没想到，真没想到。
那张亏损截图，我本来只是私下发给几个朋友，想说“你看，我也亏成这样，别太难过”——结果它就像野火一样，不知道被谁传出去了，越传越远。
行吧。既然都看到了，那今天我就把话说透。
先放下那些外界贴的标签。什么“知名”“网红”“游资”“牛散”——统统丢掉。说到底，我就是一棵在市场里泡了十几年的老韭菜，根须上全是伤疤，但还活着。
这几个月，我把自己沉下去。泡论坛，约人聊天，跑调研，跟个田野调查员似的。我想搞明白一件事：这个市场里，到底谁在赚钱，谁在亏钱，为什么。
那5个多亿的亏损，加上过往更多次伤筋动骨的回撤——我交的学费，够多了。现在我想把这些用血换来的东西，捧出来给你们看。不一定都对，但至少，是真的。
文章很长。每一个字都是我自己敲的，手打的。为了方便读，我分了几个章节。烦请大家耐心看下去。
大概聊这几件事：
第一，我自己踩过的坑
第二，我们当初为什么要来这个市场
第三，市场里各路人马的真实样子
第四，现在的市场，到底该怎么看
第五，有没有所谓的“捷径”
这次回撤这么大，核心原因就四个字：急功近利。
我被市场情绪裹挟了。这话说起来轻飘飘的，但当时身处其中，你是感觉不到的。就像在沸腾的舞池里跳舞，大家都在跳，你觉得你不跳就亏了，就落后了。
具体表现是什么呢？我的持仓不断地往热点上集中。今天这个板块火了，我追进去；明天那个概念爆了，我又追。我还给自己编了一堆理由，什么“这次不一样”“产业趋势确定”——其实都是借口，都是为了说服自己去追高。
结果呢？持仓变成了一根绷得死死的弦，稍有风吹草动，啪，断了。
我当时沉迷于贝塔——就是那种大盘和风格带来的普涨，觉得只要风够大，猪都能飞。但我忘了阿尔法——就是对具体公司基本面的深挖和坚持。说白了，就是在热闹的宴席上，我忘了看菜到底好不好吃，只顾着抢位子。
如果我老老实实地守着过去那套笨办法——低位挖掘、看逻辑、看基本面——这一波少亏一半。还有，我虽然常年满仓，但在结构性行情里，高位的仓位应该切到低位去。这个动作我犹豫了，执行得拖泥带水。如果果断一点，也不会这么惨。
这是我用真金白银，给自己买的一张巨额罚单。 一个字，该。
第二，我们来这个市场，到底图什么写到这里，我想问你们一个问题——还记得当初，为什么要入市吗？
我最开始，真没想过把这当职业。就是觉得钱存在银行，利息太低了，通胀又一直在那里，想多赚几个点，让家里日子好过一点。就这么简单。
我想大多数人，应该也差不多吧。甚至更具体、更朴素——
给老公买件像样的正装，给老婆买个她看了好几次的包，给孩子添个好一点的玩具，给老人备点靠谱的保健品，或者就是让饭桌上的菜，不用每样都算着买。
但是，进来之后呢？
初衷就像沙漏里的沙子，悄无声息地漏光了。好多人不仅没改善生活，反而陷进去了，越亏越多，越亏越急，最后连自己在干什么都不知道了。
作为一棵老韭菜，我看得太清楚了——迷失初衷，是亏损的根。
→ 欲望这东西，一进来就被放大了资本市场，就是个欲望放大器。你本来只想跑赢通胀，赚个3%、5%就满足了。但一进来，尤其是牛市进来的人，眼睛看的根本不是这个数。你恨不得天天涨停。
有时候股票炸板了，一天“只”赚了5%，心里还闷闷不乐。你说这荒不荒唐？
外面呢？超过3%的保本保息产品，早就找不到了。超过6%就要打问号，超过8%就危险，超过10%就要做好本金全没的准备。这些我们都知道。可一进了股市，就全忘了。
在巨大的诱惑面前，人会卸掉所有防备。不断加码，不断加仓，跳进这场集体狂欢。然后潮水一退，就急红了眼，想一把梭哈，把亏的赚回来。这个时候，你已经是赌徒了，不是投资者了。
→ 耐心，不见了一个产业，从萌芽到爆发，要好几年。一个公司，成为龙头，要十几年。巴菲特成为巴菲特，花了几十年。
我们上班、做生意，都知道要每天付出8小时，慢慢积累。但到了股市，恨不得3根K线就把几年的进程演完，恨不得账户明天就翻倍。
可你冷静想一想——你连3%的无风险收益都找不到，凭什么觉得在股市里能轻松赚30%？还要快？
这不合逻辑。但我们就是信了。
→ 思考，也没了菜市场里为了几毛钱，能讨价还价半天。到了股市，几万、几十万砸进去，决策时间可能不到一分钟。听别人说了个代码，看了一眼K线，就下单了。
