AMD，英特尔盘后史诗级暴涨！
CPU正式开启史诗级暴涨！资本从GPU投资转向低位CPU！
当市场还沉浸在GPU的狂欢里，一场悄无声息的CPU短缺风暴，正掀开算力时代的下一个超级红利窗口。台积电财报电话会议释放的信号已经清晰：AI Agent工作流爆发式增长，让服务器CPU从“配角”升级为“算力编排中枢”，而Intel、AMD的产能瓶颈，正在为国产替代打开历史性缺口。
一、行业级CPU短缺，开启国产替代的黄金十年
正如GSTW报告所言，传统服务器市场正告别AI预算挤压的寒冬，进入同步多年上升周期。全球超大规模云厂商正疯狂扫货下一代服务器CPU，Intel、AMD、ARM的月度采购量同比暴涨30%-40%，但产能扩张速度远跟不上AI Agent带来的算力编排需求爆发。TrendForce最新数据更直接点明：2026年下半年全球高端CPU月度供需缺口将达3000万颗，缺口率10%-15%，涨价潮已在路上，Intel服务器CPU年内涨幅已达17%，后续仍有8%-10%的涨价空间。
这场短缺不是短期波动，而是AI架构变革带来的结构性机会：
- AI Agent重构算力需求：智能体工作流需要海量CPU作为调度核心，传统服务器CPU出货量将迎来2026-2028年持续高增，机构预测BMC芯片出货量同比将暴涨36%；
- 国产替代迎来最强窗口：关键领域国产CPU替代率已超45%，金融、电信等行业订单翻倍增长，而海光信息正是这场替代浪潮的绝对龙头；
- 产业链价值重估：AMD订单爆发式增长，作为其全球核心代工伙伴，通富微电将直接吃满CPU+GPU的双重红利
二、海光信息：国产CPU的绝对王者，业绩与估值戴维斯双击
作为国内唯一实现X86架构商业化落地的国产CPU龙头，海光信息正站在国产替代与AI算力的双重风口上，成为CPU短缺时代最硬的投资逻辑。
1. 业绩高增验证，订单确定性拉满
2026年一季度，公司交出了超预期的成绩单：营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，营收增速领跑全行业算力企业。更亮眼的是前瞻性指标：截至2025年末，公司合同负债金额达20.19亿元，同比激增123.42%，预示未来收入确定性极强，高端处理器产销率高达98.84%，提前6个月制定生产计划应对需求爆发。
2. 技术壁垒深厚，生态优势无可替代
海光的“CPU+DCU”双引擎算力体系，是目前国内唯一能同时兼容X86生态与CUDA平台的解决方案，这让它在信创和AI算力市场实现了降维打击：
- 信创市场：在金融、电信、能源等关键行业市占率持续提升，近期亮相石油石化智能化技术交流会，推出全栈式行业算力解决方案，国产替代空间广阔；
- AI算力：深算三号芯片大规模出货在即，性能对标国际主流产品，已在多个AI场景完成验证，有望复制DCU业务的爆发式增长路径；
- 产能保障：随着先进制程产能爬坡，公司已具备应对订单激增的交付能力，彻底摆脱“卡脖子”困境。
3. 估值洼地待重估，目标价看高一线
当前公司PE（TTM）约224倍，看似偏高，但对比其业绩增速与行业地位，实则处于价值洼地。机构测算，随着2026-2028年盈利周期开启，公司营收增速有望持续维持在50%以上，且产品ASP随着高端型号渗透持续提升，定价权优势凸显。参考行业龙头估值水平，目标价区间可看至270-350元，当前股价仍有充足上涨空间。
三、通富微电：AMD全球核心代工伙伴，吃满CPU+GPU双重红利
如果说海光信息是国产CPU的“矛”，那么通富微电就是全球CPU产业链的“盾”——作为AMD全球最大的封测合作伙伴，它承接了AMD超过8成的外包订单，在CPU短缺+AI GPU爆发的双重驱动下，业绩增长确定性拉满。
1. AMD订单爆发，业绩增长超预期
2025年，AMD营收创下346亿美元的历史纪录，同比增长34%，服务器CPU与AI GPU业务更是进入爆发期。而通富微电通过并购AMD苏州与槟城工厂，深度绑定AMD核心供应链：
- 2025年，槟城工厂营收94.11亿元，同比增长23.08%，净利润同比增长28.57%，成为公司营收支柱；
- 机构测算，Meta给AMD的6GW AI算力订单（MI450系列），将在2026-2027年为通富微电带来约100亿元新增营收，对应净利润10-15亿元；
- 随着Zen 5服务器CPU与MI系列GPU持续放量，2026年公司服务器业务营收增速有望超50%，远超市场预期。
2. 先进封装技术卡位，AI时代持续受益
通富微电在3nm先进封装、Chiplet等领域持续突破，已成为AMD高端产品的核心封测供应商：
- 承接AMD高端服务器CPU、AI GPU的封测业务，随着AI产品ASP持续提升，公司封测单价同步上涨，毛利率持续改善；
- 受益于CPU短缺带来的涨价潮，公司与AMD的长期协议中包含定价调整机制，产品价格将随市场供需同步上涨，直接增厚利润；
- 苏州、槟城两大工厂产能持续扩张，已具备应对AMD订单激增的交付能力，成为AMD全球供应链的“压舱石”。
3. 估值性价比凸显，AI+CPU双主线驱动
当前公司估值处于行业低位，PE（TTM）显著低于半导体封测板块平均水平，而业绩增速却处于行业前列。随着AMD AI业务持续放量，公司不仅受益于服务器CPU的短缺红利，更能分享AI GPU的爆发式增长，形成“传统服务器+AI算力”双轮驱动格局。机构测算，2026年公司净利润有望突破40亿元，同比增长超60%，当前股价仍处于低估区间。
四、结语：CPU短缺时代，谁将成为最大赢家？
当AI Agent重构算力架构，当全球CPU产能告急，市场终于意识到：算力竞争的下一个战场，不是GPU，而是作为调度中枢的CPU。海光信息凭借国产替代与技术突破，成为国内CPU市场的绝对龙头；通富微电凭借与AMD的深度绑定，吃满全球CPU+AI GPU的双重红利。
这两只标的，一个是国产CPU的“矛”，一个是全球CPU产业链的“盾”，共同构成了CPU短缺风暴下最硬的投资主线。随着行业供需缺口持续扩大，产品涨价潮与订单爆发将接踵而至，戴维斯双击的机会已经摆在眼前，下一波算力主升浪，它们绝不会缺席！
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