精密结构件智能制造专家 · 消费电子基本盘 + AI算力&新能源双引擎
长城/浙商/东吴/华创 联合覆盖2026Q1 营收7.14 亿元
+10.04% 同比稳健增长归母净利润1.51 亿元
+39.91% 扣非+34.82%盈利能力跃升毛利率 34.75% +4.63pct净利率 21.23% +4.5pct产品结构优化 · 精密金属件放量季度业绩爆发力 | 2025Q1 → 2026Q1
数据基于同比增长率反推，突显利润加速兑现
7.71亿
归母净利润2027E
11.02亿
同比+43%2028E
14.28亿
CAGR≈36%
对应PE：26x / 18x / 14x长城证券
华创目标价 61.16元 (2026年22x PE)
| 东吴/浙商维持“买入”评级
业绩高速成长期 2025年净利润5.32亿，2026年预期7.71亿 (+45%)核心逻辑：消费电子根基稳固，AI算力+新能源构筑第二成长极
消费电子基本盘深度绑定 苹果、谷歌、小米、富士康，2018年跻身苹果全球核心200强供应商“AI+轻薄”趋势推动精密粘贴固定类器件、屏蔽材料单机价值提升，iPhone17 Air去螺丝化加速AI眼镜/桌面机器人等新终端预计2026年放量，特种胶带/声学结构件打开新空间2025年精密柔性结构件收入23.95亿元（同比+16.3%），主业稳健增长
数通算力 + 新能源（第二曲线）华阳通 切入华为AI超节点供应链，覆盖算力服务器、液冷机柜、交换机等高附加值金属结构件AI服务器出货量2026年预计增长超28%，超节点集群带动结构件需求倍增，惠州基地2026年投产精准承接订单新能源充电桩: 深度配套小鹏汽车，私桩+公桩双轮驱动，2026年超充桩增量预期强劲2025年末全国充电桩达2009万个(YoY+49.7%)，公司已通过华为/小鹏打样，放量在即
全链条技术能力：材料研发→结构设计→智能制造
定增重仓AI算力，2026年惠州基地释放产能
2020-2025年归母净利润CAGR高达38%主流券商观点 & 评级机构评级核心观点长城证券买入AI算力国产化+超节点落地，精密金属结构件量价齐升浙商证券买入智能终端基本盘稳固，数通与算力设备双轮驱动，给予28x PE东吴证券买入AI+轻薄重塑主业，卡位华为超节点及小鹏充电，第二成长极明确华创证券强推消费电子收获期+华阳通服务器业务放量，目标价61.16元招商证券推荐关注苹果AI创新供应链核心受益，恒铭达结构件价值提升
一致预期：2026-2028净利润CAGR≈36%，目前PE处于历史低位区间财务质量与盈利能力2026Q1期间费用率12.31%销售/管理/研发/财务费用率1.56% / 3.31% / 4.38% / 3.06%研发持续高投入同比+0.39pct
毛利率趋势向上： 2025年约31.2% → 2026Q1 34.75%，产品结构优化（高毛利金属结构件占比提升）
全球化布局：境外收入同比增长12%，绑定国际头部终端客户产业风口：AI算力国产化 + 端侧AI创新 + 新能源补能网络📈 数通算力星辰大海
2025Q4全球云基础设施服务支出同比+29%，AI服务器市场规模达3660亿美元。华为昇腾超节点（Atlas SuperPoD A3~A6）驱动国产算力硬件需求爆发，公司华阳通提供服务器/液冷机柜精密金属结构件，单机柜价值量有望倍增。预计2026年惠州基地投产，产能匹配国产智算黄金周期。
⚡ 新能源充电桩结构件2025年末全国充电桩总量突破2009万台（+49.7%），小鹏汽车持续推进超充网络，公司已进入小鹏合格供应商，小鹏充电桩项目通过打样测试。车桩比1:1政策下公桩建设提速，预计2026年公用超充桩新增3.6万座，直接带动精密结构件放量。
关键催化剂：①新一代iPhone/AI眼镜发布 ②华为超节点服务器批量订单落地 ③小鹏充电桩项目转量产 + 北美云厂商金属件外协趋势。风险提示⚠️ 市场竞争加剧及客户集中度高（苹果、华为等占比大）⚠️ 消费电子需求波动及AI端侧创新不及预期⚠️ 数通算力资本开支周期波动、国际贸易政策与汇率风险⚠️ 新建产能爬坡及良率影响、原材料价格波动尽管存在短期扰动，但公司多元化扩张及高壁垒精密制造能力有效对冲风险
综合研判：恒铭达正迎来“消费电子结构性升级+AI算力结构件国产化+新能源充电桩放量”三大历史性机遇。2026Q1盈利增速大幅领跑营收，验证盈利能力提升逻辑。机构一致预测2026年归母净利润7.71亿元，对应当前估值仅20倍左右，处于历史底部区间。随着惠州AI算力产能释放及大客户份额提升，公司有望享受戴维斯双击。维持“买入”评级。
*数据来源：长城证券(2026-04-29)、浙商证券(2026-04-25)、东吴证券(2026-04-01)、华创证券(2026-03-24)、招商证券(2026-02-01)，结合公司2026Q1财报，盈利预测基于公开报告一致性预期。
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