核心结论：盛视科技是国内智慧口岸赛道绝对龙头，深耕行业二十余年构建了高壁垒的 G 端客户与技术体系，短期受资产减值、研发投入、新业务拓展影响盈利承压，但营收端保持稳健增长，2025 年 Q3 起业绩拐点已现，经营性现金流大幅改善；中长期受益于国内智慧口岸建设政策红利、海外 “一带一路” 市场放量、AI + 机器人技术落地三大增长曲线，具备长期投资价值。
一、公司基本概况盛视科技成立于 1997 年，总部位于深圳，2020 年 5 月在深交所主板上市，是国家级高新技术企业、国家级制造业单项冠军企业，也是国内唯一专注智慧口岸的 A 股上市标的。
公司核心业务聚焦智慧口岸查验系统整体解决方案，覆盖航空、陆路、水运全类型口岸，业务涵盖边检、海关出入境旅客、货物及交通运输工具的智能通关查验和智能监管，2025 年该业务收入占比达 89.20%，是公司的核心基本盘。基于口岸领域的技术积累，公司业务已延伸至智能交通、智慧机场、智慧城市管理、人形机器人等领域，形成 “智慧口岸核心主业 + AI / 机器人新兴赛道” 双轮驱动的发展格局。
二、行业发展前景与政策红利（一）行业核心驱动因素顶层政策强力加持，智慧口岸建设进入爆发期2024 年 9 月，海关总署、国家发改委等九部门联合发布《关于智慧口岸建设的指导意见》，明确了智慧口岸建设的分阶段目标，推动全国口岸智能化升级与存量改造，行业需求从试点探索转向规模化落地。同时，“智关强国” 行动、“人工智能 +” 行动、“一带一路” 倡议的深入推进，为行业发展提供了长期政策支撑。
市场规模持续高增，成长空间广阔我国智慧口岸行业市场规模从 2018 年的 35.24 亿元增长至 2024 年的 97.64 亿元，年复合增长率达 18.5%，其中硬件产品市场规模 61.02 亿元，软件及服务市场规模 36.61 亿元。随着全国 300 + 口岸的智能化改造、新建口岸建设，以及海关特殊监管区、综保区等外延场景的拓展，叠加海外市场的增量，行业未来 3-5 年仍将保持双位数增长，预计 2030 年市场规模将突破 200 亿元。
AI 技术迭代推动行业升级，打开产品价值天花板多模态大模型、智能体、机器视觉等 AI 技术的成熟，推动口岸从 “数字化” 向 “智能化” 跨越式升级，从单一查验设备向全场景无人化、一体化解决方案演进，单口岸客单价显著提升，同时催生出运维服务、算法升级等持续性收入，优化行业盈利模式。
（二）行业竞争格局智慧口岸赛道具备极强的资质、案例与技术壁垒，下游客户以海关、边检等 G 端机构为主，采购标准高、认证周期长，行业竞争格局高度集中。盛视科技作为行业先行者与绝对龙头，首创多项口岸智能查验产品，服务全国 300 + 口岸，在国内市场占有率持续领先。
行业内主要竞争对手包括宏桥高科、中云智慧、航天信息等企业，多数为传统系统集成商，在 AI 技术研发、垂直场景落地能力上与盛视科技存在显著差距，公司的龙头地位稳固，稀缺性突出。
三、公司核心竞争力分析（一）高壁垒的 G 端客户与渠道优势公司深耕智慧口岸领域二十余年，与全国各省海关、边检、口岸办等核心客户建立了长期稳定的合作关系，深度参与了海南自贸港、新疆 / 云南边境口岸、北京亦庄综保区、上海东方枢纽等国家级重大项目，形成了极强的客户黏性与品牌壁垒。G 端客户的采购特性决定了新进入者难以在短时间内完成资质认证与案例积累，公司的先发优势难以被颠覆。
（二）领先的 AI 技术与研发壁垒公司以技术创新为核心驱动，构建了 “1+N+X” 研发体系，自主研发 “盛算” 多模态大模型，打造了口岸业务专属子模型与场景化模块，已在全国多个核心口岸、机场落地。截至 2025 年末，公司拥有数百项专利与软件著作权，研发人员数量达 687 人，占员工总数的 41.03%；2025 年研发费用 1.92 亿元，同比增长 21.63%，增速高于营收增速，持续的研发投入保障了公司在 AI 算法、智能查验、机器人等领域的技术领先性。
同时，公司与 DeepSeek 大模型、亿铸存算一体 AI 芯片达成深度协同，实现边缘计算效率提升与成本下降，技术与产品的竞争力持续强化。
（三）全场景产品与一体化服务能力公司是行业内少数能提供 “设备 + 系统 + 运维” 全链条一体化解决方案的企业，产品覆盖智能查验、智能防控、智能检疫全场景，打通了口岸各系统信息壁垒，实现了多部门协同作业。相较于单一产品供应商，公司的一体化解决方案更契合 G 端客户的需求，具备更强的议价能力与项目中标优势，同时可通过中长期维保服务形成持续性收入，增强客户黏性。
