一、上游：核心元器件（性能瓶颈，国产替代主战场）
1. 功率半导体（GaN/SiC/MOSFET）
斯达半导（603290）：SiC MOSFET / 模块龙头，适配 800V 高压，进入台达 / 麦格米特供应链。
三安光电（600703）：GaN/SiC IDM，800V 电源 GaN 器件国产主力。
扬杰科技（300373）：高压 MOSFET/SiC 二极管，配套电源模块。
2. 磁性元件（高频变压器 / 电感）
京泉华（002885）：AI 服务器高频电感 / 变压器，台达 / 光宝核心供应商。
顺钠股份（000533）：高频变压器，适配高功率电源。
3. 被动元件（高压电容 / 电极箔）
海星股份（603115）：超高压 / 固态电极箔，AI 电源电容核心材料，国产唯一。
艾华集团（603989）：高压铝电解电容，适配 48V/800V 架构。
法拉电子（600563）：薄膜电容，高耐压、长寿命，AI 电源标配。
4. 控制芯片（PMIC / 驱动 IC）
圣邦股份（300661）：电源管理芯片（PMIC），国产替代龙头。
芯联集成（688452）：DC-DC 驱动 IC，适配 VPD/VRM 模块。
二、中游：电源模组 / 系统集成（价值核心，50%+）
1. 服务器电源（PSU，单机 “心脏”）
麦格米特（002851）：英伟达官方认证，5.5kW/33kW 液冷、800V 方案，GB200/300 核心供应商，份额约 20%。
欧陆通（300870）：国内 PSU 营收第一，12kW 高功率批量，AI 电源市占 30%+。
新雷能（300593）：军工级电源，供货字节 / 百度 AI 服务器。
2. 800V HVDC（机房高压直流，英伟达主推）
中恒电气（002364）：国内 HVDC 龙头（市占 28%），英伟达 800V 认证，阿里巴拿马电源独家。
科华数据（002335）：HVDC/UPS 双龙头，800V 方案批量出货。
科士达（002518）：模块化 HVDC，适配智算中心。
优优绿能（301590）：液冷 HVDC，高密度算力场景。
3. 固态变压器（SST，下一代配电）
金盘科技（688676）：英伟达 800V 生态唯一 SST 认证，GTC2026 演讲企业。
禾望电气（603063）：HVDC+SST，维谛核心分包商。
三、下游：整机 / 云厂商（需求端）
浪潮信息（000977）：AI 服务器龙头，电源方案主导者。
超聚变（603197）：AI 服务器 ODM，电源集采核心。
工业富联（601138）：英伟达服务器代工，电源系统集成。
四、核心标的卡位速览（800V + 英伟达）
环节公司800V HVDC英伟达供应链核心看点上游海星股份✅间接（电容→电源）电极箔国产唯一，量价齐升上游斯达半导✅间接SiC 高压器件，国产替代中游麦格米特✅✅（核心）5.5kW/33kW，份额 20%+中游中恒电气✅✅HVDC 市占 28%，北美建厂中游金盘科技✅✅（SST 唯一）固态变压器，GTC 演讲中游科华数据✅间接HVDC+UPS 双轮驱动
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