成交额：两市日均成交回落至约2.7万亿元（6月为3.13万亿），明显缩量风格：银行、煤炭、石油石化等大盘价值抗跌；光模块、半导体、PCB、AI硬件全产业链系统性回撤两融：从7月初3.03万亿历史峰值回落至2.60万亿上方，7月17日单日融资净偿还超800亿港股：恒指+10.6%、恒生科技+5.8%、国企指数+11.6%，南向资金持续流入1.2 调整的四大驱动宏观：二季度实际GDP同比+4.30%产业：Meta推出自建公有云算力服务，被误读为AI资本开支"拐点"，触发全球AI硬件链集中抛售外部：美伊冲突升级、韩国股市去杠杆、油价反弹（布伦特一度破百）内部：TMT成交占比一度达52%历史极值，筹码从集中转向分散1.3 政策底信号密集7/19：中国国新、中国诚通同步宣布百亿级增持7/20-21：证监会召开投资者、上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会，稳市机制常态化7/30：政治局会议定调——宏观政策"发力提效"，及时谋划增量政策，深入实施"人工智能+"行动，扎实推进"六张网"规划建设，继续综合整治"内卷式"竞争，重提"提升资本市场韧性和信心"二、十大券商核心策略：一致看多8月修复2.1 大势研判
2.2 天风证券特别提示（8/1 Weekly）天风策略：本轮政策底或将逐步出现，需密切关注政策底向市场底的传导天风金工：权益打分-0.36分偏空，外资CDS利差与海外风险厌恶指数发出看空信号，不能过度乐观；行业轮动关注银行、交运、煤炭、化工、石油石化微观流动性：存量股票型ETF大额净流入，两融大幅净流出，产业资本净减持收窄2.3 共识与分歧
✅ 共识：
指数下行空间有限，8月有望进入震荡修复窗口AI产业趋势未终结，但行情由普涨转向业绩驱动的结构性机会中报业绩成为8月核心定价锚点风格从极致科技向均衡配置过渡⚠️ 分歧：
科技拥挤度：兴业认为公募TMT高持仓有被动因素；东财陈果认为超配已达历史极值风格切换节奏：中信/中金认为科技仍是主线；华福/银河认为应加速向消费、红利均衡三、行业配置与板块观点3.1 8月行业配置主线（招商证券）科技创新、企业出海与低估值再平衡：
电力设备（电池、电网设备）：盈利触底修复，储能成主要增长引擎（国内政策重构+海外缺电
+AIDC扩容），出口延续强势半导体：AI、车规需求拉动功率半导体上行周期；华为τ定律V2版催化先进封装；全球AI资本开支仍扩张医药（化学制药）：政策由控费转向扶优做强，"创新不集采"降低不确定性；上半年创新药BD交易997亿美元刷新纪录煤炭：迎峰度夏供需紧平衡，煤价高位，中报盈利改善（Q2净利同比转正73.5%）非银（证券）：市场活跃度回升带动业绩弹性，并购重组打开空间，PB历史低位传媒（游戏）：业绩确定性强，版号常态化，出海收入高景气3.2 山西证券8月策略：景气度确定性排序
重点关注（景气度已在中报验证+需求扩张）：
AI算力与半导体——产业趋势明确，全球资本开支强劲，最确定增长主线创新药——出海逻辑兑现，估值底部修复，产业催化密集新能源上游（锂、铜、铝）——供给约束+需求韧性，价格中枢上移结构性改善：部分化工（TDI、氟化工、炼化）、大金融（银行防御+券商弹性）低配/回避：地产链、光伏主产业链（基本面未见底、产能过剩未解决）3.3 东方证券：关注交易结构较优的低配方向银行：中报预期平稳，基金持仓降至2019年以来最低（主动公募1.10%），南向资金持续流入；预计26H1归母净利+2.7%非银：Q2公募重仓占比1.50%，配置倍数仅0.50x，明显低配；头部券商仍是机构配置主要方向农业：低配延续，持仓有望回归产业逻辑建议关注：银行、券商、农业、有色3.4 板块详细观点🔬 科技/AI（分化修复，优选业绩）
💊 医药：CXO订单加速兑现 + ADC/双抗闪耀ESMO
