汇丰研究发现“代理AI”工作流中有44%的任务依赖CPU，这是传统AI计算的3-4倍，导致CPU和内存成为制约数据中心算力的最大瓶颈。该行大幅上调2026年全球服务器出货量预期至同比增长20%，并认为受制于供应链产能，真实市场需求甚至高达60%，增长红利将持续至2028年。
在过去三年里，AI服务器市场的叙事逻辑高度单一：谁拥有更多的GPU，谁就掌握了通往通用人工智能（AGI）的钥匙。
然而，随着AI应用从简单的聊天机器人升级为能自动执行复杂流程的“代理AI”（Agentic AI），数据中心的底层算力需求正在发生本质性的“剧变”。
据追风交易台消息，汇丰证券在最新发布的深度行业报告中指出，一个“算力再平衡”的时代已经开启，CPU正重新成为AI数据中心的决策枢纽。
从“聊天”到“干活”：代理AI引发的算力地震早期的AI模型主要依赖大规模GPU进行并行计算，即我们常说的“暴力美学”。但代理AI的工作流则完全不同，它是一个“超级编排者”。
汇丰研报指出，代理AI不仅需要输出内容，还需要通过检索增强生成（RAG）、访问外部API（如邮件系统、网页搜索、协同办公软件）来完成任务。这些工作涉及大量的逻辑分支、任务同步和多线程处理。
对比数据显示，在代理AI任务中，GPU的并行优势会被削弱，而CPU在多任务处理上的灵活性使其大放异彩。
根据康奈尔大学的最新研究，Agentic AI工作流中约44%的算力依赖CPU，这比传统AI工作流的CPU占比高出3-4倍。CPU不再仅仅是系统的“辅助者”，而成了算力引擎中不可或缺的“大脑”。
为何服务器出货预期持续飙升？供给远小于需求这种结构性的算力需求变化，直接转化为对服务器出货量的强劲支撑。
汇丰证券将2026年全球服务器出货量的同比增长基准预期大幅上调至20%（原为4%），这一预测远超市场普遍预期的10%-15%。更为惊人的是，汇丰认为市场的“潜在需求”甚至高达60%。
为什么市场没有完全兑现这些需求？
主要原因在于供应链的“卡脖子”。报告强调，目前CPU和DRAM内存供应缺口高达30%-40%，SSD、电源芯片等核心组件也面临10%-30%的供给不足。
这意味着，未来两年全球服务器出货增长将是受限后的“挤牙膏式”释放，这种持续的供应短缺导致积压订单大量存在，不仅保障了2026-2027年的出货逻辑，更让汇丰确信全球服务器增长周期有望延伸至2028年。
资本支出大爆发：《大漂亮法案》带来的“额外燃料”支持这一轮硬件狂潮的，不仅是技术升级，还有政策红利。
根据汇丰的测算，随着美国《大漂亮法案（One Big Beautiful Bill Act）》的实施，企业购买数据中心资产（包括服务器）可享受100%的加计折旧和即时研发费用扣除。这为云服务商（CSP）的硬件投入提供了极强的财务正向激励。
汇丰预测，主要云服务商（包括Google、微软、亚马逊、Meta和甲骨文）的2026年合计资本支出将达到7430亿美元，同比增长81%。
这种资金注入的去向发生了结构性偏移：2025年，CSP约35%的资本开支投向服务器；而到2027年，这一比例将跃升至59%。这种从“拿地盖楼”向“购买算力设备”的资源倾斜，精准地锁定了对服务器供应链的利好。
谁在受益？供应链的“再平衡”红利市场风格正在从单纯的“GPU逻辑”转向更加平衡的“计算节点价值链”。
汇丰指出，随着CPU在机架中的价值占比提升，服务器ODM（原始设计制造商）及关键组件供应商将成为这场算力再平衡的核心受益者。
总结而言，这场算力军备竞赛已进入“深水区”。过去是“谁拥有显卡谁就赢”，未来则是“谁能处理好算力分配谁就掌握了效率”。
代理AI驱动的CPU需求回暖，不仅为服务器市场注入了长期的确定性，也为投资者勾勒出一条清晰的硬件升级逻辑线。
1. 核心资产：参股国产CPU厂商飞腾信息这是中国长城最核心的受益逻辑。代理AI工作流中CPU负载极高。中国长城通过参股国产CPU设计公司飞腾信息（持股约28.035%），相当于掌握了国产算力的“上游核心”。
软件适配已落地：近期爆火的国产开源AI智能体腾讯AI小龙虾（OpenClaw），已与飞腾全系列CPU完成适配。这意味着在信创环境中，要运行这类对CPU要求极高的代理AI应用，飞腾平台是核心选择之一。
受益于国产替代：在政企、国企等注重数据安全的领域，采用“飞腾CPU + 国产操作系统”的全栈国产方案是刚需。代理AI的普及将直接拉动对飞腾CPU的需求，作为重要股东的中国长城自然受益。
2. 整机落地：国产AI服务器的“整机先锋”
除了上游芯片，中国长城自身就是国产AI服务器的重要制造商，直接承接了因CPU需求增长带来的服务器整机订单。
产品布局：公司推出了基于飞腾S5000C国产CPU平台的AI服务器，被称为其AI服务器产品线中“最具通用性”的平台机型。这直接对应了汇丰报告中“CPU在机架中价值占比提升”的趋势。
市场表现：根据市场公开的订单信息，中国长城在AI服务器领域已有显著突破，2025年AI服务器订单同比增长250%，并中标了中国电信的浸没式液冷项目。
3. 关键卡位：国产服务器电源的最大供应商
在服务器供应链中，中国长城还扮演着另一个关键角色——国产服务器电源的最大供应商。随着全球服务器出货量预期被大幅上调（汇丰预计2026年同比增长20%），对服务器电源的需求也将同步激增。作为该领域的龙头供应商，公司将直接受益于整个行业扩容带来的红利。
4. 财务与市场表现验证
这些逻辑并非只是概念炒作，在业务层面已有初步验证：
业绩减亏：公司2025年业绩预告显示，尽管仍在亏损，但同比已减亏超过95%。这被市场解读为订单结构优化、高毛利的算力/液冷业务占比提升的结果。
市场关注：近期中国长城股价异动（如3月9日涨停），直接催化剂就被市场认为是OpenClaw等AI智能体引发了对国产算力需求的重新定价。
综上所述，中国长城通过 “持股CPU核心（飞腾）+ 制造AI整机（服务器）+ 供应关键部件（电源）” 的布局，形成了一个完整的受益链条。在“代理AI”带来的算力再平衡和国产化替代的双重驱动下，它确实有望成为这轮趋势的核心受益者之一。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。