H 酸（1‑氨基‑8‑萘酚‑3,6‑二磺酸，单钠盐），染料行业不可替代的萘系中间体，没有成熟替代品。核心用途：活性染料、酸性染料、直接染料，占活性染料生产成本 30‑50%，棉、粘胶等纺织面料染色刚需原料;工艺难点：需要磺化、硝化、碱熔、还原，三废处理压力极大，环保安全监管严格；传统铁还原工艺被限制，主流转向催化加氢清洁工艺，新批产能极少。2026 行情：年初约 4 万 / 吨，9 月最高冲至 14‑15 万 / 吨，涨幅接近 250%；国内有效在产总产能不足 6 万吨，供给缺口明显，驱动活性染料全线涨价。涨价核心逻辑：安全环保事故、老装置停产，闰土江苏明盛 H 酸长期停产、乌海亚东负荷受限，有效供给大幅收缩；新增产能审批极严，清洁工艺投资门槛高；下游纺织金九银十旺季，染料向下传导顺畅。
H 酸直接 A 股概念股（按业绩弹性排序）吉华集团 603980【弹性最高】H 酸产能：2 万吨 / 年，清洁加氢工艺，稳定满产，部分外销、部分自用配套染料，外销占比带来高弹性。特点：基数低，2026 上半年业绩已经验证爆发，H 酸外销价差放大是利润主要增量；是本轮 H 酸涨价核心受益标的。浙江龙盛 600352批复产能 2 万吨，当前 1 万吨产线试产爬坡，大部分自用配套活性染料，小部分外销出口；全产业链配套硫酸等原料，成本护城河最深;特点：市值大，股价弹性弱于吉华，但业绩确定性最强，同时拥有还原物等其他关键中间体。锦鸡股份 300798【高人气】H 酸合计约 1.3 万吨（老装置 + 宁夏 8000 吨新装置爬坡），绝大部分自用配套活性染料，外销占比很小。逻辑：主要是对冲外购 H 酸成本，自身不赚中间体倒卖的大钱，受益于活性染料成品涨价。闰土股份 002440名义产能 2 万吨（江苏明盛），自 2023 年起长期停产，复产时间不确定。当前逻辑：没有 H 酸供给收益，仅受益成品染料涨价；只有未来装置重启，才会释放巨大弹性。安诺其 300067：无自有 H 酸产能，完全外购，只能跟随染料提价，弹性最弱。
H 酸上游核心原料最源头母核：精萘（煤焦油深加工产物）；工艺反应原料：硫酸、硝酸、烧碱、氢气；中间体路径：精萘→吐氏酸→H 酸。精萘：H 酸最核心起始原料，来自煤焦油，焦化产业链。A 股相关：宝丰能源、宝泰隆、山西焦化（焦化副产煤焦油‑精萘，属于副产品，不是主业，弹性有限）。
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