【华源金属新材料】铝周度观点
————$中孚实业(SH600595)$$宏创控股(SZ002379)$$云铝股份(SZ000807)$
价格：本周沪铝价格上涨0.08%至2.39万元/吨，伦铝价格下跌1.43%至3240美元/吨。
库存：沪铝库存45.46万吨，环比+0.56%；现货库存134.90万吨，环比+0.75%；伦铝库存42.09万吨，环比-2.05%。
原料：氧化铝价格上涨0.72%至2785元/吨，阳极价格持平为5400元/吨，铝企毛利为8158元/吨，环比-2%。
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海外供给扰动叠加滞胀交易，铝价预计维持高位震荡。
电解铝：海外供给扰动叠加滞胀交易，铝价预计维持高位震荡。库存方面，国内库存持续累积，国内现货库存为134.90万吨，环比增加0.75%。海外供给方面，巴林铝业表示必要时将进一步关闭4号生产线（产能25万吨），美伊战争下中东电解铝出口受阻和减停产仍对铝价具备支撑作用；但另一方面美伊战争推升油价，引发市场滞胀交易，压制铝价，我们预计铝价短期维持高位震荡，重点关注美伊战争的进展和持续性。
中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。
氧化铝：国内累库延续叠加新建项目陆续投产，氧化铝价格后市或承压。本周氧化铝价格上涨0.72%至2785元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8615万吨/年，周度开工率降低0.21pct为76.43%。国内氧化铝库存持续累积，后续伴随广西地区新建氧化铝项目陆续投产，供给宽松下氧化铝价格或承压。
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华源金属新材料团队 田源/张明磊/田庆争/陈婉妤/项祈瑞/陈轩/方皓
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