一、核心指标对比
二、关键补充说明
1. 产业链协同关系：怡达股份的核心产品是光刻胶配方中占比超80%的溶剂，其核心客户正是彤程新材、南大光电等光刻胶成品制造商，三家公司在产业链上形成了上下游协同的关系，而非完全的直接竞争。
2. 业绩兑现节奏：怡达股份的光刻胶溶剂业务已实现规模化量产，2026年一季度合同负债从640万飙升至6818万，订单饱满，业绩兑现节奏最快；彤程新材的KrF光刻胶已规模化放量，ArF业务进入快速增长期；南大光电的ArF光刻胶仍处于产能爬坡阶段，短期业绩贡献有限，但中长期先进制程国产替代弹性最大。
3. 盈利结构差异：
- 南大光电：半导体材料业务占比超90%，盈利结构最健康，整体盈利能力最强
- 彤程新材：传统橡胶助剂业务提供稳定现金流，电子材料业务贡献高弹性增量，盈利结构均衡
- 怡达股份：传统化工业务占比超95%，受行业周期影响极大，整体盈利被传统业务严重拖累，高端光刻胶溶剂业务的高毛利特性被掩盖
4. 国产替代空间：三家公司均处于国产替代的核心赛道，国内高端光刻胶溶剂国产化率不足10%，KrF光刻胶国产化率不足30%，ArF光刻胶国产化率不足5%，长期替代空间均十分广阔。
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