上海家化(600315)股东大会调研总结20260909✨
[玫瑰]公司持续落地主业聚焦战略，实现品牌格局质变、抖音运营能力升级、新品持续放量、毛利率稳步改善。公司备战双十一目标高双位数增长，中长期双位数稳健增长路径明确。
[玫瑰]#核心经营七大亮点：战略瘦身+品牌升级+渠道提质+新品爆发+盈利优化
#1）剥离副业聚焦主业，战略落地扎实。公司出售丝芙兰股权，全面落地四大聚焦战略。2004年至今二十年合资合作成果优异，初始5200万投资回报丰厚。本次资产出清完成后，资金全面回流主业，集中资源赋能自有品牌建设与发展。
#2）前置备战双十一，逆势抢收份额。面对外资美妆加大正装买赠、达播投放的激烈竞争，公司采取错峰低价蓄水策略。目前佰草集、玉泽多平台GMV实现高双位数增长，增速较上半年持续提升，旺季增长确定性充足。
#3）品牌格局迎来拐点，三驾马车成型。今年佰草集、玉泽有望双双突破10亿营收，公司正式形成六神、佰草集、玉泽三大十亿级品牌矩阵，摆脱单品牌依赖。六神已敲定2027年产品规划，持续迭代新品、拓展新品类。
#4）抖音模式跑通，自播盈利能力显著提升。公司自建直播与摄影中心，精细化运营能力跃升。玉泽以自播为主、佰草集侧重达播，Q3多场直播表现超预期，直播间实现正向盈利、费用持续收敛，渠道效率大幅优化。
#5）六神年轻化、品类扩张超预期。驱蚊蛋、香氛沐浴露快速起量，新客年轻化、增量显著；小六神切入婴童赛道快速起量，有望成长为明年亿元新单品，线下国货毛利率位居首位。
#6）毛利率改善逻辑清晰且可持续。依托高毛利新品占比提升、高线B2C渠道占比上行、供应链精简提效，公司SKU大幅优化、坪效持续提升，推动毛利率稳步上行。
#7）玉泽构筑技术壁垒，新品梯队完善。三大亿元面霜稳居抖音榜单头部，基本盘稳固。下半年主推青蒿精华，依托独家微囊技术+中科院长期科研专利，原料自主可控；大分子防晒稳步打磨，有望成为2027年核心增量单品。公司坚持优质赛道深耕策略，成长确定性突出。
[太阳]整体来看，公司战略出清落地、三品牌矩阵成型、渠道盈利模型跑通，短期双十一弹性充足，中长期新品与效率红利持续释放，双位数增长可期。
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