没想过这笔钱干什么用的，没想过亏了怎么办，没想过涨了什么时候卖。就是冲动。
不管你是价值投资、趋势投资还是什么流派，至少得有一个清晰的东西：为什么买？什么情况下卖？涨了怎么办，跌了怎么办？最最基本的——这笔钱，得是独立于你生活之外的。全亏了，日子还能过。
欲望想奋进，没错。中国资本市场，好东西真的很多，机会也真的很大。但脱离了踏实的研究，脱离了认知的提升，就想一夜暴富——这本身就是一种病。
入市前，转账前，先想清楚：你要什么？你能承受什么？
被放大的欲望，和缩到没有的耐心，会让你投入根本掌控不了的钱，让你在贪婪和恐惧之间反复横跳，操作完全变形。
其实我现在看很多人，在市场上苦苦挣扎，满脑子就两个字：回本。
这多像人生啊。我们拼命追的东西，很多时候，一开始就有了。绕了一大圈，弄丢了，才发现最初的最好。
股市，是服务生活的。千万别反过来。
第三，市场里的人，都长什么样想赚钱，总得知道牌桌上坐的都是谁吧？不然不就是蒙着眼睛送钱吗？
我把市场里的人分了几类。这是我的观察，不一定全对，你们批判着看。
（1）散户——市场的魂A股最大的特点，就是散户多。这个“多”，不只是数量多，还体现在对其他所有群体的影响上。散户，是这个市场风格的底色。
我也是散户，说这些没有看不起谁的意思。但散户的整体特征就是：情绪化，没耐心，想赚快钱，欲望大。
这些特征反应在盘面上，就是“一致性”和“追涨杀跌”。所以我们市场波动特别大，像钟摆一样，在极度悲观和极度狂热之间荡来荡去，很少停在中间。
能在这种环境里独立思考、保持理性的，就已经赢了绝大多数人，成了“七亏二平一赚”里的那个“一”。
现在市场的情况呢？一部分散户套牢躺平了，另一部分还在最热的那些票上追涨杀跌。真正的机会，还没被看见。
（2）公募——看起来风光，其实被绑着最近数据很难看，申购断崖式下滑，赎回在加速。和散户的处境，其实一模一样。
很多人以为公募基金经理是专业人士，应该理性。应该？应该的事多了。
现在的公募机制，逼得他们比散户还散户，比散户还极致。
你想想看：门槛低，资金进出快；申购赎回的压力，每天摆在面前；排名天天更新，谁都看得见；持仓还要透明，每季度全晒出来。
公募背后的客户，绝大多数还是散户。散户怎么选基金？看排名。短期收益高就买，短期不行就骂。
这就逼出来一个什么结果呢？越极端的风格，短期越容易冒尖；冒尖了，就有申购；申购多了，规模大了，管理费多了；然后继续加码那个极端风格。 是个死循环。
反过来，如果你不顺着这个来，坚持自己的独立判断，短期落后了呢？论坛上骂你，问候你家人，甚至去行业协会举报你——理由是回撤太大。
骂几句还好，真正要命的是：赎回来了，规模缩水，公司给你施压。最重的后果是——被换掉，下课。
这不是职业道德问题，也不是监管问题。是被逼的。
举个例子。这次，千亿规模的张坤总和刘彦春总，一度被换掉，持仓从消费白酒，大举切到了AI算力抱团。现在回头看，一直拿着白酒消费，净值可能还更好。
但更讽刺的是，就算套牢了基民，管理费一分不少收。套牢，居然成了“价值投资”的终点。 你说荒诞不荒诞？
我真的觉得，公募基金经理挺难的。能在这种环境里保持独立、长期跑出超额收益的，值得尊敬。有些基金经理，简直是靠着情怀在干活。
但目前的局面，公募可能比散户还难——他们得减仓应对赎回。也许我们该出台些政策，保护一下基金经理的独立性，别让他们被短期情绪绑架。
（3）私募——相对稳的那波人私募的收入主要靠业绩提成，客户门槛高，一般是做长期配置的。申购赎回有固定时间，急不来。这类客户相对理性，对短期波动的容忍度也高一些。
所以，私募算是市场上比较稳的一股力量。机制上，鼓励和保护那些能持续跑出超额收益的经理。
但说句实话，交流下来，我发现一个事儿：钱多，不代表就不是散户心态。
市场赚钱的风格，一直在变。没有一招鲜，一切方法都是轮回。坚持自己风格的，长期下来往往不差。比如在一片嘲讽里坚持判断的李蓓总，还有在市场狂热的提示风险的宁泉杨东总——都值得佩服。
不过，私募也有被动的时刻。
