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国联民生电子】美光业绩超预期，AI存储景气持续强化
??领导好！美光公布FY26Q3业绩，收入、利润及Q4指引全面超市场预期，管理层继续强调#HBM供不应求将持续至2027年以后，并首次披露220亿美元长期战略协议（Take-or-Pay+价格底线+预付款），标志存储行业商业模式进一步升级。美光盘后股价一度上涨约16%。
1?? 业绩、指引全面超预期
#FY26Q3业绩远超市场预期
? 营收 414.6亿美元，YoY +346%
? Non-GAAP EPS 25.11美元
? 毛利率 84.9%，继续创历史高位
#FY26Q4指引再次超预期
? 营收 500±10亿美元
? Non-GAAP EPS 31±1美元
? 毛利率约 86%
? 管理层预计FY26全年业绩继续创新高
2?? 电话会核心增量：长期协议+HBM供需持续紧张
#长期战略协议
? 已签署16份长期战略供货协议
? 客户锁定金额达220亿美元
?RPO约1000亿美元
#HBM持续供不应求
? HBM4已开始规模供货，HBM4E研发顺利推进
? 公司明确表示AI带来的存储供需紧张预计持续至2027年以后
3?? CAPEX继续提升，上游设备景气强化
? FY26Q3资本开支约70亿美元
? FY26Q4预计提升至约100亿美元
? 公司表示FY27季度CAPEX仍将进一步提升，主要用于洁净室建设及先进存储产能扩张。
?? 投资建议：继续看好存储+设备材料
??我们认为，本次财报再次验证AI驱动下存储行业高景气延续，同时设备CAPEX持续提升，上游设备、材料景气度有望继续外溢，#持续推荐存储、设备材料板块
相关标的梳理如下：
? 存储：
兆易创新、
普冉股份、
北京君正、
德明利、
江波龙、
佰维存储、
香农芯创等。
? 设备材料：
拓荆科技、
北方华创、
中微公司、
微导纳米、
芯源微、
中科飞测、
鼎龙股份、
安集科技等。
??风险提示：AI需求不及预期；HBM进展不及预期；存储扩产不及预期等
??联系人：薛宏伟/李少青/王海
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