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【开源电子】翰博高新：主业q3毛利率持续改善，上海东进经营整合稳步推进
财务_26q3主业毛利率环比提升、亏损非经营性且上海东进贡献有限
翰博高新26前三季度营收29.27亿元/yoy+20.74%；归母净利润1,138.33万元/扭亏；26q3单季度微亏主因：资产减值因存货跌价计提增加，投资收益受联营企业亏损拖累，财务费用因贷款贴息减少增加。其中投资收益方面，上海东进9家工厂8月底才完成交割、q3仅单月贡献较为有限。
上海东进_经营整合稳步推进、26前三季度利润明显增长
——经营：26年1–9月营收已超过25年1-10月的13亿元+，净利润同步增长30-40%。
——团队：韩方在华管理团队已调整，组织架构、人才梯队、董事会架构完成搭建，由集团层面实际经营；先进研发中心 2026 年 11 月入驻启用。
——产品与客户：半导体产品依托工厂地址，重点推进辐射合肥、北京、西南、南通地区，持续推进国内头部存储、逻辑芯片等主流Fab厂的新品验证与导入。惠州工厂光刻胶产能充足，向i线光刻胶、PSPI产品拓展，国产替代机会较大。
——盈利改善：优化原材料采购，推动工厂产能效率提升，节省原有向韩方支付授权费，推动净利率向行业15-20%平均水平修复。
远期期权_DBF膜与TGV湿化学品已有实质进展
——DBF：对标味之素ABF，已有 2–3 款可供、1 款高端在研，中韩客户同步测试，几十家客户对接，目标27年形成收入，28年大规模放量。
——TGV：东进可提供 TGV+RDL 先进封装一站式材料，包括PID光敏介电材料、DBF、PR、TGV酸/碱蚀刻液、去胶液、阻焊油墨、CMP 抛光液（二氧化硅/铜）。
我们认为，26q4起上海东进贡献投资收益正常化；27年半导体材料营收有望倍增，利润率改善路径明确；远期DBF/TGV湿化学品贡献向上弹性。
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