周三市场研报消息梳理学习~~

4、【招商化工】肯特催化光四乙基氟化铵一个产品未来我们预计能有大概2亿毛利，还不算其他电子化学品，而且它以后不光做这些溶质，他会做全套溶剂，绑定海力士，三星，台积电等头部客户

5、mSAP超预期核心催化：1.6T光模块批量上量叠加CoWoP先进封装落地，mSAP从可选工艺转为算力硬件刚需，载体铜箔供给偏紧，国产导入加速，带来超预期的业绩弹性与估值重估空间。

[红包]核心标的首选#超声电子，同步关注鹏鼎控股、宏景科技、景旺电子、红板科技、宝鼎科技。

6、转~❗合锻智能新增近20台设备订单，重视二线pcb盈利爆发带来的扩产机会，作为唯一pcb压机设备上市公司，直接受益高端ptfe工艺+普通pcb扩产，在手订单已过数亿，一线至三线非上市客户均已快速突破，正处于小批至排产的关键阶段，我们坚定看突破前高！

7、近期线下路演反复强调涨价链中树脂+添加剂仍有较大预期差，市场积极反馈，下半年依然是，核心原因是树脂、添加剂上半年未充分演绎涨价，市值预期里还有较大弹性，因此整体创新高的概率较大：#继续关注【凌玮科技、东材科技、圣泉集团、呈和科技、瑞丰高材（市值最小，预期差最大）】，其中凌玮、东材也是我们9月金股

还是原观点，确定性看铜箔，技术升级看树脂+添加剂

8、晶升Gu份20cm涨停，sic大涨，市场开始关注到sic涨价，此前我们也一再强调各家稼动率早已打满，已经有涨价的情况。

但前瞻的研究到资本市场反映往往有一定滞后性。就像我们最近挖掘的专家标注，也是行业十分火爆，但市场还没意识到。我们还是坚定看好sic产业大趋势，市场终究会逐步反应过来。

9、据称康宁产能扩展不及预期，CSP优先考虑日本及中国厂商份额，急单有望确认（海外数据中心光纤价格Q3继续稳步提价），长飞有望通过长协扩展主流CSP客户

10、【招商化工】肯特催化光四乙基氟化铵一个产品未来我们预计能有大概2亿毛利，还不算其他电子化学品，而且它以后不光做这些溶质，他会做全套溶剂，绑定海力士，三星，台积电等头部客户

我们预计未来2-3年，肯特催化利润有望到3-4亿，给40倍估值的话，目标市值120-160亿，2-3倍空间

二、【广发机械】半导体设备再强调：存储扩产超预期，年内迎来新一轮订单上修0916

#CX新的扩产框架订单正在逐步落地、CC三期下一批设备有望下单、晋华扩产超预期，拓荆科技、华海清科等半导体设备厂商陆续上修全年订单预期，华海清科26年全年新签订单预期上修至100+亿。

#正如我们从上半年开始就在路演反复强调的：伴随着两存订单的陆续落地，设备板块后续会持续上修订单预期。加之后续国产算力拉动的逻辑扩产，此轮半导体设备的订单高增有望延续到28-29年。

#再次强调我们的核心组合。重视#长川科技（测试设备平台化公司），#强一股份（下半年国产算力与存储开始放量），华峰测控（算力芯片8600测试机进展顺利），精智达（受益于存储扩产，高速FT进展顺利）、精测电子、金海通等，部分标的经过前期调整后已经有显著的空间，欢迎交流

#恳请鼎力支持广发机械【6号】

孙柏阳/汪家豪/王宁/许贝尔

三、【Rubin液冷产业链重大更新：拉货正式启动，Manifold有望成为下一轮高弹性环节】——0916

我们近期持续跟踪Rubin液冷产业链，当前最大的边际变化是：服务器拉货已开始向二次侧液冷零部件传导，Inner Manifold、波纹管、微通道液冷等环节订单进入明显提速阶段。

#重点推荐关注强瑞技术。公司已经切入Rubin服务器Inner Manifold、波纹管模组及Stiffener等核心零部件，同时参与Rubin Ultra下一代产品开发。近期产业链反馈显示，Inner Manifold订单出现快速爬坡，市场口径由此前约100块/天提升至约800块/天，短期斜率明显超预期。按照当前Rubin出货节奏及供应格局测算，强瑞技术有望成为Manifold环节核心供应商之一。市场此前更多交易CDU和冷板，而Manifold供应格局认知仍不充分，强瑞可能是本轮Rubin液冷链中预期差最大的新增量方向之一。

其次关注#南风股份。公司通过南方增材持续推进3D打印微通道液冷散热产品，当前核心看点并非传统业务，而是复杂流道、异形散热结构在AI高热密度场景中的潜在应用。后续客户验证取得突破，有望形成“核电+微通道液冷+先进散热”的新估值体系，题材弹性较高。同时关注#康盛股份。公司已布局冷板式、浸没式液冷，并覆盖液冷板、CDU、Manifold及系统解决方案。后续AIDC客户导入加快，业绩弹性反而值得重视。

☎️ 我们认为，液冷下一阶段交易核心将从“有产品”转向有订单、有份额、有放量斜率。