森远股份低位预期差：中科院系算力壳+早期AIDC业务试点\r
\r中科信控：中科信控背后实控人为中国科学院计算机网络信息中心，定位为“中科院旗下专注科技成果转化的科技类技术支撑企业”，依托中科院网络信息中心，聚焦超级云计算、大数据、物联网、人工智能等领域，超算中心遍布全国。\r
\r借壳预期：控股股东北京中科信控已入主、无实控人结构保留、算力子公司密集设立、中科智算法人更换为森远总经理、与中科信控签署GPU集群集成合同，这些动作整体对齐了“为中科院全国超算/智算资产预留平台、具备借壳和持续资产注入可能性”的资本运作模板。\r
\r刻意保留“无实控人”结构，典型“预留并购/借壳空间”设计，中科信控成为第一大股东，但未取得实际控制权，目前公司无实控人。一方面，减轻直接“中科院控股上市公司”的监 管敏感度，有利于未来灵活安排资产注入路径（类借壳、分步注入等）；另一方面，也为未来引入其他国资平台或产业方（如地方国资、云厂商）留下腾挪空间。\r
\r这与当前多起“类借壳”重组案例中常见的“大股东控股但不控制、公司保持无实控人、为后续资产注入腾挪”模式高度契合。2024年9月5日，中科智算法人变更为森远股份总经理刘廷建，公司AI算力转型决心的强信号。人事层面把算力平台与上市公司管理层绑定，方便未来将“中科智算”体系的资产/项目逐步注入森远体系，降低整合摩擦成本。\r
\r2024年报披露，合并范围新增多家算力相关公司：中科智算（山东）信息科技发展有限公司、辽宁中科森远路桥科技有限公司、中科智算（济南）信息科技发展有限公司、北京中科智算科技发展有限公司、阿克苏中科智算科技有限公司、北京中科能算科技发展有限公司。\r
\r政 策与中科院自身诉求：算力资产证券化是大方向。国资委推动央企专业化整合、优质资产证券化已成明确方向，算力/数据中心属于重点新质生产力资产，政 策鼓励通过上市平台加快资本化。中科院计算机网络中心拥有“超级云计算中心、全球超算大脑”等项目，需要通过资本运作增强竞争力；森远这类已被纳入体系的壳公司，是天然的证券化出口。\r
\r森远已设立多家“中科智算/科算”子公司，经营范围新增“算力软件开发”等，并修订章程，为定增收购/资产注入铺路。中科院系有望分阶段向森远注入智算中心/云计算/数据存储及部分超算资产，使其成为“国家 队算力第一股”。\r
\r类借壳可能路径：先智算、后超算，分步注入。第一步：把已有中科系智算/云计算项目“装进”中科智算等平台公司；第二步：以发行股份/现金收购方式将这些平台公司股权注入森远，实现“壳内并表”；第三步：视监 管与业务发展，再考虑将部分超算中心、区域节点等长期资产逐步证券化。\r
\rAIDC逻辑：公司已从0→1切入智算中心建设和运营侧，通过设立“中科智算”等多级子公司承接智算中心项目，并于12月25日公告与中科信控签署约2678万元GPU高性能集群集成合同，公司进入AIDC“供给+运营服务”双角色。若本项目履约顺利，完全有机会复制至中科信控在其他区域的智算中心，实现1→N的项目滚动。\r
\r森远首次以上市公司身份承接中科信控体系内的GPU算力集群集成项目，是AIDC业务从规划走向实质项目落地的里程碑。总体看，森远在AIDC业务上已完成以下“0→1”动作：\r
\r搭建中科智算/能算的法律与组织平台；实现中科院系资金输血与人事深度捆绑；取得首个中科系GPU算力集群集成项目订单。\r
\r如前所述，多家中科智算/能算子公司已纳入合并报表，用于承接地方智算中心与相关项目。结合控股股东向公司拆入1.365亿元资金与后续意向追加资金，中科信控的资金与业务将通过这些平台逐步传导至上市公司侧。在AIDC被视为“新一轮基础设施”的背景下，国企算力平台股具有长期“政 策+资源”双重稀缺性。\r
\r风险提示：重组进度不及预期、公司治理与资金运用风险、AIDC行业节奏波动、原实控人减持。
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