中信建投CXO深度：《板块Beta稳中向好，个股订单加速兑现》——弹性赛道关注金斯瑞（AI驱动）、凯莱英（小分子/多肽后期订单）、昭衍新药、毕得、皓元医药、九洲药业；边际向好泰格医药、诺思格东方证券CXO深度：《为什么当下仍看好药明康德？》——2026年资本开支65-75亿，新建海外产能，稳步迈向全球龙头；康龙化成26Q1与礼来达成Orforglipron生产合作，26H1小分子CDMO新签订单+50%以上世纪证券：《国产ADC与双抗闪耀ESMO》——生物医药是国内少数具备全产业链优势行业，关注ADC、双抗平台能力已验证的国产创新药公司国信证券：继续推荐创新药及产业链，上半年中国创新药对外BD交易总额约1100亿美元7月A股医药组合：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药🏦 非银金融：回购潮+低估值+中报预喜，三重共振估值：券商板块PB仅1.19-1.31倍（近十年约5%-20%分位），上市险企PEV仅0.69倍，均处历史低位回购潮：华安证券、华创云信、中泰证券、红塔证券、长江证券、国联民生披露回购计划（单家0.5-2.0亿，合计约7-9亿），产业资本信号中报：头部券商半年报业绩预高增，2026上半年行业ROE稳中有升，部分头部年化ROE达12%以上推荐：中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券、东方证券、国信证券、香港交易所国盛非银：建议关注中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安🍶 食品饮料：筹码出清见底，奶价时隔近5年增速转正中信建投：《食饮持仓持续下降，板块筹码出清见底》——26Q2食饮基金重仓市值环比-41.37%，占比2.85%低配0.14%；白酒超配比例收窄至0.42%白酒：板块筑底出清，酒企全面向C端转型，预计贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、酒鬼酒26Q2收入有望正增；头部酒企股息率高于4%，茅台提价下旺季批价有望超预期，催化估值向25x以上修复银河食饮：7月食饮行业指数+5.4%，超额收益+16.7%（31个行业中第5，上月25名）；乳品+8.3%、啤酒+8.2%、白酒+7.0%；奶价时隔近5年首次增速转正华泰东鹏饮料点评：26Q2收入利润平稳增长，无糖茶放量，目标价A股169.92元（26年24xPE）"买入"野村东方国际：重点推荐贵州茅台（7/18飞天提价100元至1639元/i茅台平台，强者恒强）和牧原股份⛏️ 煤炭/有色：防御+涨价双逻辑煤炭：动力煤长协价7月环比+6元/吨至703元/吨，港口价725元/吨；产地安监升级供给收缩+高温日耗攀升；美伊冲突推升油价强化替代逻辑。长城证券：《煤炭行情拐点右侧，煤炭股弹性和韧性凸出》有色：7/20-26周涨幅4.89%居申万首位，美伊冲突→霍尔木兹海峡航运受阻→贵金属大涨；66家有色上市公司半年报预喜率超90%五矿证券：《"战略金属"锗面临价值重估》——AI算力+卫星光伏双轮驱动；钨：地缘风险或再次驱动钨价上涨，9月旺季刚性需求华西证券：嘉能可26Q2铜产量环比-1%至19.74万吨，2026铜锌镍产量指引不变（铜81-87万吨）国金证券：《六氟化钨行业深度》——供需矛盾持续演绎，看好国产企业份额与盈利提升（中巨芯深度绑定中芯国际、华虹）⚡ 电力设备：Q2基金持仓下降，但储能逻辑重塑东吴证券：《2026Q2基金持仓深度》——电新重仓Q2总体下降，电动车/光伏/风电/储能/工控/电网均下降但储能成为核心增量引擎：国内政策重构+海外缺电+AIDC扩容共同重塑储能增长逻辑，中报有望成为拉动锂电产业链核心引擎国泰海通：宁德时代26H1业绩高增，现有+在建产能约1814GWh，维持增持评级东吴：《龙头需求指引乐观、锂电储能估值修复可期》🚗 