村田最新一季财报丢出一个很炸的数字：MLCC业务单季营收2825亿日元，折合人民币约133亿，同比暴增30%。更夸张的是在手订单，期末堆到6177亿日元，比三个月前又涨了一截。
陶瓷粉体及上游原料
核心逻辑：MLCC的性能上限，很大程度上由陶瓷粉料决定。钛酸钡基配方粉是MLCC的核心介质材料，占到原材料成本的三到四成，粉料的粒径、纯度、分散性直接决定了电容能做到多薄、能堆多少层。AI服务器用超高容MLCC要求介质层厚度压到1微米以下，对应的钛酸钡粉体要做到120纳米以下，这个段位目前还是日系厂商主导，国内高端粉体自给率偏低。国瓷材料是国内唯一实现所有类型基础粉和配方粉全覆盖的企业，钛酸钡粉体国内市占率超80%，客户包括三星电机、国巨、风华等，高端粉体正在爬坡。而钛酸钡的上游原料高纯碳酸钡，同样是卡脖子环节，5N级超高纯碳酸钡长期被日本堺化学垄断，国内红星发展已经实现突破并批量供货。
产业链公司：国瓷材料（MLCC介质粉体绝对龙头，钛酸钡国内市占率超80%，水热法高端粉体打破日系垄断）、红星发展（电子级高纯碳酸钡龙头，5N低锶超高纯产品对标日本堺化学，钛酸钡核心原料供应商）、三环集团（钛酸钡粉体100%自给自用，固相法工艺成熟，垂直一体化成本比同行低15%到30%）、厦门钨业（子公司贝思科发力改性超细钛酸钡，主攻耐高温高压型号，适配算力和车载MLCC）、中瓷电子（量产MLCC特种陶瓷粉料加陶瓷封装基座，批量供货鸿远电子等军工电容龙头）等。
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