电子
AI行情仍是全球共振，当前更接近超跌反弹而非完全企稳，A股短期或随美股继续震荡。近期板块下跌叠加赎回，电子、通信持仓估计已由6月底约60%降至40%-50%，筹码结构有所改善。配置关注三条主线：1）基本面确定、估值处低位的核心品种，重点关注#东山精密；2）超跌且基本面边际强化，首选MLCC#风华高科，兼顾CCL生益科技、存储兆易创新；3）中长期半导体设备材料，受长鑫、长存扩产及国产设备出海驱动，关注#北方华创、#中微公司。供给端重点跟踪电子布、钻针、电力及CoWoS-L，国产CoWoS-L产能偏紧，可能约束部分国产GPU出货；长鑫DDR6进展属于正向技术迭代。
通信
北美云商财报整体偏强，亚马逊云业务、利润率、Backlog和Capex均超预期，自由现金流负值收窄，表现最强，且强调AI基建在3年内能回本；各家未来支出义务继续高增，反映算力投入仍具持续性。8月判断偏反弹，美股可能率先修复并带动A股、韩股，资金出清与科技仓位下降亦有利于筹码改善。Q3上游光芯片、DSP等供给加速释放，光通信龙头收入环比提速的确定性较高。核心推荐#中际旭创、#新易盛，继续关注#天孚通信、东山精密、源杰科技、光迅科技、联讯仪器； 其中光迅科技具较大业绩弹性，但仍需后续季度兑现。反弹走向反转行情仍需模型收入叙事和ROI叙事加强，后续关注北美科技公司财报、谷歌大模型等更新。
计算机
总体框架仍以国产化为先，云计算与算力租赁的推荐顺序前移。开源模型能力提升、推理占比和Token用量增长，将持续拉动云需求；云板块前期跌幅较深、位置较低，首选#阿里云、金山云。算力租赁正从单纯租卡向与模型厂商分成、产品能力分化演进，Q3关注收入落地。国产算力此前补跌不改中期确定性，核心推荐#寒武纪、#海光信息、天数智芯，模型侧关注智谱。应用板块处于筹码底后的左侧修复，主动资金预计继续缩圈，优选份额高、基本面改善且Know-how较深的#税友股份、#中控技术。
传媒
游戏板块前期调整并非基本面恶化，反弹后整体约11-13xPE，仍具安全边际，预计板块估值有望修复至15x以上。上半年国内游戏市场保持两位数增长，出海及PC游戏延续高增速，行业景气度尚未见明显下行，近期多款核心产品迎来重磅更新，后续产品周期持续。腾讯8月12日中报将验证公司基本面及AI投入影响，WorkBuddy在办公AI领域表现领先且近期持续迭代升级、模型及应用进展积极，微信AI后续较大测试或更新有望带来催化。
继续推j#腾讯控股，A股关注#巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、世纪华通、吉比特等。
AI应用方面，Seedance 2.5开放API有望继续提升AI漫剧、短剧产能，部分公司Q3相关收入或接近亿元级，板块逻辑正由主题脉冲转向业绩兑现；考虑制作端竞争及平台补贴变化风险，更看好具海外应用或平台能力的#快手、#昆仑万维、#掌阅科技、#中文在线。
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