2026年初，一群程序员在GitHub上“养”了一只AI龙虾（OpenClaw），它能自动写周报、回邮件、点外卖。全网都在模仿，圈内把它叫做“电子宠物元年”。
但不出三个月，龙虾就过气了。圈内的新顶流，是一匹马——Hermes Agent，名字碰瓷爱马仕，国内开发者直接叫它“马”。
这匹马有记忆、会进化、能跨应用执行复杂任务。让它写一份行业分析，它能自己查资料、做图表、标引用，全程不用人管。让它管理你的日程，它会自动协调会议、预订餐厅、同步提醒，像一个真正的助理。
上线不到60天，这匹马的GitHub星标突破三万，日均Token消耗从20亿激增到近3000亿，直接把OpenRouter的算力榜烧到第二名。
从龙虾到马，表面上是玩具在升级。藏在下面的那条曲线，才是真正的核弹——智能体对算力的消耗，正在以平方级的速度往上跳。
中信证券4月16日的研报给出了一组震撼数据：OpenRouter平台4月每周Token消耗量，比一年前暴涨了7到8倍，国产大模型贡献其中约四成。中国单日Token消耗量已经突破140万亿。传统AI对话一次只需几千Token，而智能体单次调用消耗的Token，是这个数字的10倍、100倍、甚至1000倍。
翻译成大白话：你点一次外卖，背后几百个智能体在同时跑；你做一份研报，几十万Token瞬间蒸发。而这种事，正在几亿人的手机上同时发生。
Token通胀，来了。
最先感受到滚烫的，是算力租赁市场。
英伟达H100的一年期租约，从2025年10月的1.70美元/小时飙到2026年3月的2.35美元/小时，涨幅近40%。更猛的是Blackwell B200，单GPU时租在3月突破5.47美元，环比暴涨23.5%。按需GPU全线售罄——不是涨价，是根本租不到。
Gartner在最新的预测里，直接给出了一个方向性的拐点：2026年，全球AI推理基础设施的资本支出将首次超过训练。到2029年，推理投入将达到720亿美元，是训练投入370亿美元的近两倍。
买铲子的人已经在疯狂囤货，而挖金子的人还在挤破头进场。
今年1月，英伟达与制药巨头礼来联合宣布，五年投入最高10亿美元共建AI实验室，专攻药物研发。阿斯利康紧随其后，首次收购AI制药公司Modella AI。默克更猛，未来五年直接砸超10亿美元用于AI基础设施。
制药，是AI推理算力最性感的增量场景。万亿赛道，刚需高频，几乎不容失败。而这些巨头的每一分钱算力预算，最终都会变成芯片公司、服务器公司、算力租赁公司的营收。
回到A股，产业链的传导已经清晰到可以直接列出来——
第一层：AI芯片（最直接受益）
· 海光信息（688041）：2025年营收143.77亿，同比+57%。2026年Q1营收40.34亿，同比+68%。连续五个季度营收加速增长。公司自己都说，研发投入同比增超58%——敢这么砸钱，是因为订单已经看得见了。
· 寒武纪（688256）：2025年营收64.97亿，同比暴增453%。存货翻倍至49.4亿，备货逻辑清晰——下游大客户在排产，库存要提前备足。广发证券预测2026年营收145亿，华泰预测净利润49亿（注：机构预测，非已实现业绩）。
第二层：服务器整机（订单已排到2027年）
· 浪潮信息（000977）：全球AI服务器市占率46.6%，国内超50%。在手订单超350亿，合同负债315亿，同比暴增179%。排产已到2027年Q2。同时兼容英伟达和国产芯片，无论谁赢，它都赚。
· 拓维信息（002261）：华为昇腾生态核心伙伴，AI服务器市占率超40%。公司已中标80亿元的智算中心大单，交付排期至2027年。2025年扭亏为盈，2026年Q1营收预期大幅增长。
· 高新发展（华鲲振宇）：昇腾服务器出货量第一（据公司官方表述）。华鲲振宇直接参与了望石智慧AI药研联合解决方案的发布，从通用算力渗透到了垂直行业。
第三层：算力租赁（需求爆炸，上架率拉满）
· 润泽科技（300442）：深度绑定字节跳动，2025年新增交付约220MW算力中心，上架率接近饱和。2026年3月中标香港沙岭5.81亿港元项目，达产后提供180EFLOPS算力。公司明确表示：AIDC收入将全面超越传统IDC。
· 奥飞数据：若羽臣在互动平台确认，已与奥飞数据合作完成基于DeepSeek的本地化算力集群落地。这是目前上市公司中唯一“实锤”的DeepSeek算力合作方。
第四层：AI4S平台（国家队入场）
· 中科曙光（603019）：2026年4月，承建的6万卡AI4S计算集群在郑州投用，国内最大。公司拟发行80亿可转债，全部用于算力集群和AI服务器。客户是国家实验室和顶级高校，订单稳定且不受商业周期影响。
第五层：AI制药应用（远期弹性最大）
· 中国AI制药市场2024年规模5.6亿，2025年突破6亿。国内融资总额超67亿，同比+130%。但多数企业仍在亏损。全球市场2026年预计29.9亿美元。距离大规模盈利，仍有一段路要走。
产业链的利润分配顺序异常清晰：芯片和服务器先吃肉（订单已兑现）→ 算力租赁和AI4S平台接着喝汤（上架率加速、集群落地）→ AI制药等应用层最后分羹（业绩兑现需时间）。
Gartner帮我们把时钟调到了2026年——这一年，推理算力支出首次超过训练。这意味着，从“养龙虾”到“养马”，从对话机器人到智能体，从实验室到制药工厂，AI正在从“训练时代”进入“推理时代”。
Token通胀的故事，才刚刚翻开第一章。
风险提示：本文仅为产业逻辑梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。文中涉及机构预测数据均为公开研报引用，不代表已实现业绩。浪潮信息合同负债数据来自2025年三季报，时效性需注意。拓维信息“80亿大单”为公司中标公告口径，奥飞数据合作信息来自若羽臣互动平台确认。
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