【关注液冷低位标的】#飞亚达-液冷产能规划大幅上修、国内外客户同步推进。
⭕#深南老将挂帅飞亚达切入国内头部算力链的客户资源优势值得重视。公司董事长周进群此前在深南电路工作二十余年，从生产工艺一线一路做到董事、总经理，并曾负责无锡、南通两大生产基地，兼具技术、制造和大客户经营经验。 深南电路长期处于国内高端电子制造核心供应链，我们认为周总履新后，有望将其在通信、服务器及高端制造领域积累的客户资源和供应链经验向飞亚达导入，尤其有利于公司液冷业务对接华为、海光等国内头部算力客户。
⭕#产能规划由10万套上修至20万套、满产对应20亿元+产值空间。公司此前规划约10万套液冷模组产能，目前实际规划已提升至约20万套，预计10-11月开始逐步生产。单套液冷模组价值量约1万多，产品覆盖液冷板+Manifold+快接头+管路等二次侧核心部件，20万套满产对应20亿元+产值。公司液冷业务已经由单一精密加工切入进一步向二次侧液冷模组集成延伸，单客户价值量和业务天花板明显提升。
⭕#国内客户进入集中认证窗口、H客户、海光、寒武纪等头部客户均在推进。 公司当前同时对接芯片厂、服务器厂商及CSP客户，包括H客户、海光、寒武纪、曙光等，预计今年10-11月产线和产品体系逐步完善后进入审核认证阶段，明年初开始陆续推进客户认证及订单导入。
⭕#海外链条样品已送台湾并在英伟达相关平台完成测试。 后续有望承接部分台系液冷订单外溢。我们认为，公司海外路径与金富科技、五洋自控等代工链存在一定相似性，即依托国内精密制造和成本优势承接台系液冷厂商外溢产能；若后续进入批量订单阶段，将进一步打开海外客户空间。
⭕#公司液冷逻辑正向订单兑现。 目前公司已形成Cold Plate、Manifold、QDC、管路及模组集成的完整产品框架，20万套产能对应20亿元+产值，国内头部算力客户及海外台系链条均在推进。待华为等国产算力客户认证及台系外溢订单进一步落地，液冷有望成为公司重要新增量。叠加钟表基本盘和长空齿轮机器人业务，现阶段建议重点关注飞亚达后续产线、认证及订单兑现节奏
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