经多渠道确认，上述信息可信度较高。鉴于伊朗出口正常且黄海周边的浮仓仍有1500万桶处于偏高位，虽然国产原油资源向央企倾斜，但地炼的原料可获得性并没有太大问题。核心矛盾还是利润，即地炼的前期低价原料平均在4月底将基本消耗殆尽，而当前原料的绝对价格及贴水都决定了地炼即期利润的大幅亏损。在明确没有任何补贴的背景下，关注地炼的执行力度和应对方式。根据隆众数据，2024-2025年山东地炼4月平均开工数据为50.97%(2025年开工为历史低位)，截止3月26日开工数据为53.78%，此前我们预计4月地炼开工有望下行10%左右，但目前政策约束下，预计4月总开工依然和3月基本持平。且因为地炼以生产成品油尤其是柴油为主，相应会给国内成品市场继续带来供应压力。
同时主营端也有类似情况，虽然4月两油原油加工量日均环比下滑6.56%，但保油减化之下成品油收率有望超预期回升5%左右，成品不允许减产，不允许停工，叠加成品油出口禁令的延长，这一方面体现了国家在当前特殊时期对于油品的保供决心，整体国内的能源安全仍然有保障;另一方面也表征化工市场的供应继续减少。总体而言，近期主营和地炼的变动带来的影响:
1.总体国内能化市场4月份的供应情况弱于预期，国内和海外市场分化加剧2.油品市场面临的压力大于化工，油品的供应稳定，而化工的供应减量在4月将开始继续落地。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。