（四）海外市场加速突破，第二增长曲线成型公司坚持 “立足国内，布局全球” 战略，在中亚、东南亚、中东、非洲等地区建立了成熟的研发、营销与交付体系，海外业务实现高速增长。2025 年，公司海外业务收入同比增长 81.59%，智慧海关方案在科特迪瓦、塞内加尔、利比亚等多个国家交付使用，阿曼道路安全智慧提升项目斩获国际道路联合会全球唯一道路安全大奖，形成了可复制的标杆案例。
随着 “一带一路” 倡议的深入推进，沿线国家口岸、机场、交通基础设施智能化建设需求持续释放，叠加公司与华为等企业的生态合作出海，海外业务有望长期保持高增长，成为公司核心增长引擎。
（五）人形机器人布局打开长期成长空间2025 年 7 月，公司通过公开竞拍竞得法国 NAO 人形机器人资产，在巴黎设立全资子公司承接核心技术与研发团队，同时在国内设立机器人业务全资子公司，形成国内外协同的研发与产业布局。NAO 机器人是全球教育与科研领域的标配级产品，全球部署量超 2 万台，具备深厚的技术积累与品牌知名度。
公司将 NAO 机器人技术与口岸场景深度结合，已研发出巡检、查验、清洁等多款场景机器人并实现落地，同时积极拓展教育、康复、老人陪护等民用场景，人形机器人业务有望成为公司长期发展的全新增长点。
四、财务状况分析（一）营收端：保持稳健增长，结构持续优化公司 2025 年实现营业收入 14.45 亿元，同比增长 18.26%，营收端保持稳健增长，核心受益于国内智慧口岸项目的持续落地与海外业务的高速放量。分季度来看，公司营收增速逐季提升，2025 年 Q3 单季营收同比增长 44.77%，Q4 单季营收达 4.92 亿元，同比增长 58.82%，业绩拐点明确，增长动能持续增强。
业务结构上，核心智慧口岸业务保持稳定，智能交通、海外业务、机器人等新业务占比持续提升，其中海外业务收入同比增长 81.59%，成为营收增长的核心驱动力，业务结构多元化有效分散了单一市场依赖风险。
（二）盈利端：短期承压，盈利修复确定性强2025 年公司实现归母净利润 8531.46 万元，同比下降 51.22%；扣非归母净利润 7075.27 万元，同比下降 51.65%，净利润下滑主要受非经营性与战略性投入因素影响，而非核心主业盈利能力恶化：
若剔除减值计提、股份支付等非经常性与一次性因素影响，公司核心主业盈利保持稳定。随着项目验收与回款加速、资产减值压力释放、新业务规模效应显现毛利率提升，公司盈利能力有望迎来显著修复。
（三）现金流与资产负债：财务结构稳健，抗风险能力强截至 2026 年 4 月 21 日，公司总市值 118.23 亿元，股价 45.15 元 / 股，对应 PE（TTM）138.58 倍，PB（LF）4.75 倍，PS（TTM）8.18 倍。当前估值高于计算机行业平均水平（行业 PE 均值 33.66 倍），主要系公司作为智慧口岸赛道稀缺龙头，叠加 AI + 机器人概念的估值溢价，同时 2025 年净利润短期下滑导致静态 PE 偏高。
从机构一致盈利预测来看，券商普遍预计公司 2026-2027 年归母净利润将分别达到 1.34 亿元、1.86 亿元，对应 2026 年 4 月 21 日市值的动态 PE 分别为 88.2 倍、63.6 倍；若公司盈利能力修复超预期，2026 年净利润恢复至 2024 年 1.75 亿元水平，对应动态 PE 为 67.6 倍，估值压力将显著释放。
从相对估值来看，公司作为智慧口岸绝对龙头，具备显著的稀缺性与高成长性，叠加海外业务与机器人业务的长期增长空间，相较于计算机行业内 AI 政务、智能交通可比公司，具备估值修复与成长溢价双重空间。
（二）投资建议投资评级：首次覆盖，给予 “增持” 评级。
核心投资逻辑：
核心跟踪指标：国内智慧口岸订单落地情况、海外业务收入增速、应收账款回款与减值计提情况、机器人业务商业化落地进度、毛利率修复情况。
七、免责声明本报告基于公开信息撰写，仅为投资参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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