市场最热的时候，申购的钱追着跑，但好的经理会限额、甚至关门。而市场最惨、遍地黄金的时候呢？客户要赎回，他们不得不减仓。在最不该卖的时候，被迫卖。
而且为了客户体验，大多数私募都在追求夏普比率，也就是控制波动率。这样做，难免牺牲一部分长期收益——表现为在市场最该抄底的时候，被迫止损。
但好的一点是，真正成熟的私募经理，有对冲工具，有调仓空间，比公募灵活多了。
（4）量化——研究人性、赚人性钱的机器我不想妖魔化量化。他们本质上在研究散户的交易心理和习惯，赚的是交易行为的钱。
市场什么风格最火，赚钱效应最好，散户交易最活跃——量化就扎堆在哪。赚的是逆人性的钱，靠的是数据分析和对投资者心理的深度挖掘。
但问题来了。一个策略赚钱了，会很快被同行学走。结果呢？策略越来越一致，行为越来越趋同。
很多量化公司可能无心，但因为超额收益太高（散户贡献的交易量太大），规模越来越大，策略越来越趋同，对市场的影响也越来越大。
从盘面、成交回报都能看出来——量化绝对不止在微盘股里玩，千亿、万亿成交的巨头，他们在里面的控盘能力，可能比你想的要大得多。
说实话，量化的能力、资源、专业度，都太强了，我也没法展开讲太多。如果我说得不对，欢迎后台找我，我可以删。
但对散户来说，与其骂量化，不如认真对待自己的每一笔交易。
抱怨，简单但没用。改变，痛苦但有效。 这个世界，物竞天择。认。
（5）某队——那只能看到的手这个不用多说吧。市场的稳定器。完全市场化的地方，一旦出事就是大事，尤其散户这么多。
经验告诉我们：某队大规模买入的时候，多半是底部区域，市场过度悲观。某队大规模退出的时候，多半是过热、过度乐观的时候。
最近的行为，是在平抑波动、提醒市场。目前看，底部区间和过度悲观，挺明显的。
（6）产业资本——最清楚底牌的人这是一面镜子，真的很诚实。
当一个行业，出现批量性、成规模的减持时，你得瞪大眼睛。董事长和实控人比谁都知道公司值多少钱。另外，资本市场短期是供需博弈，减持量大了，量变会引起质变。这是红灯。（注意，是行业集体行为，不是一两家公司。）
当一个行业出现批量融资扩产时，更要小心。这对流动性的抽水效果，远超减持。而且可能彻底改变行业基本面，尤其在渗透率已经很高、产业炒得如火如荼的时候。前车之鉴，就是新能源和消费。
反过来呢？
当一个行业不断有产能被放弃，有公司关停并转——机会可能正在雪下面悄悄发芽。
当行业低谷期，频繁出现大额增持、持续回购，而且是集体行动——机会可能就要破土了。
很多公司的操作，堪称教科书。为了避嫌，不提具体名字了。
（7）外资——傲慢的迟到者这群人，不了解中国市场，带着偏见和傲慢。同样的公司，我们这边折价严重，竞争力还更强。未来，他们一定会重新审视中国资产——除非他们准备放弃这个时代。
就这么简单，不用展开。
（8）游资和牛散——不要神话他们就是大号的散户。区别在哪？独立思考，理性专注，付出极大。
市场里没有容易赚的钱。逆水行舟，不进则退。长期稳定盈利，难到离谱。
我接触过的这些人，绝对没有小说和电视剧里那种精英金融范儿。一个个朴实的不能再朴实，邋遢、随意、土——这就是他们的真实样子。
他们真正强在哪儿？独立，自由，而且非常非常努力。一方面，嗅觉极度敏锐，能领先市场抓到风口和机遇。另一方面，能在市场极端恐慌的时候，伸手接住带血的筹码。
（9）其他几类人，我单独说大V： 一个人能成功，一定有原因，也一定有错的时候、有立场。拿来参考，取其长处，完善自己的思考。但一定得独立思考，结合自己的情况，别盲从。只是参考，只是参考。
骗子： 核心行为就一个字：钱。没有公开业绩记录就伸手收费的，大多数根本不是市场里的人，是电信诈骗。什么授课、报班，大概率是坑。
群聊： 平等交流、分享公开信息，没问题。但那种聚焦个股、或者纯粹情绪发泄的群，多半是群体性陷阱。投资，是一条孤独的、需要理性的路。一旦陷入情绪化共振，容易被拖下水。还有，千万别给自己贴标签，什么什么“家军”，什么“席位溢价”——背后可能是不怀好意的人在做局。我个人建议：退群。
负能量的人： 有些人亏了之后，不愿面对生活。长期阴谋论，满身负能量，觉得自己最惨，别人都在害自己。我管这种叫“毒人”。远离。一定要远离。 他们会干扰你思考，还可能把你拉下水。
