事件：11月6日，公司第六届董事会第七次会议审议通过联合投资人共同对外投资暨收购Ignition New Midco B.V.100%股权议案。公司出资3.5亿元、共同投资人合计出资8亿元，向天津光聚科技增资，经香港SPV以1欧元对价持有剥离IGM Silk、江苏利田与IGM台湾后的IGM100%股权，增资款主要用于偿付标的拟剥离的外部融资债务。交易后公司间接持有IGM43.75%权益，光聚暂不并表。
标的公司情况：IGM为全球UV固化材料龙头，Omnirad、Omnipol、Esacure、Omnicat覆盖通用型、大分子低迁移、UV-LED专用及阳离子体系，掌握光刻胶用光引发剂、BAPO系列等高端专利；剥离亏损资产并债务正常化后，标的已由负资产转为净资产为正、利润转为盈利400万欧元。久日擅长通用型规模化生产并已布局光刻胶原材料光敏剂，两端技术互补。
简评： 1、标的公司获得债务豁免构成本次并购的主要价值，久日公司由此跃居全球绝对龙头，定价逻辑有望从引发剂单品价格厮杀转向总量出清。全球光引发剂年需求约4万吨，整合后两家产能合计约3.5万吨，接近全球总需求量，久日新材也是唯一能全品类供应的玩家。当前引发剂价格处历史底部，该类材料在下游配方中成本占比极低、用量以千分之几计，需求端敏感度天然有限，行业供给修复的主动权有望得到明显改善；43.75%为阶段性安排，共同投资人分担前期风险，也为后续权益集中留出余地。
2、光刻胶用光引发剂是这单交易潜在真正的核心所在，也是成长逻辑由周期修复转向平台化的关键。标的掌握光刻胶用光引发剂等高端专利，久日已有光敏剂上游能力，两者结合为半导体化学材料国产化提供一条从原料到组分的路径，叠加UV替代、电子原材料下游制造、TPO受限后的高端替代三条长曲线，公司利润有望得到大幅改善。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。