[玫瑰]【兴证通信】NPO：下一个确定性投资机遇
[红包]伴随 Scale up 的柜间互联需求爆发，光互联进入一个远大于 Scale out 的市场。NPO 凭借成本和性能的平衡，较好的技术成熟度，开放的生态，成为 CSP 厂商的主流选择，订单开始落地。
一向主推 CPO 的英伟达也在考虑大规模上 NPO，以Rubin NVL72为例，架构中Scale Up带宽是 Scale Out的9倍（每卡Nvlink6 3.6TB/s，CX-9 1.6Tb/s），NPO作为Scale up光互联方案之一，放量前景广阔，以3.6TB/s Nvlink6为参考，若采用3.2Tbps NPO互联方案，NPO:GPU=3.6*8/2/3.2=4.5:1。 #2027 年NPO需求量爆发，光通信正迎 来新拐点，受益环节：
[玫瑰]#1、【光引擎】：NPO/CPO 的核心是光引擎更靠近交换芯片，但底层仍需要光引擎设计、硅光组件、FAU 耦合、光电封装、测试验证和大规模交付能力，特别是NPO光引擎以2D封装为主，光模块厂商有显著竞争优势。
标的：#中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光迅科技、华工科技等。
[玫瑰]#2、【光通信测试设备】：NPO沿用传统可插拔光模块测试设备，27年迎来0-1的大扩产，随着通道速率与通道数提升，测试设备量价齐升与国产替代逻辑进一步强化，#千万只NPO对应百亿新增设备空间，几乎再造一个光模块测试设备市场，重视扩产周期下的测试设备放量机遇。
标的：#联讯仪器。
[玫瑰]#3、【光芯片】#光通信上游核心物料环节。NPO技术平台生态友好，支持硅光、EML、VCSEL方案，NPO有望打开新增供应格局，光芯片厂商迎来新一轮突破机遇，重视光芯片核心厂商。
标的：#源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯
[玫瑰]#4、【MPO/FAU】NPO 将光引擎前移至交换芯片周边，驱动MPO需求从#传统“外部连接”向“外部连接保留+设备内部高密度互连新增”双轨演进，为光连接器和精密耦合环节带来显著增量空间。MPO 及 FAU 有望受益于通道数提升、布线密度增加，迎来 ASP 提升与需求放量。
标的：#仕佳光子、长芯博创、蘅东光等。
[玫瑰]#5、【保偏光纤】：需求从0到1，需求增量巨大，行业壁垒高、竞争格局好。保偏光纤主要用在NPO模块内部，#用于连接CW光源和PIC芯片，本质是供光链路。单个6.4T的NPO保偏光纤用量8根、约8m，单台交换机用量在百米级别，行业弹性大。
标的：#长盈通、长飞光纤、烽火通信、法尔胜。
#6、其他受益环节：
#光纤光缆：#长飞光纤、中天科技、亨通光电、杭电股份；
#陶瓷基板：#中瓷电子；
#Cage和Socket：#鼎通科技、奕东电子。
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