第四，现在的市场，怎么看整体来看，和6月比，和现在的利率水平、全球资产比、社会整体情况比——这个市场是被低估的。 从各个维度看，现在应该积极起来，而不是悲观。
持仓的极致分化，和上面分析的各群体状态，完全对得上。
TMT这边： AI的趋势和全球景气度，不用多说了吧，万亿级的产业。这轮调整泥沙俱下，里面一定有被错杀的公司，尤其是有国产替代逻辑的算力方向。但对那些已经充分预期、涨了十几倍的，要小心。未来会分化，真正受益、还在低位、预期不高的，会有机会。这需要更深的洞察力和认知。
非AI这边： 几乎没有预期。但什么行业都有周期，不必过度悲观。低渗透率的商业航天、有大单品潜力的创新药、有国际定价权的有色……好公司很多，遍地黄金。不缺赔率，不缺确定性，缺的只是耐心。
第五，有没有“捷径”有。但不是你以为的那种。
（1）逆人性“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”——这句话都快被说烂了。但真到恐惧的时候，你会更恐惧；真到贪婪的时候，你会觉得还能涨。
没关系，我们不需要精准抄底逃顶。模糊的正确就够了。
当所有人都觉得股市是骗局、没人聊股票、没人申购基金的时候；当某队出手的时候；当群体性恐慌、市场无人问津的时候——那就是底部区间。买入好行业、好公司，分批来。
当万人空巷、排队开户、涨到出圈的时候——那就是该落袋、改善生活的时候。
2018年底、2022年中到2024年9月、去年4月、以及现在——这些底部，识别起来不难。2021年、今年某些行业的阶段顶，也不难辨认。
模糊的正确，足够让你跑赢绝大多数人。
最讽刺的是：风险来的时候，大家排队往里冲。机会来的时候，大家噤若寒蝉，忙着赎回、退市、骂人。正因如此，才有超额收益。 别担心买不到，也别担心卖不掉。
（2）长时间价值回归要时间，认知积累要时间，复利要时间。市场待久了，总有天上掉馅饼的机会。但前提是——你得活着，你得有耐心等。
散户最大的优势是什么？灵活，时间多。 你的时间不值钱，别被人赶着走。
（3）不盲从独立思考，是稳定盈利的前提。别盲从情绪和口号。反过来想，站到人少的那一边，安静地等风来。
（4）用闲钱每次底部，都伴随爆仓和暴雷，血肉模糊。但那些“带血的筹码”，就是黄金。好东西不是不好，是它的主人没耐心了，被迫卖了。如果你手里是闲钱，在流动性危机的时候，你就是那个被求着、被感谢着，从别人手里接过宝贝的人。
（5）看得懂只买你能看懂的公司和方法。看不懂的，一分钱都别投。
（6）不攀比只满足于自己的既定目标。更高收益，意味着更高风险、更多付出、还有运气成分。不眼红，不攀比。你的对标物，是银行利息和理财收益。跑赢了，就是赢。
（7）不盯盘量化横行的时代，盯盘就是浪费生命。好好工作，好好生活，才是正道。极少数的专业投资者除外。
（8）会止损做时间的朋友，不是做鸵鸟。当公司基本面出大问题，或财务造假，或买入逻辑不成立时——止损。带着剩下的兵马，去打下一仗。接受亏损，也是一种解脱。
（9）要乐观我发自内心地相信，中国资本市场是全球最有潜力、最有未来的市场之一。我们有最好的企业家，最有竞争力的企业。道路是曲折的，前途是光明的。这也是普通人能抓到的最大机会。
犯错了，接受它，别气馁。亏损，是用钱换认知；认知到了，再用认知换钱。
永远别放弃希望。咬咬牙，轻舟已过万重山。要相信，美好的事情即将发生。
做到这些，你会发现，投资没那么痛苦，也没那么难。
最后的最后6月的时候，我对下半年挺悲观的。但这市场一砸，反而砸出了空间。
福兮祸所依，祸兮福所倚。 大机会，都藏在大风险后面。这次也一样。
希望这波带血的筹码，是被你捡起来的，不是被机器和镰刀割走的。
愿你找到一种健康的、可持续的、让自己快乐的投资方式。不是赌博，不是挥霍。
也愿你真正看懂这个市场，机会来的时候，你在场。而不是风险来了，你赶着去接盘。
希望市场越来越好。
希望散户，能真正赚到钱，快乐地赚到钱。
希望我们所有人，都越来越好。
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