IVD行业：在调整中观察修复迹象
IVD（体外诊断）行业这几年压力不小。医疗器械板块已深度调整较长时间，市场也在讨论行业是否正在接近政策底、业绩底和估值底。当前国内IVD行业已形成“国采接续+全国联盟+省级联盟”的集采格局，市场竞争环境更加严峻。公司层面仍面临迈瑞医疗、新产业、安图生物等头部企业的竞争压力，DRG/DIP支付改革也在持续影响行业利润空间。
不过，行业在调整中也出现一些积极变化。2026年上半年，随着集采、检验套餐解绑、检验医疗服务价格专项治理等医疗控费政策影响逐步消化，市场出清持续推进。2026年二季度，医院诊疗人次和检验需求量恢复增长，代理商库存趋于合理水平，备货意愿有所提升，国内体外诊断试剂需求出现恢复迹象。
亚辉龙：基本面修复迹象值得关注
前文讨论过迪瑞医疗，今天继续看亚辉龙（688575）。作为国产化学发光重要参与者之一，亚辉龙2026年一季度营收降幅收窄，归母净利润同比增长76.89%至1795.07万元，在同类公司中表现较为突出。
公司2026年半年报显示，营收8.88亿元，同比增长9.84%；归母净利润7013.08万元，同比增长166.97%；扣非净利润7345.68万元，同比增长46.81%。经营现金流2.03亿元，由负转正，造血能力有所修复。自产化学发光收入6.8亿元，同比增长12.75%；海外化学发光试剂加速放量。2026年上半年海外主营业务收入1.39亿元，同比增长7.76%，其中化学发光业务收入1.24亿元，海外发光试剂收入同比增长32.39%。受地缘政治等因素影响，2026年二季度海外收入0.78亿元，同比下降4.91%，但海外市场拓展整体仍保持向好趋势。
简单看，公司在行业承压阶段，主业出现恢复增长，现金流有所改善。
差异化赛道：自免+心血管
国内化学发光赛道中，常规肿瘤标志物项目竞争较为激烈，集采落地后部分项目利润空间受到压缩。亚辉龙选择不过度硬拼同质化项目，而是深耕自身免疫和心血管标志物两大特色领域。
自身免疫检测方面，公司国内自免发光项目达71项，三甲医院覆盖率超过70%。随着自免创新药陆续获批上市，患者用药前筛查、用药期间监测可能持续带来检测需求。自免项目纳入集采的压力相对较小。
心血管标志物方面，将其作为第二增长曲线。2026年上半年相关试剂收入同比增长50.04%。GLP-1、心衰新药普及，可能带动心脏损伤标志物检测需求上行。公司采用仪器+封闭试剂模式，装机完成后，有望带来持续复购。海外业务也作为对冲国内政策压力的重要方向，试剂放量值得关注。
研发与终端覆盖
2026年上半年，公司研发投入1.36亿元，占营业收入比重15.34%。化学发光平台新增6项检测试剂项目获得注册证，累计境内外化学发光诊断项目达196项；生化诊断平台新增27项试剂注册证，累计达119项；累计获得IVDR CE认证219项，全球化合规注册能力持续夯实。
科研方面，公司上半年参与“新发突发与重大传染病防控”国家科技重大专项，承担“研制血清HBV大/中/小表面蛋白高精度检测试剂盒”核心攻关任务。数智化方面，公司升级发布“胰岛功能标化指数（PIFI）数智平台V2.0”，试图推动糖尿病诊疗决策标准化。知识产权方面，上半年新增专利申报52项，累计申请专利850项；新增获得专利32项，累计获得专利337项。上半年新增境内外医疗器械产品注册证/备案38项。
终端覆盖方面，自有产品覆盖境内终端医疗机构超6830家，其中三级医院超1830家，三级甲等医院超1350家，全国三级甲等医院覆盖率超72%。
政策催化：自免检测支付环境改善
2026年8月14日，国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。其中免疫板块对自身抗体检测收费项目的完善，可能为自身抗体检测行业支付环境带来改善。公司拥有自抗体检测整体解决方案，覆盖间接免疫荧光法、化学发光法、免疫印迹法、液相芯片法等全方法学。该政策若落地推进，可能有助于公司自免检测方案在各级医疗机构渗透。
股价波动背后的风险因素
既然基本面出现修复迹象，为何股价此前出现较大调整？
公司于2026年2月6日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案。随后，公司于2026年3月17日收到深圳证监局《行政处罚决定书》。因公司在2026年1月6日发布的关于与脑机星链签订战略合作框架协议的公告中，披露信息不准确、不完整，涉及技术路线及产品情况，构成误导性陈述，被责令改正、警告并罚款400万元；董事长胡鹍辉被警告并罚款200万元；董事会秘书王鸣阳被警告并罚款150万元。公司表示本次处罚未触及退市情形，经营正常。
此后年报业绩压力等因素也对市场情绪影响，股价一度创出阶段新低。
增持、激励与经营修复
2026年6月，公司公告股东拟于2026年6月9日至12月8日期间，通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额不低于1500万元且不超过3000万元，增持价格不超过14元/股。9月，公司发布2026年限制性股票激励计划草案，授予价格为4.74元/股，拟授予435.5万股，占总股本的0.76%。
股权激励设定了收入或利润考核目标：2026—2028年收入目标分别为19.9亿元、21.9亿元、24.1亿元；扣非后归母净利润目标分别为1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元。该目标显示公司对后续经营修复有一定预期，但是否能够实现仍需后续财报验证。
后续可以继续观察：
自免、心血管发光试剂是否保持双位数增长；
仪器装机是否稳步推进，经营性现金流是否持续为正；
集采落地后价格降幅是否可控，毛利率是否保持稳定；
海外化学发光试剂是否维持较高增速。
另外最近几笔大宗折价普遍接近20%，更像机构资金、老财务投资人离场，说明依然有资金不认可当前位置，属于偏负面的换手信号。
小结
IVD行业可能很难再现过去普涨行情，未来更可能是分化格局。亚辉龙凭借自免基本盘和心血管新曲线，财务指标出现修复迹象，基本面有所改善。但它并非创新药行情的先锋，而更像是创新药商业化推进过程中，检测配套环节的受益观察对象。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。