第一是光模块散热，下一代光模块传统散热无法满足，必须采用3d打印液冷，仅南风股份一家，配套中际旭创等头部公司
第二是服务器散热，英伟达下一代架构将全部采用3D打印液冷板，预计2026年下半年大批量生产，已送样cooler master（NV GB300液冷板主供），预计60%-70%份额
第三，新技术XPO：新一代液冷可插拔光模块，明年量产，标配液冷板，是最大增量
【广发机械】南风股份：一代算力，一代散热，Rubin液冷散热新技术先驱
我们本轮最底部发掘了南风股份，带着争议和分歧，遍访产业。再次强调公司当前的稀缺性逻辑：
#1、产业加速验证。今天媒体报道，英伟达要求供应商开发全新“微通道水冷板"技术，单价是现有散热方案的3-5倍。从GB200到GB300，再到下一代，算力功耗倍增，传统的CNC+钎焊工艺抵达极限，急需更高效率的散热方案。近期，我们和台湾液冷企业交流下来，Q1就会有小批量打样，下半年批量交付。
#2、南风股份卡位布局领先。公司探索纯铜+绿光3D打印2年左右，前后做了6-7版。上周五公司公告5000万扩产，公司扩产节奏和下游的节奏不谋而合。
#3、价值量和空间大。微通道液冷板单价达到千元级别，我们测算市场空间可以达到100亿附近。
#4、分歧和争议点。主要是3D打印技术的确定性，目前来看，MIM+3D打印+直接半导体级蚀刻。若考虑散热效果和批量化供应成本，打印方案胜率较高。
前期我们交流了下游、绿激光设备企业以及和公司深度交流。目前进入不可证伪但逐渐证实阶段。
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