CXO产业链：业绩持续验证板块高景气。2026年三季报披露后，药明康德连续两个季度持续上调业绩指引。业绩指引上调一方面反映下游创新药海内外订单持续落地，另一方面验证CXO行业景气上行逻辑不断夯实。 外需订单充沛，新分子带动行业扩容。2025年CDMO行业率先迎来复苏拐点，板块增速大幅提升至17%；2026年三季报，板块收入增速提升至28%，较中报26%的增长水平继续提速，验证板块高景气度。全球创新药研发热情持续回升，叠加GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴赛道研发需求集中释放，为国内CDMO企业带来充足的海外订单增量，行业基本面复苏动能坚实、向上趋势明确。 内需高景气延续，产业链传导逐步兑现。2024年CRO板块收入增速同比下滑8%，2025年收入增速下滑幅度收窄至3%，行业筑底信号明确；2026年三季报，板块收入成功恢复正增长，同比增长16%（中报增速13%），行业高景气下，订单向业绩传导的逻辑正在得到逐步验证。投融资规模大幅回暖，充分体现资本市场对创新药赛道的信心持续修复。叠加产业BD交易热度攀升、优质研发资产迎来价值重估，进一步推动药企扩大研发开支、加码管线布局与创新投入。随着药企研发意愿显著回升，需求持续向上传导至国内CRO产业链，从各家CRO企业2026年三季报披露的订单数据来看，内需仍延续高景气态势，产业链传导将有望逐步从订单向业绩转化。 生命科学上游：AI制药有望驱动行业扩容。AI制药加速药物发现迭代，有望打开生命科学上游行业成长空间。随着候选分子数量增加，湿实验需求持续放量，上游科研服务产业链迎来发展机遇。2025年板块收入同比增长13%，2026年三季报板块收入增速进一步提升至25%。扣非净利润方面，2025年板块扣非净利润同比增长13%，2026年三季报，在收入提速带动下经营杠杆逐步释放，扣非净利润增速大幅提升至55%。投资建议与估值： 制药供应链行业进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。CXO板块相关公司药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、益诺思、康龙化成、泰格医药、阳光诺和；生命科学上游相关公司百奥赛图、皓元医药、药康生物等。风险提示： 汇兑风险；国内外政策风险；临床试验进展不及预期风险；产品上市审评进展不及预期风险。（国金证券：甘坛焕、方程嫣-2026年11月01日）注：以上内容来自网络，未经核实，不构成任何投资建议，请谨慎参考！如有侵权，请私信联系删除！欢迎各位老师点赞、评论、转发，谢谢！㊗️各位老师发大财、股市长虹！
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