力源信息作为华为昇腾核心股最关键的一环：华为2026年全年昇腾950系列芯片出货目标约75万颗，阿里巴巴、字节跳动、腾讯三大巨头已向华为批量采购昇腾950PR，合计订单达数十万颗，已推动芯片价格在近几周上涨20%。同时，DeepSeek-V4已于2026年4月正式适配昇腾超节点，这是国产大模型首次彻底摆脱英伟达CUDA生态的标志性事件，将直接拉动昇腾910C/950芯片、超节点服务器的大规模采购需求力源信息作为昇腾芯片核心分销商与全链条配套供应商，是这条"国产替代+算力自主"宏大叙事中最直接、最纯粹的受益方之一 。
一、两条黄金赛道上的"卖水人"第一条水脉：算力基建——华为昇腾核心股身份的硬核底盘。AI浪潮下，国内大厂疯狂上马数据中心、服务器。力源手里握着一把通往水龙头的钥匙——华为海思全系列一级代理（2009年起合作，2026年已续签），是华为昇腾AI芯片的核心分销渠道。 公司全资子公司深圳鼎芯无限自2009年起便成为华为海思授权代理商，2024-2026年持续续签核心代理协议，拥有华为海思全线对外商用芯片的稀缺一级代理资质，是国内合作周期最长、代理范围最全的海思代理商之一。代理范围完整覆盖华为昇腾全系列AI芯片，包括超节点服务器主力使用的昇腾910B/910C以及下半年即将批量上市的昇腾950PR旗舰芯片，昇腾芯片核心一级代理，行业份额领先。具体来看，力源信息是Atlas SuperPod超节点服务器的核心分销渠道，同时还是华为DSV4昇腾AI服务器的核心经销商。
华为在2026年正式推出搭载昇腾950PR处理器的新一代AI服务器，而力源信息正是昇腾950系列芯片的核心分销渠道，是昇腾算力放量的最直接受益方。
不仅如此，力源信息还从原本的芯片分销商，进化成了超节点服务器从核心算力到配套硬件的全链条覆盖方。它提供昇腾910B/910C/950芯片专用存储模组——2026年Q1出货量同比增长300%；提供适配超节点高密度散热需求的液冷全套部件——相关业务2025年营收同比增长80%；提供1.6T/3.2T高速光模块、PCIe 5.0接口芯片等高速互联产品——已通过华为昇腾生态兼容性认证；甚至自研的PCIe 5.0 SSD主控芯片也已通过鲲鹏+昇腾双生态认证。这些跨越芯片到终端的全套产品，让力源信息从单纯卖水升级成了链条上不可替代的服务商。
第二条水脉：智慧电力网。国家电网、南方电网搞智能电表改造，新基建+存量替换两股力量对冲。力源不只是分销商——自产自研智能电表芯片解决方案、智能断路器、电力线载波通信模块，说白了就是电网产业链上从核心芯片到终端产品的完整布阵。客户名单一长串：林洋能源、亮丽电气、天正电气、煜邦电力，都是电网设备招标里的常客。目前公司正参与国网和南网最新一轮计量设备框架招标，这块业务一旦中标放量，稳定性和现金流比消费电子好太多。
两条并行的赛道，核心角色是一个：卖水。无论AI算力还是智能电网谁先爆发，无论国产替代用什么芯片方案，只要需求存在，力源作为海思、长鑫、长江存储等顶级原厂的核心渠道，这套"卖水"生意就不会断。存量需求稳得住，增量需求在扩大，这就是力源最核心的确定性。
二、自研芯片——被藏在报表里的利润核弹
分销毛利率9-10%，撑死就那么多；但自研芯片的毛利率是25%以上，车规级MCU更是高达约37%。关键是从报表上看，自研芯片完全还没充分发力：2025年全年"电力产品+自研芯片"打包收入仅5.01亿元，占营收不到6%，但这部分贡献了公司14%的利润。自研芯片的量少但利润占比高——一旦放量，就是利润结构的一次裂变。目前翻倍以上涨价，至少净增8亿净利润。
三个催化剂值得关注：
1. 5月6日官宣调价，毛利直接往上跳。力源子公司武汉芯源半导体发了调价通知，5月6日起全系列产品执行新价格体系，原因是晶圆和封测涨价叠加产能紧张。行业普遍涨幅10-20%，按原有毛利37%测算直接拉到45-50%区间。这不是因为产品卖不动而打折，是需求太旺、产能太紧——这种语境下的涨价，恰恰证明自研芯片已被下游充分认可。
2. 全渠道分销+自研协同，零获客成本铺量。力源有近200条原厂线、10万+客户、全国20+技术中心的销售网络。把芯源半导体的芯片直接往这个大池子灌，不需要去到处敲门找客户——用全力向所有现有客户推，这就是天生的销售杠杆。机构预计2026年自研业务可能从几千万直接跳到5-10倍量级，贡献1.2-1.8亿净利润，占公司总净利润20-30%。
3. 车规MCU量产+智能电网专用芯片全面铺货。公司自研32位MCU已通过车规AEC-Q100认证，同时有专供智能电网的MCU和PLC模块，客户群包括汽车、工业控制和电网终端厂商。上面提到的国网、南网招标一旦中标，自研MCU和PLC模块就可能大规模出现在电表里，这一块的利润率和客户黏性比消费电子高得多。
三、业绩信号已经亮起
先看硬数字。2025年全年：营收88.67亿（+13.37%），归母净利润1.72亿（+74.69%）。注意——利润增速是营收增速的近6倍，说明高利润结构正在被认可。
再看2026年Q1：营收28.35亿（+52.01%），归母净利润1.37亿（+240.58%）。Q1净利已经接近去年全年的八成，上半年就超去年全年基本没有悬念。
五、盈利预测与估值基于自研芯片5月6日全线涨价、华为昇腾产业链放量及存储超级周期三重催化，预计2026-2028年营收分别为120/240/500亿元，净利润分别为8.5/23/48亿元，对应当前市值（约152亿元）的PE分别仅为17.9倍/6.6倍/3.2倍。2027年按40倍PE目标市值920亿元，综合三年上行空间≥3倍。当前估值显著低估，自研芯片放量+算力基建双轮驱动逻辑清晰，给予买入评级。
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