#10天前我们正式开始推荐，期间也邀请公司帮我们开了几次小范围交流，核心观点再次总结如下：
①#核心产品赛克不可替代：
赛克是绝缘漆核心助剂（BOM占比10%），深度受益于变压器&电机等下游增长，公司耐高温指标高于行业标准(260℃)
②#公司在行业话语权很高
键邦在全球份额目标提升至90%+（此前行业内已经历了两轮洗牌，公司在行业底部打价格战时仍保持20%+净利率）
③#涨价逻辑通畅，且客户接受：
26年公司主动提价，目前执行均价＞15000元/吨，下游绝缘漆占比已接近60%（提价后订单排至26年7月初，二季度订单已排满）
④#公司核心两大客户都在扩产：
艾伦塔斯中国产能计划从12万吨扩至 28万吨 ，埃塞克斯亚太产能翻倍
⑤#各类产品扩产节奏顺畅：
公司赛克27年底建成3万吨+产能，28年释放约75%以上产能；2026年底投产2万吨钛酸酯；DBM与SBM募投项目设计7000吨产能；TMA设计2万吨产能
⑥#公司极力避免价格战：
若同行扩产，公司优先保障绝缘漆领域的增量，PVC领域可让渡部分市场，避免重演价格战
⑦#其他可能积极变化：
在聚焦环保助剂主业的基础上，积极寻求外延并购机会，可能26H2会有变化
我们判断26Q2起利润有望迎拐点，保守预计26-27年实现归母净利润1.9/3.2亿元，看95亿+市值
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