小批量出货，800G NPO光模块进入联合开发阶段，1.6T光模块同步推进JDM合作，直接切入高速光通信算力传输赛道，补齐“磁+光”一体化算力配套能力，成为国内极少具备该协同优势的企业。
其二，客户与生态合作筑牢行业壁垒。公司凭借成熟的产品技术，深度绑定全球算力核心产业链，与纳微半导体达成独家合作切入英伟达生态，相关业务收入同比增长118%，成功进入头部AI服务器厂商供应链体系。在数据中心领域，其磁性元器件与光模块产品广泛应用于国内大型云计算厂商与IDC企业，依托规模制造、质量把控及快速研发响应能力，在行业内形成稳定的客户粘性，市场份额持续提升。2025年上半年，公司核心磁性元器件板块销售额同比增长11.9%，充分印证其在算力产业链的核心供货地位。
其三，产业布局契合行业长期发展趋势。除核心算力元器件外，公司布局光伏储能、新能源充电桩等领域，磁集成技术荣获行业优秀品牌奖项，光伏储能产品月产能达100万颗，逆变变压器月产能60万个，形成“AI算力+新能源”双轮驱动格局。这种多元化布局既分散经营风险，又能共享技术与供应链资源，进一步强化其在泛算力硬件领域的综合竞争力，契合数字经济与绿色算力融合发展的行业趋势。
二、铭普光磁未来业绩增幅的预期差论证
当前市场对铭普光磁的业绩预期，仍停留在其短期亏损的经营现状，而忽略了AI算力业务放量带来的业绩反转潜力，形成明显的业绩增幅预期差，核心逻辑基于短期经营困境与长期高增潜力的背离。
从短期业绩来看，公司正处于转型阵痛期，2025年业绩预告显示归母净利润预计亏损2.2亿元至2.75亿元，连续三年处于亏损状态，主要因前期研发投入加大、传统业务竞争加剧导致盈利承压。2025年上半年公司营收8.06亿元，同比微增0.84%，扣非净利润亏损0.78亿元，亏损幅度虽有所收窄，但短期业绩表现未达市场乐观预期，导致市场对其成长能力低估。
从长期业绩增长潜力来看，AI算力业务的规模化放量将驱动业绩迎来爆发式增长，修复预期差显著。一方面，高端产品盈利贡献逐步释放，800G光模块、AI服务器专用磁性元器件等高附加值产品已进入客户验证与小批量交付阶段，2026年若实现规模化量产，将大幅提升公司整体毛利率，行业测算显示其高附加值产品占比提升后，公司毛利率有望修复至12%以上。另一方面，行业需求爆发带动订单放量，全球AI服务器出货量持续高速增长，叠加国内数据中心新建与改造需求，公司核心元器件订单将持续扩容，仅新能源相关订单目标便达3亿元，磁性元器件与光模块业务有望持续保持双位数以上增长。此外，公司并购协同效应逐步释放，收购ABB电动交通股权后，充电桩业务与现有算力供电业务形成协同，拓展新的业绩增长点，推动营收与利润同步修复。
当前市场过度关注公司短期亏损，而未充分定价AI算力业务放量带来的业绩弹性，形成了明显的预期差。随着高端产品批量出货、客户订单持续落地，公司将迎来盈利与估值的双重修复，业绩增幅有望远超市场当前预期。
三、结论
在AI算力全面爆发的关键节点，铭普光磁凭借“磁+光”一体化技术优势、核心客户生态绑定及全产业链布局，成为AI服务器与数据中心产业链不可或缺的核心元器件供应商，核心地位稳固且难以替代。短期公司虽面临业绩亏损的转型压力，但随着AI算力需求持续释放、高端产品规模化落地，未来业绩将迎来爆发式增长，与当前市场低迷预期形成显著预期差。长期来看，公司有望充分受益于AI算力行业红利，实现业绩反转与价值重估，具备较高的长期成长价值。
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