光迅科技3Q26收入50.73亿元，同比增长54%，超出花旗预期与市场共识10%与26%；净利润7.02亿元，同比增长103%，超指引中值5%，超花旗预期36%。超预期的来源是经营杠杆——研发费用率降至5.3%（同比下降1.6个百分点），费用率整体降至9.9%。存货在3Q26末升至120亿元（较年初增长110.8%），主要为四季度出货高峰备货。基于此，花旗上调2026至2028年净利润预测10%、8%、7%，目标价由124元上调至134元，但评级由“卖出”上调至“中性”——理由是现价128.63元对应42.5倍2027年市盈率，在港股与A股光通信同行中偏贵。
【专家解读】光迅的案例揭示了同一产业链内的“位置选择”问题：基本面加速（收入+54%、利润+103%）与估值透支（42.5倍）可以同时成立。对已有持仓者，这是一份“持有但停止加仓”的信号；对未持仓者，28%的回调之后仍未到舒适买点——更好的策略是等待四季度订单兑现后，以2027年盈利与同业估值差为锚再评估。存货大增是双面信号：既可能是4Q旺季备货，也可能是需求节奏变化的前兆，需在季报中验证。
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