🔺核心逻辑：①#产业有变化，互动影游商业模式开始跑通，有望接档 AI 短剧成为下一个高斜率增长的方向，目前看稀缺的能力在游戏端。AI生成影视内容让互动影游的制作周期、制作成本下降了接近一个数量级，让一个本身用人去拍很差的商业模式，用AI去做有机会跑通，也可能成为 AI 短剧之后下一个高斜率增长的内容形态。但传统的游戏设计、交互的know-how 以及游戏基建等传统游戏公司的禀赋，仍然是目前看#最稀缺的能力。
②#估值处于低位，目前核心公司普遍
27 年估值在 10 x出头，低于中枢 15 x；③#后续有催化，包括11月的字节世界模型、双十二字节VR设备 Pico 更新，以及互动内容定档、上线等；
🔺推荐标的：中青宝《心动女友》、天地在线《敦煌：沙海谜窟》
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