【华福电新】汇通能源：主业托底安全边际，液冷放量在即
#主业扎实，无负债+充裕现金流，安全边际较高。公司目前无负债，现金流资产超过10亿元，同时持有上海8+万平的优质物业，出租率高达99%。每年利润约2~4kw元。这意味着公司不仅现金流充裕，且无拖累。
#液冷业务是短期增长的确定性引擎。公司参股的稳扬科技是Cooler Master的长期核心供应商。26H1仅打样收入就达到1亿元，是25年全年的3倍。说明客户粘性强、后续订单锁定度高。
产能布局上，东莞老厂已满产，扩租后合计1.6万平方米仍满产运行，第三个5000平模组工厂也已投产，三大工厂打满预计年产值约10亿元。并且为响应Cooler Master的供应链要求，稳扬已在越南租赁1万平厂房（设备已到位），预计2026年底投产，满产后月产能可达3000万元，长期稳定年产值2-3亿元。预计27年液冷业务营收可达10亿元，净利率20+%。
目前公司对稳扬科技持股18.18%，后续预计有较大概率增大收购比例。
#半导体光罩业务具备长期想象空间。公司参股7.43%的兴华芯由张汝京博士创立，拥有行业最顶尖的技术储备与设备，有望生产先进制程产品，构成了极高的资源壁垒。该行业目前主要由美日企业主导，前三甲外资企业的市占率达到80+%，国产化率较低。目前兴华芯已投入近20亿元设备与厂房；投产后有望承接头部代工厂订单，后续国产替代空间巨大。
#投资建议：公司主业现金流极佳，且无拖累。液冷将带短期业绩爆发，后续还有光罩的想象空间。建议重点关注！
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