汽车/机械国泰海通：维持汽车"增持"——AIDC发电装备（潍柴动力、天润工业）、液冷（银轮股份）、新能源车出海（中国重汽、福田汽车、金龙汽车、吉利汽车）、智驾产业链（耐世特、中国汽研）、人形机器人（德昌电机控股、宁波华翔）中信建投：商用车及摩托车板块配置价值凸显，积极增配机器人及智驾底部α标的🧊 电子：WAIC催化终端新品，台积电上修资本开支国联民生：《以WAIC为引，看AI赋能端侧新范式》——AI手机/AI PC结构性升级，高端化成主线（400美元以上机型仍增长5.7%）；AI眼镜SoC为核心价值环节开源证券：本周电子指数-18.63%、半导体-21.10%（7/13-17当周），业绩预告期估值消化华鑫证券：《美韩存储战略深度绑定，玻璃基板封装加速破局》——费半指数7月触底震荡筑底国泰海通：AI大时代，国内先进封装、测试产能需快速发展四、重点个股评级调整与目标价精选（三源交叉）4.1 评级上调 / 目标价上调
4.2 券商推荐家数TOP（7/20-7/26）贵州茅台 9家、益生股份 5家、渝农商行 4家（周度）宁德时代（7/27获2家、7/29获4家推荐）西部矿业（7/30获3家推荐）、神火股份、宏发股份（各2家）4.3 重点个股目标价（华泰/交银国际等维持评级）
4.4 评级下调
南方铜业：买入→中性（中金，7/25）——估值已反映利好，铜价上行空间有限神火股份：买入→增持（中邮证券，7/30）裕同科技：买入→增持（东北证券）平安银行：买入→增持（长江证券）4.5 首次覆盖精选（部分）中国巨石：华泰买入目标价73.93元、平安首次"推荐"（电子布超级景气周期，美银目标价82元）中国银河：中科环保"推荐"；光大：嘉友国际"增持"；国泰海通：宝钛股份"增持"首创：凯德石英"买入"、屹唐股份"买入"；东北：英科医疗"买入"、长沙银行"买入"国金：国电电力"买入"；浙商：荣盛石化"买入"；华福：公牛集团"买入"长江：北汽蓝谷"买入"、倍加洁"买入"；山西：格科微"买入"五、8月金股组合汇总
六、机构会议纪要精华6.1 浙商证券8月策略金股会议（7/31）7月双创调整已充分释放内生压力，短期进一步下行空间有限中线仓位继续持有，短线仓位可逢低增配行业配置：证券、创新药、恒生科技已逐步走出调整趋势；传媒可中线逢低关注6.2 兴业证券多行业联合汇报（7/26）红利：《估值筑底，逆向布局》——红利低波指数成交占比仅1.5%极低水平，本轮红利相对成长累计跑输226个百分点有色：电解铝是核心红利资产代表，5-6月被超额抛售；《对外投资法》实施后中资电解铝出海预期修正6.3 券商晨会要点华西证券：效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动中信证券：科技金融盛宴未央，产业变革共振制度红利中信建投：商用车及摩托车配置价值凸显，增配机器人及智驾底部α七、政策与监管动态（重要时间线）
八、外资机构观点
九、下周/8月关注要点
⚠️ 风险提示地缘政治风险：中东冲突反复，油价上行推升通胀预期海外流动性：美联储加息预期反复，全球科技股联动波动科技拥挤度：TMT成交占比虽回落仍处相对高位，筹码出清尚需时间中报业绩：预喜率约45%，约55%公司业绩低于预期或持平大额IPO资金分流：长鑫科技IPO约579-666亿元内需修复偏缓：M1、中长期贷款等领先指标修复不足本报告基于2026年7月20日至8月1日通达信研报库、东方财富资讯库、万得Wind金融助理公开研报与机构观点整理，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。
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